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作者簡介
目次
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當我們討論投資模型和理論的時候，現實却總是表現得一敗塗地。一個簡單的事實就是，如果我們堅持要把投資理論和市場模型應用于現實，它們肯定是錯誤的。那些毫無根據的假設、錯誤的理論、非現實的模型、投資者認知的偏差、情緒的波動，以及無法證實的信念，都導致了投資者的失敗，無論是對職業投資者還是市場菜鳥而言都是如此。
在這本新書裏，杰克 D. 施瓦格對市場上最流行的觀點、對財富管理的誤解，以及非理性的投資者行爲做了深刻的論述。從有效市場理論，到在牛市買入熊市賣出，施瓦格在本書中對其逐個擊破。他以一系列歷史事實爲依托，輔以恰到好處的常識論證，對核心投資理論裏那些備受尊崇的錯誤概念和理論進行詳細分析。在本書中，你會發現爲何：*按專家理論選股幷不比猩猩擲飛鏢選股更可靠；*市場一點也不有效；*低波幅不意味著低風險，高波幅也不意味著高風險；*股票價格幷非呈正態分布；*在市場向好的時候投資不會取得好過均值的回報；*投資于最近表現良好的基金幷不是一個好策略；*過去投資回報不是對未來投資回報的有效指標；*對沖基金的組合策略不會比傳統的投資組合策略風險更大；*VaR 不是最壞情况的風險指標；*基金回報高不能說明基金經理技高一籌。
然而，施瓦格幷非只是澄清謬論。他對現實投資，無論是傳統的投資還是衍生的新興投資工具，都提供了一系列的指導和投資洞見。他分享了他從多年資産管理和交易裏得到的無價的經驗，涵蓋了一系列投資主題，包括基本和進階的投資組合管理、風險預估、投資選擇、對沖基金投資、投資時機，以及更多的話題。
對于任何程度的投資者而言，《市場真相》都提供了不可或缺的現實的投資指導和投資智慧。
世界上最牛的對沖基金掌門人、最好的交易員都在推薦這本書。
在這本新書裏，杰克 D. 施瓦格對市場上最流行的觀點、對財富管理的誤解，以及非理性的投資者行爲做了深刻的論述。從有效市場理論，到在牛市買入熊市賣出，施瓦格在本書中對其逐個擊破。他以一系列歷史事實爲依托，輔以恰到好處的常識論證，對核心投資理論裏那些備受尊崇的錯誤概念和理論進行詳細分析。在本書中，你會發現爲何：*按專家理論選股幷不比猩猩擲飛鏢選股更可靠；*市場一點也不有效；*低波幅不意味著低風險，高波幅也不意味著高風險；*股票價格幷非呈正態分布；*在市場向好的時候投資不會取得好過均值的回報；*投資于最近表現良好的基金幷不是一個好策略；*過去投資回報不是對未來投資回報的有效指標；*對沖基金的組合策略不會比傳統的投資組合策略風險更大；*VaR 不是最壞情况的風險指標；*基金回報高不能說明基金經理技高一籌。
然而，施瓦格幷非只是澄清謬論。他對現實投資，無論是傳統的投資還是衍生的新興投資工具，都提供了一系列的指導和投資洞見。他分享了他從多年資産管理和交易裏得到的無價的經驗，涵蓋了一系列投資主題，包括基本和進階的投資組合管理、風險預估、投資選擇、對沖基金投資、投資時機，以及更多的話題。
對于任何程度的投資者而言，《市場真相》都提供了不可或缺的現實的投資指導和投資智慧。
世界上最牛的對沖基金掌門人、最好的交易員都在推薦這本書。
作者簡介
傑克 D. 施瓦格，期貨與對沖基金領域公認的專家。目前是ADM投資者服務公司多元化組合投資策略基金的基金經理。
目次
目錄
推薦序
前言
第一部分 市場、收益與風險
第1章 專家建議 / 2
喜劇頻道大戰CNBC
精靈指數
財經通訊
投資見解
第2章 無效市場假設 / 14
有效市場假說與實證研究結果
價格未必總是對的
市場坍塌：有何信息支持？
基本面的變化與股價變化之間的斷裂
價格變化決定了金融新聞
運好還是技高？文藝復興大獎章基金的輝煌紀錄
有效市場假說的錯誤前提：以棋局為喻
有些投資者甚至並沒有想要贏
缺了哪一塊
瞎貓碰到死耗子：為何市場如此難以戰勝
對有效市場假說的謬誤進行診斷
為何有效市場假說註定要被經濟學理論所拋棄
投資見解
第3章 歷史回報的殘暴統治 / 58
標普指數在市場見頂或見底後的表現
高回報和低回報年份對長線投資的含義
選擇最好的板塊有用嗎
對沖基金：最高歷史回報策略的相對業績
為何選擇業績最優的板塊或策略類型會跑輸那麼多
等等！我們是不是想說明……
投資見解
第4章 風險計量指標 / 90
錯誤計量不如不計量
風險計量指標：波動性
問題在哪裡
隱含風險
如何評估隱含風險
我們容易混淆波動性和風險
風險價值（VaR）指標存在的問題
資產風險：為何其外表極具欺騙性？價格重要嗎？
投資見解
第5章 波動性：不僅是風險――以杠杆ETF為例 / 115
杠杆ETF：所得非所願
投資見解
第6章 歷史業績陷阱 / 125
潛在風險
數據相關性陷阱
過高的收益率可能反而是壞事
無可比性
過長的歷史業績往往失去意義
投資見解
第7章 回測數據，天使還是惡魔？ / 135
投資見解
第8章 如何評價歷史業績 / 138
僅僅看收益率是沒有意義的
風險調整後的收益指標
索提諾（Sortino）比率
可視化業績評估
投資見解
第9章 相關性：事實與謬誤 / 168
相關性的定義
相關性體現的是線性關係
確定性係數
“荒唐的”相關性
相關性之誤區
熊市中的表現
相關性與貝塔
投資見解
第二部分 以對沖基金作為投資選擇
第10章 對沖基金的起源 / 182
第11章 對沖基金概述 / 192
對沖基金與共同基金的差異
對沖基金類型
與股票的相關性
第12章 對沖基金投資的觀念與現實 / 209
對沖基金投資的基本原理
在對沖基金中引入投資組合的優勢
管理期貨的特例
單一基金風險
投資見解
第13章 關於對沖基金的恐懼：人性使然 / 219
一則寓言
關於對沖基金的恐懼
第14章 FOF表現不佳的悖論 / 226
投資見解
第15章 杠杆謬論 / 233
武斷的投資規則的愚蠢之處
杠杆和投資者偏好
杠杆何時危險
投資見解
第16章 賬戶管理：比基金投資更便捷的選擇 / 241
管理賬戶和基金之間的本質區別
管理賬戶的主要優點
個人管理賬戶與間接管理賬戶投資
為什麼基金經理認同管理賬戶
有沒有投資策略是不適用於管理賬戶的
反對管理賬戶的四種觀點
投資見解
對第二部分的補充 對沖基金的投資回報如夢幻泡影？ / 254
第三部分 投資組合
第17章 分散投資：10只股票夠不夠 / 260
分散投資的益處
分散投資：要多分散才合適
隨機風險
異質風險
分散策略的有效性討論
投資見解
第18章 分散投資：何時該去繁從簡 / 270
投資見解
第19章 劫富濟貧的羅賓漢投資 / 276
新的實驗
投資組合重組的原理是什麼
澄清一點
投資見解
第20章 波幅大就一定不好嗎 / 287
投資見解
第21章 投資組合的構建原則 / 292
投資組合最優化問題
投資組合構建的八個原則
相關係數矩陣
投資見解
附錄一 期權基礎知識 / 308
附錄二 風險調整後的收益指標 / 313
關於作者 / 317
推薦序
前言
第一部分 市場、收益與風險
第1章 專家建議 / 2
喜劇頻道大戰CNBC
精靈指數
財經通訊
投資見解
第2章 無效市場假設 / 14
有效市場假說與實證研究結果
價格未必總是對的
市場坍塌：有何信息支持？
基本面的變化與股價變化之間的斷裂
價格變化決定了金融新聞
運好還是技高？文藝復興大獎章基金的輝煌紀錄
有效市場假說的錯誤前提：以棋局為喻
有些投資者甚至並沒有想要贏
缺了哪一塊
瞎貓碰到死耗子：為何市場如此難以戰勝
對有效市場假說的謬誤進行診斷
為何有效市場假說註定要被經濟學理論所拋棄
投資見解
第3章 歷史回報的殘暴統治 / 58
標普指數在市場見頂或見底後的表現
高回報和低回報年份對長線投資的含義
選擇最好的板塊有用嗎
對沖基金：最高歷史回報策略的相對業績
為何選擇業績最優的板塊或策略類型會跑輸那麼多
等等！我們是不是想說明……
投資見解
第4章 風險計量指標 / 90
錯誤計量不如不計量
風險計量指標：波動性
問題在哪裡
隱含風險
如何評估隱含風險
我們容易混淆波動性和風險
風險價值（VaR）指標存在的問題
資產風險：為何其外表極具欺騙性？價格重要嗎？
投資見解
第5章 波動性：不僅是風險――以杠杆ETF為例 / 115
杠杆ETF：所得非所願
投資見解
第6章 歷史業績陷阱 / 125
潛在風險
數據相關性陷阱
過高的收益率可能反而是壞事
無可比性
過長的歷史業績往往失去意義
投資見解
第7章 回測數據，天使還是惡魔？ / 135
投資見解
第8章 如何評價歷史業績 / 138
僅僅看收益率是沒有意義的
風險調整後的收益指標
索提諾（Sortino）比率
可視化業績評估
投資見解
第9章 相關性：事實與謬誤 / 168
相關性的定義
相關性體現的是線性關係
確定性係數
“荒唐的”相關性
相關性之誤區
熊市中的表現
相關性與貝塔
投資見解
第二部分 以對沖基金作為投資選擇
第10章 對沖基金的起源 / 182
第11章 對沖基金概述 / 192
對沖基金與共同基金的差異
對沖基金類型
與股票的相關性
第12章 對沖基金投資的觀念與現實 / 209
對沖基金投資的基本原理
在對沖基金中引入投資組合的優勢
管理期貨的特例
單一基金風險
投資見解
第13章 關於對沖基金的恐懼：人性使然 / 219
一則寓言
關於對沖基金的恐懼
第14章 FOF表現不佳的悖論 / 226
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第15章 杠杆謬論 / 233
武斷的投資規則的愚蠢之處
杠杆和投資者偏好
杠杆何時危險
投資見解
第16章 賬戶管理：比基金投資更便捷的選擇 / 241
管理賬戶和基金之間的本質區別
管理賬戶的主要優點
個人管理賬戶與間接管理賬戶投資
為什麼基金經理認同管理賬戶
有沒有投資策略是不適用於管理賬戶的
反對管理賬戶的四種觀點
投資見解
對第二部分的補充 對沖基金的投資回報如夢幻泡影？ / 254
第三部分 投資組合
第17章 分散投資：10只股票夠不夠 / 260
分散投資的益處
分散投資：要多分散才合適
隨機風險
異質風險
分散策略的有效性討論
投資見解
第18章 分散投資：何時該去繁從簡 / 270
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第19章 劫富濟貧的羅賓漢投資 / 276
新的實驗
投資組合重組的原理是什麼
澄清一點
投資見解
第20章 波幅大就一定不好嗎 / 287
投資見解
第21章 投資組合的構建原則 / 292
投資組合最優化問題
投資組合構建的八個原則
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附錄一 期權基礎知識 / 308
附錄二 風險調整後的收益指標 / 313
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