新世紀信用評級研究與探索（簡體書）

朱榮恩，上海新世紀資信評估投資服務有限公司總裁、董事長，上海財經大學教授、博士生導師，中國注冊會計師，財政部全國企業內部控制標準委員會委員，中國證券業協會資信評級專業委員會副主任委員，中國銀行間市場交易商協會信用評級專業委員會副主任委員，上海市信用服務行業協會常務副會長。曾任上海證券交易所首屆指數專家委員會委員，上海市信用管理崗位資格考核辦公室專家組組長。在資信評估理論方面有諸多研究，著有《資信評級》、《現代企業信用分析》、《企業信用管理》、《信用管理教程》、《企業內部控制規范與案例》等，主持過“債券評級研究”、“上市公司綜合分析”等重大課題，其中課題“債券評級研究”獲1997年上海市決策咨詢成果二等獎。

《新世紀信用評級研究與探索》由中國金融出版社出版。

上篇
第一部分 評級制度的國際借鑒國際評級業和評級監管的發展與演變
IOSCO三大監管支柱及對我國評級監管的啟示
國外資信評級研究綜述
國外關于信用評級研究文獻綜述
資信評級的歷史演進與分析
國際金融危機下的信用評級若干問題思考
國際三大信用評級機構的評級比較
第二部分 評級制度的國內建議我國資信評級行業的發展歷史、問題及建議
基于主體信用評級的中國社會信用體系建設——兼論中國信用評級業的發展戰略
交易對手主體信用評級與金融穩定體系的構建
我國評級業現狀、問題與建議
抓住機遇開創資信評估業新天地
評級思辨
建立我國信用評估業的執業規范
信用評估市場監管原則
構建我國資信評級功能檢驗框架的探討
淺析信用評級行業的收費模式和公信力
積極開展外部評級強化信貸市場風險防范
促進我國債券市場信用評級行業進一步發展的對策建議
第三部分 信用文化與觀察對當前資信評級行業某些市場觀點的思考
國際視野下的資信評級行業市場觀點思考
國際視野下的信用評級觀點
培養強健的信用文化是亞太地區建設有深度且具有流動性公司債券市場的關鍵
短期融資券評級的市場功能
中小企業短期融資券破冰信用評級實踐中前行
資信評估——債券市場的試金石
第四部分 信用論壇與呼吁中國評級業的發展道路
信用評級局限性
信用評級公司與上海國際金融中心核心功能建設
培育具有廣泛市場影響力的專業信用評級機構服務于上海國際金融中心建設
資信評估——二十一世紀中國資本市場的新興產業
債券市場與資信評估行業發展
中小非金融企業集合票據成功發行助推信用評級行業不斷發展
長三角信用評級結果互認與信息共享
下篇
第五部分 國際評級機構的評級方法研究標準普爾信用評級基本理念與方法的研究總結
標準普爾主體評級方法研究
標準普爾債務融資工具評級研究總結
標準普爾信用風險度量研究總結
穆迪公司評級體系及方法介紹
惠譽公司評級體系及方法介紹
標準普爾：信用觀察和評級展望的應用
標準普爾銀行信用評級
標準普爾固定收益基金評級方法
第六部分 評級基礎理論研究違約率研究及其在我國貸款企業資信評級中的應用
關于主體信用等級遷移的研究和統計
正確認識信用級別與利差的關系
靜態池理論和動態群組理論在信用評級中的應用
標準普爾評級產品與符號介紹
“信用評級”之辯
股價變動會影響公司信用等級嗎？
第七部分主體信用評級的實踐與探索
主權評級內涵與外延
關于主權評級的邏輯一致性
短融券評級：主體級別能替代債項級別嗎？
如何評估中小企業的信用等級？
城投類企業信用評級探討
宏觀經濟的運行與資產負債表的變化
第八部分債項及結構金融產品評級的探索與實踐
短期融資券評級：評什么？怎么評？
資產支持商業票據的理論與實務初探
海外資產證券化資信評級
信用違約互換：企業債券的另類擔保
地方政府信用評級面臨三個障礙
地方政府債務融資的結構性風險及改革建議
地方融資平臺風險特征的變化及其對信用質量的影響
附錄1 新世紀公司三篇核心文章英文稿
The Development and Evolution of International Credit Rating Industry and Credit Rating Regulation
The IOSCO Three Pillars of Regulation and Their Inspiration to China Credit Rating Regulation
The Development History,Problems and Recommendations of the Credit Rating Industry in China
附錄2 信用評級核心詞匯
附錄3 新世紀公司研究成果匯總目錄

（二）透明度和信息披露
透明度和信息披露體現在兩個主要方面：對公眾投資者和發行人的負責、自身行為準則的公開。IOSCO基本準則對于“機密信息的處理”有明確的規定，要求保護信息的安全性。對于需要公開的信息，IOSCO基本準則則強化了信息披露的力度，如級別信息的披露、各級別歷史違約率信息、評級政策和程序、可能涉及利益沖突方面的信息披露等。從2008年5月IOSCO對基本準則修訂后所增加的內容看，增加了公開披露、提高透明度的宗旨。該項要求也成為IOSCO基本準則的核心之一。
（三）評級過程質量控制
評級過程中的質量控制也是IOSCO基本準則中不可或缺的內容，它和上述兩部分內容構成：IOSCO基本準則的三大支柱。對于如何進行質量控制，IOSCO基本準則在評級過程、監控和更新等方面作出了具體規定，如使用嚴謹、系統的評級方法，歷史經驗驗證，評估方法的統一，評級過程中的資源保障等。IOSCO在2008年基本準則的修訂版中，對于質量控制方面增加了大量的內容，以強化評級程序的質量，保障評級的后續監督和及時性。
IOSCO的三大監管支柱充分展現了IOSCO對資信評級行業的監管理念，對于不同國家和地區的評級行業監管而言，它在求同存異的基礎上構成了求同的“最大公約數”，因而贏得了市場的廣泛認同（如 G20對其的認可等），并已成為全球的基礎標準。
二、IOSCO的三大監管支柱在國際上的實行
（一）I0SC0三大監管支柱在美國的實行
2006年9月29日，美國時任總統布什簽署了《2006年評級機構改革法案》（Credit Rating Agency Reform Act of 2006）。該法案要求美國證券交易委員會（SEC）對那些尋求成為全國認可的統計評級機構（NRSRO）的信用評級機構制定監管規則，包括注冊、檔案管理、財務報告和日常監管等，致力于通過提高評級質量來保護投資者，并強化責任、提高透明度以及促進信用評級行業的競爭來保護公眾利益。
盡管該法案對保護投資者利益有了強有力的推動，但隨著次貸危機的爆發和危機進程的深入，強化對評級機構監管的呼聲日益高漲。在此背景下，承受壓力的SEC在對NRSRO監管方面進行了多次修改。
該法案從法律層面確立了SEC對評級行業的監管主體地位，并且SEC修訂的規則對NRSRO具有強制約束力，這與IOSCO的性質及其制定的基本準則是存在差異的。盡管SEC對NRSRO的監管在某些具體措施上有別于基本準則，但從核心內容看，SEC的規則提案遵循了IOSCO基本準則的三大支柱，是在這三大支柱基礎上的深入和細化。例如，要求制定書面規章制度和流程以應對和管理利益沖突；對于某些情況，禁止授予或保持信用評級，如評級對象提供的凈收入占凈收入總額的10％（含）以上的情況，對債務人等提出有關債務人或證券發債人的公司、法律架構、資產、負債或活動的建議情況；要求向SEC遞交年度財務報告，包括明細收入和收入占比等；創建和保留評級歷史記錄，包括形成信用評級基礎的內部記錄，與評級活動有關的外部與內部通信等；對評級歷史進行適當披露等。