歐債的救贖（簡體書）

《歐債的救贖》內容簡介：以2009年希臘信貸評級被下調為開端，主權債務危機在歐元區內不斷蔓延，目前仍在持續發酵。脫困方案久未成形，未來撲朔迷離。歐洲究竟何時、以何種方式走出危機，成為當前各方關注的焦點。
歐元區制度設計上的缺陷——貨幣統一而財政政策不統一，導致歐債危機不可避免。危機從希臘開始，逐漸蔓延至意大利、法國等歐洲核心國家，不僅在歐洲范圍內形成了大地震，對世界也造成了不小的沖擊。危機深化致使剛剛走出2008年金融危機的全球經濟再次低迷，關于“二次衰退”的擔憂也日漸濃郁。
歐洲深陷債務泥沼，能否順利走過2012尚且未知。徘徊在危機邊緣的歐洲，亟需反思。只有痛定思痛，才能自救，也唯有自救才是歐洲最終的出路。
未來，是危機的結束，還是新一輪衰退的開始？歐洲誰來救贖？

《歐債的救贖》編輯推薦：2012，歐元區走到十字路口。
歐債危機仍在蔓延，歐洲何時能夠脫困？
歐洲是否再次低迷？會否造成全球經濟“二次衰退”？
中國是否應該出手相助？是機遇還是挑戰？
歐元區路在何方，誰來救贖歐洲？
《歐債的救贖》，來自中國金融精銳的思想和智慧，為您立足中國，放眼全球，解析歐債。

主權債危機并不是什么稀罕事。自主權債誕生以來，主權債危機就時不時會發生。2010年以來的歐洲主權債危機已持續兩年多，它的沖擊之所以那么大，影響之所以那么廣，就在于這場危機關系到歐洲的命運和歐元的命運。
歐洲的命運、歐元的命運與歐洲的歷史是密不可分的。
歐洲是一個復雜和奇妙的組合。古希臘人給歐洲帶來了科學和民主，古羅馬人給歐洲帶來了法律，猶太人給歐洲帶來了基督宗教的唯一真神，日耳曼人則把戰士文化和對上帝的信仰奇怪地結合起來、演繹出了“騎士”及後來的“紳士”精神。這些組合構成了古典時期和中世紀歐洲文化的同一性。
近代以來，15世紀的文藝復興開啟了歐洲社會漫長的世俗化進程。16世紀的宗教改革則把歐洲分化為天主教歐洲和新教歐洲。文藝復興和宗教改革徹底改變了歐洲的歷史軌跡，但這兩場運動都是往後看的，這是回歸古典的運動。文藝復興向往古希臘、古羅馬的知識成就，渴望回到古典時期沒有思想桎梏的非基督宗教的世界。宗教改革是要按照傳教士保羅的解釋把基督教帶回到羅馬化之前的世界。這兩場要求回歸古典的運動，有點像中國歷史上春秋時期孔聖人提倡的“克己復禮”，回歸周禮的運動，都是往後看、從歷史上尋找思想源泉和精神高地。
但歐洲17世紀的科學革命、18世紀發端于法國的啟蒙運動則是向前看、著眼未來、向往進步的運動。它使歐洲擺脫黑暗，以科學與理性取代宗教，重塑了歐洲的文明。在歐洲開始放眼未來、賦予文明新內涵并出版編撰了數部充滿思想火花和科學精神的《百科全書》時，中國仍沉迷在古典中，在乾隆皇帝的皇恩浩蕩下以編撰《四庫全書》之名，行文字獄之實。這使中國與歐洲從近代開始走向了兩條進步與落後的截然不同的不歸路。
歐洲歷史文化的多元發展在近代并沒有出現逆轉。當法國的啟蒙運動進行地如火如荼之際，德國的浪漫主義則大行其道。與崇尚理性的啟蒙主義不同，浪漫主義崇尚的是情感、文化、民族主義和自由解放。
從文化脈絡的演變可以清晰地看出，歐洲文化既有同一的基礎（古希臘、古羅馬文化與基督宗教），又有多元的傳統（新教與天主教、理性主義與浪漫主義），這種對立與統一給歐洲帶來了活力與生命力，但也帶來了長期的分裂與戰爭。歷史文化的演變注定了歐洲分裂與戰爭的宿命。
從政治意識及社會結構的演變來看，古希臘向歐洲輸出了直接民主制，古羅馬在全盛時期建立了共和制。羅馬帝國覆滅之後，盡管日耳曼人在古羅馬廢墟上建立了封建制，但這種封建制從一開始就不同于東方的封建專制。在歐洲的封建制下，統治者與被統治者之間是一種不成文的契約關系，而不是東方的人身依附關系。正是這種契約關系奠定了歐洲的財產權保護制度，明確了統治者與被統治者間基本的財產關系，即“風可進、雨可進，國王不能進”。這與東方根深蒂固的“普天之下，莫非王土，率土之濱，莫非王臣”的帝王對國民財產權、人身權的絕對壟斷是兩個完全不同的版本。英國1688年的光榮革命之所以“光榮”，除了沒有流一滴血以外，還因為這場革命強化了國王對債務承諾的信譽。
歐洲的這種財產關系確立了歐洲債權保護和財產權保護的歷史基礎。國王可以征稅，在稅收不夠時還可以發債，還不起債時可以違約，但絕不能肆無忌憚、為所欲為地剝奪公民（包括貴族和平民）的財產權。這也是為什么在歐洲主權債危機最嚴重時，當境內的中國人在為歐洲債務危機寢食不安時，去歐洲旅游的國人卻發現，當地人似乎過得挺安逸。即使在風暴中心的希臘，除了雅典街頭的暴亂，其他地方也并沒有強烈的危機氣氛。這就要拜歐洲財產權保護之福了。主權債危機是政府的危機，并不是百姓的危機。政府破產，與百姓何干？在債務關系及財產關系上政府與百姓的分野是清楚的，正像聖經中講的：“撒旦的歸撤旦，天主的歸天主”。政府與百姓在財產上可以井水不犯河水。
當代歐洲人建設的歐盟工程就像17世紀的科學革命、18世紀的啟蒙運動一樣是向前看的工程。它是基于對歐洲歷史的深刻認識和反省，希望通過這一巨大工程打破歐洲分裂與戰爭的宿命，實現歐洲的長期和平與繁榮。歐元是這一工程的一個重要組成部分。歐盟的建設從1957年的煤鋼共同體開始，到1999年歐元誕生——統一貨幣達到高潮。
從歐盟工程建設來看，統一貨幣并不是歐盟建設的終極目標。統一貨幣後，自然還需統一財政，統一財政又為統一政治打下了基礎。歐盟如果沿著這條道路走下去并取得了成功，那么歐洲就可以走出分裂與戰爭的宿命，創造全新的歐洲歷史。
然而在歐盟的工程還只進行到統一貨幣這一階段時，歐債危機爆發了。歐債危機表面上是財政危機，本質上是歐盟的結構性危機。在統一的貨幣區內，天主教與新教的分野是清晰的，羅馬化文化與日耳曼文化的差異也是明顯的。這種內在的歷史文化差異是本，制度安排上的缺陷是標。制度安排上的缺陷惡化了歷史文化差異帶來的競爭力的差異。在統一貨幣下，南歐人享受了北歐人的利率而增加了債務，北歐人享受了南歐人的匯率而增強了出口競爭力。市場定價的錯誤進一步鼓勵了南歐人盡情舉債消費，北歐人辛勤工作大量出口。財政不統一又為引爆危機埋下了導火線。因此，探討歐債危機的成因很重要，只有找出成因，才能對癥下藥。歐元并不是引發歐債危機的根源，歐元解體也就不是解決歐債危機的良藥。
歐債危機後，歐盟及歐洲央行采取了許多有效措施，包括設立救助基金、提供流動性支持、推動財政一體化等。救助基金救了希臘、愛爾蘭、葡萄牙，歐洲央行的流動性安排（包括二輪三年期再融資操作）救了歐元區銀行，財政一體化進程將挽救整個歐元工程。到目前為止，歐債危機已緩解，下一步的解決方案也逐漸清晰。
但歐債危機緩解并不意味著危機的徹底化解。因為歐元區成員國間幾千年形成的文化差異及當前各國在競爭力上的差異難以在短期內彌合，目前化解危機的措施還不足以解決這些結構性問題。另外，歷史的經驗告訴我們債務的償付除了違約外，就得靠經濟增長。在人口老化、勞動生產率提升緩慢的歐元區，要在漫長的去杠桿化過程中實現經濟的可持續增長是一項長期的工程。況且財政一體化的推進還有許多不確定性，政治一體化更是遙遙無期。因此，歐債危機短期將逐步緩解，但危機并未結束，前路仍然坎坷，歐洲要打破歷史的宿命還有漫長的道路要走。
金融四十人論壇從歐債危機一開始就關注和跟蹤歐債危機，對歐債危機的起源、影響及解決方案進行過許多有價值的探討。歐債危機暴露了歐盟的一些深層次問題，但并不表明歐洲的徹底沒落。探討歐債危機并不是多管閑事，也不僅僅是為了保護我們的歐元資產這種銅臭事。在債權保護和財產權保護、國富與民富、尊重歷史與創造未來的辯證關系上，歐洲的很多經驗與教訓還需當今的中國人認真思考。在這個意義上，金融四十人論壇對歐債的探討已超越了問題本身，是很有歷史和現實意義的。

序言
第一章歐洲債務危機溯源
歐洲的問題究竟出在哪里
歐債危機凸顯歐元區制度設計的根本缺陷
這次全球經濟風險和2008年有何不同？
歐元會否重蹈1992年歐洲匯率體系覆轍
CF40雙周圓桌：探析歐債危機爆發的原因
第二章危機拖累世界經濟
債務危機、金融危機和金融壓抑
新一輪歐債危機的演進與潛在沖擊
歐洲危機深化致全球經濟低迷
警惕全球經濟的“二次探底”
CF40雙周圓桌：歐債危機下變化中的世界經濟
第三章歐洲深陷債務泥沼
2012：比2009更復雜的一年
歐元區的真正考驗在2013年
歐洲危機惡化可能導致實體經濟危機
歐元將“置之死地而後生”
CF40雙周圓桌：歐債危機背景下的二次衰退風險
第四章未來能否絕處逢生
歐債危機的前景展望
歐洲危機的解決方案
歐元區應有更多的危機反思意識
歐洲共同債權可行性分析
危機邊緣徘徊，倒逼措施出臺
CF40雙周圓桌：歐債危機的前景與出路
第五章危機下的中國對策
2012，備戰危機
增援歐洲恰逢其時
中國不會為歐元區紓困
美歐債務風險下的中國應對
金融危機後的中國金融基礎性改革
CF40雙周圓桌：債務問題的演進及中國金融戰略
附錄一 中國金融40人論壇簡介
附錄二 中國金融40人論壇組織架構與成員名單（2012年）

2010年我去歐洲希臘、西班牙、葡萄牙三國進行了調研，回來後對歐債問題一直在跟蹤，把握了基本脈絡，後來又看了大量的參考文獻，在此基礎上寫出了《歐元的使命與挑戰》這本書。我們對歐洲、歐元問題不像對美國、美元問題關心那么多，因為自布雷頓森林體系以後，全球金融一直是由美國及美元主導，這驅使我們更多地關注美國、美元問題，關注華爾街的動態，對歐洲金融市場、金融體系，包括1999年後誕生的歐元關注得不夠多。《歐元的使命與挑戰》從文化、歷史的角度比較完整地闡述了歐洲貨幣體系的演變。
2011年5月，我訪問了法國和東歐的波蘭、捷克，對歐洲問題又有一點新的認識。2010年我們去歐洲調研正好趕上歐債危機高峰期。抵達希臘的時候，正好趕上5月4日希臘工會大罷工。2011年5月8日到法國，也是歐債危機再次惡化、市場十分動蕩的時候。在此，我把這次調研的一些新的體會與大家一同分享。
歐元區并不完全符合最優通貨區理論
上世紀中葉之前的100年間，歐洲經歷了三場大的戰爭，普法戰爭及第一次和第二次世界大戰。這三場戰爭給歐洲帶來了巨大災難，給歐洲人民造成了巨大創傷，促使歐洲政治家和社會精英吸取歷史教訓，推動歐洲的政治、經濟、貨幣一體化。以統一、和平、協調的歐洲來代替分裂、戰爭、復仇的歐洲。貨幣一體化是歐洲政治經濟一體化的一部分。在某種意義上，貨幣一體化的實踐走到了理論之前。以前關于貨幣一體化的理論主要是蒙代爾的最優通貨區理論。最優通貨區理論是以生產要素完全自由流動為前提，以要素的自由流動代替匯率的浮動。但實際上歐盟內部生產要素并不能完全自由、充分流動，特別是勞動力——由于語言、文化、生活習慣、搬遷成本等因素——不能完全自由流動。現在德國的失業率已經低于金融危機之前的水平，但西班牙的失業率仍高達20%。由于生產要素不能完全自由流動，在固定匯率下，只有通過內部要素價格調整來糾正外部的不平衡。但這個過程是十分痛苦的。這在歐債危機爆發後的一年多來暴露得十分充分。歐元區成員國競爭力的差異及要素并不能完全自由流動，使歐元區并不符合最優通貨區的條件。但這并不能阻止歐元的誕生。
歐元的誕生帶有重大政治使命。上世紀九十年代初東西德統一以後，法國人感覺到沒有建立統一的貨幣聯盟，就無法約束德國。當時馬克是歐洲的錨定貨幣，如果沒有統一的歐洲央行，德國央行就會變成事實上的歐洲央行。與其讓德國央行變成歐洲央行，還不如建立真正的歐洲央行實行集體決策。在1992—1993年歐洲貨幣體系危機期間，德國央行的作用及風格充分印證了這個觀點。
歐洲經濟與貨幣聯盟成立後，歐洲經濟經歷了一個趨同的過程，就是核心歐洲和非核心歐洲在經濟上的趨同。最初發起成立歐元區的11國，及後來加入歐元區的成員國，按照《馬斯特里赫特條約》的趨同要求做了很多工作，經濟上的趨同得以實現。但隨著歐元區的擴大，核心歐洲與非核心歐洲的分化又逐步顯現了，在這次全球金融危機中得到了充分暴露，最終演變成了主權債務危機。P3-4