週期性公司估值：理論與實證（簡體書）

《周期性公司估值：理論與實證》在回顧與梳理國內外相關研究的基礎上，運用資產評估學、金融學、計量經濟學、產業經濟學的相關理論與方法，對周期性公司估值難題展開理論與實證研究。其特色和創新之處主要體現在三個方面：一是針對現實形勢對周期性公司估值的緊迫需求與合理性挑戰，提出“完善周期性公司估值體系”這一命題，以合理考量宏觀經濟因素為突破口，探索周期性公司估值框架的構建思路，嘗試強化公司估值理論薄弱環節，拓展周期性公司估值問題研究。二是以剖析參數選取對周期性公司估值的影響為基礎，立足于收益途徑之折現率測算研究視角，針對應用廣泛卻受到質疑的CAPM和理論優越卻難以實踐的APT，提出提高CAPM和APT的適用性和有效性的具體建議；立足于收益途徑之收益額測算研究視角，針對現有理論體系與文獻研究較為薄弱的退出倍數法和情景分析法，系統構建其理論框架并結合周期性公司估值實例進行模擬應用和提出具體建議；同時輔之以不同敏感性分析方法和蒙特卡羅模擬的合理采用建議，以提高周期性公司估值的合理性。三是綜合采用文獻研究法、調研訪談法、比較研究法、OLS方法、Chow檢驗法、多元回歸模型、概率樹分析法、正交分析法等研究方法，分別從理論分析和實證分析的不同層面，研究周期性公司估值問題，形成具有理論與實際意義的研究結論。

陳蕾，首都經濟貿易大學資產評估系副教授、碩士研究生導師、后備學科帶頭人，中央財經大學金融學博士后，美國密歇根州立大學訪問學者，國際注冊企業價值評估分析師（ICVS）。具有多學科學習背景，先后在武漢大學和中南財經政法大學獲理學學士學位、法學碩士學位和經濟學博士學位。兼任國務院國有資產監督管理委員會資產評估項目評審專家，重慶智庫特約研究員，中國資產評估協會國際事務聯絡員，國際企業價值評估分析師協會教育委員會委員、資格考試特聘導師兼案例審核專家等。主要研究領域為企業價值評估、無形資產評估、產業組織理論等。出版著作4部，在《管理世界》《改革》《統計研究》等學術刊物及相關會議上發表論文60余篇。主持國家社會科學基金項目（2015）、北京市社會科學基金項目（2016）、中國博士后科學基金特別資助項目（2014）、中國博士后科學基金面上一等資助項目（2013）等，參與課題研究30余項。主要講授“評估學原理（英語）”“國際評估準則（雙語）”“無形資產評估”“投資價值評估”等課程。

第一篇 周期性公司估值理論分析
第一章 周期性公司估值問題研究現狀與述評
第一節 關于周期性公司估值問題的國內外研究現狀
一、公司估值理論與途徑
二、周期性行業及公司界定
三、周期性公司估值方法與途徑
四、宏觀經濟與周期性公司關聯問題
第二節 研究述評及結論
一、關于周期性行業及公司界定標準的研究有待細化
二、關于周期性公司估值研究的全面性、系統性有待強化
三、收益途徑在周期性公司估值中的應用研究有待優化
四、宏觀經濟因素對周期性公司估值影響的定量研究有待深化
第二章 周期性行業的范圍界定與演進軌跡
第一節 我國周期性行業的范圍界定
一、基于深證指數分類法的范圍界定
二、基于《國民經濟行業分類》（GBT 4754-2011）的范圍界定
第二節 對我國周期性行業演進軌跡的實證分析
一、周期性公司界定原則與樣本選取
二、周期性公司總體規模與占比地位
三、周期性公司行業分布
四、周期性行業并購態勢
五、實證分析結論
第三章 周期性公司估值的關鍵參數及其影響
第一節 周期性公司估值模型的關鍵參數
一、未來自由現金流及其具體測算參數
二、折現率及其具體測算參數
第二節 參數選取影響周期性公司估值的實證分析
一、樣本公司估值模型中的參數選取與測算
二、參數選取對樣本公司估值結果的影響分析
三、實證分析結論

第二篇 周期性公司估值與收益途徑應用
第四章 周期性公司估值、折現率測算與資本資產定價模型
第一節 Beta系數跨期時變與周期性公司估值
一、Beta系數跨期時變對周期性公司估值的可能影響
二、有關Beta系數跨期時變問題的文獻回顧
第二節 資本資產定價模型應用于周期性公司估值的實證分析
一、理論分析與研究設計
二、樣本數據與描述性統計
三、對Beta系數跨期時變特征的實證檢驗
四、對周期性公司估值結果影響的實證模擬
五、實證分析結論及建議
第五章 周期性公司估值、折現率測算與套利定價模型
第一節 套利定價模型的影響因素與適用性研究
一、套利定價模型的影響因素
二、套利定價模型的適用性
第二節 套利定價模型應用于周期性公司估值的實證分析
一、理論分析與研究設計
二、關于套利定價模型應用效果的實證檢驗
三、實證分析結論及建議
第六章 周期性公司估值、收益額測算與退出倍數法
第一節 退出倍數法的理論框架構建
一、退出倍數法的應用背景
二、退出倍數法的基本思路
三、退出倍數法的模型推導
四、退出倍數法的應用步驟
五、退出倍數法的適用范圍
六、使用退出倍數法的注意事項
第二節 退出倍數法應用于周期性公司估值的案例分析
一、退出倍數法在周期性公司估值中的案例應用
二、案例分析結論及建議
第七章 周期性公司估值、收益額測算與情景分析法
第一節 有關情景分析法及其應用于周期性公司估值的文獻回顧
一、情景分析法相關背景與研究現狀
二、情景分析法應用于周期性公司估值相關研究
三、研究述評
第二節 情景分析法在周期性公司估值中的應用步驟與模型選擇
一、情景分析法在周期性公司估值中的應用步驟
二、情景分析法應用于周期性公司估值的模型構建與選擇
第三節 情景分析法在周期性公司估值中的應用難點與解決路徑
一、情景分析法在周期性公司估值中的應用難點
二、情景分析法應用于周期性公司估值的未來情景構建
三、情景分析法應用于周期性公司估值的情景概率確定

第三篇 周期性公司估值與不確定性分析
第八章 周期性公司估值與敏感性分析
第一節 敏感性分析及其在公司估值中的應用現狀
一、敏感性分析的不同類型
二、敏感性分析在公司估值中的應用現狀
第二節 不同敏感性分析應用于周期性公司估值的實證比較
一、理論分析與研究設計
二、單因素敏感性分析應用步驟與結果分析
三、雙因素敏感性分析應用步驟與結果分析
四、多因素敏感性分析——正交分析法應用步驟與結果分析
五、實證結果比較及結論
第九章 周期性公司估值與蒙特卡羅模擬
第一節 蒙特卡羅模擬在公司估值中的應用思路與步驟
一、蒙特卡羅模擬應用于公司估值的基本思路
二、蒙特卡羅模擬應用于公司估值的具體步驟
第二節 蒙特卡羅模擬應用于周期性公司估值的案例分析
一、蒙特卡羅模擬在周期性公司估值中的案例應用
二、案例分析結論及建議

第四篇 周期性公司估值研究展望
第十章 周期性公司估值框架構建
第一節 基于周期性公司估值框架構建的實證研究
一、理論分析與研究設計
二、宏觀經濟因素與周期性公司價值指標關聯研究
第二節 宏觀經濟因素考量視角下的周期性公司估值框架構建
一、周期性公司收益途徑估值框架
二、周期性公司市場途徑估值框架
三、結論及展望
第十一章 研究結論與展望
第一節 主要研究結論
一、關于周期性行業的范圍界定與演進軌跡
二、關于周期性公司估值的關鍵參數及其影響
三、關于資本資產定價模型在周期性公司估值折現率測算中的應用
四、關于套利定價模型在周期性公司估值折現率測算中的應用
五、關于退出倍數法在周期性公司估值收益額測算中的應用
六、關于情景分析法在周期性公司估值收益額測算中的應用
七、關于敏感性分析在周期性公司估值中的應用
八、關于蒙特卡羅模擬在周期性公司估值中的應用
九、宏觀經濟因素考量視角下的周期性公司估值框架構建
第二節 下一步研究展望
一、進一步將宏觀經濟因素納入周期性公司估值模型
二、繼續優化市場途徑在周期性公司估值中的應用研究

附錄
附錄一 基于兩種分類規則下的周期性行業范圍界定
一、基于深證指數分類法和CSMAR數據庫行業指標
二、基于國家標準[2011]
附錄二 非周期性行業Beta系數跨期時變特征及估值研究
一、問題提出
二、理論分析與研究設計
三、樣本數據與描述性統計
四、實證結果及分析
五、結論及比較

參考文獻
后記