行為金融：量化分析投資行為（簡體書）

本書不具體講述量化交易策略，而是基於大眾的行為及產生的行為心理，從全新的視角引導大眾將傳統轉變為創新，從根本上理解投資的本質。本書從投資者個體及群體的行為入手，將投資行為看成市場的起因，將市場體現的數據結果看成概率的結果，引導大家進入智能投資世界，找出投資的規律，讓大眾也可以擁有自己的程序化投資模型，進而開創新的投資方式，創造美好未來。

董澤，西南財大會計管理學學士，期貨與證券學金融碩士，早年在中信銀行、天音控股、郵政儲蓄銀行負責金融產品及風控類工作。

前 言


寫一本關於處在熱點中的量化投資的書是一項艱巨的任務。當我們開始從事這一項工作的時候，關於量化交易的研究成果已經鋪天蓋地，而我們唯一需要探討的問題就是如何形成自己的投資系統，而不是拘泥於某一種量化交易策略。除部分尚需研究的問題外，希望本書能夠成為對金融領域投資思維進行獨特闡述的著作。
人工智能作為一種前所未有的力量出現在我們面前，正全面改造著整個金融投資領域，傳統的金融中心地帶――紐約華爾街，已經從交易員的天下變成了機房，目前這一趨勢已擴散到全世界，同樣影響著我國。例如2015年之後的行情，沒有明顯的牛市和熊市，2017年各類金融機構都在裁員。
其實行為金融學是將心理學的範疇融入金融學研究領域。人作為金融投資行為的基本個體元素，即將扮演什麼樣的角色？如今科學技術迅猛發展，科學的方法可以讓微觀個體行為的量化形成比較整體的思路，這也是一種統計學、哲學的思路，掌握了這種思考方法，就能夠讓你以人的行為出發，來判斷整個市場。
我在金融領域的銀行、上市公司工作了11年，經歷了13年A股與期貨投資，再到自己成立私募基金公司，不間斷地在金融市場裡遊走。所以，本書中運用了大量的事例和人文化的觀點，從實際行為出發，剖析我們的未來。希望本書能夠從非學術性、非技術性的角度打開各位讀者的思路，滿足國內金融領域的讀者對行為量化領域的學習和研究需求。

目 錄



第1章 個體投資行為：你是不是賭徒 1
1.1 粗暴的投資直覺 1
1.1.1 你會區分你的錢嗎 2
1.1.2 你依靠記憶的分析，是怎麼變成感覺的 3
1.1.3 你的理性，在比較中喪失了 7
1.1.4 你的態度偏差，決定了你投資行為的失常 8
1.2 危險的賭博心理 10
1.2.1 你的決策是如何確定下來的 10
1.2.2 不要迷戀小概率事件 12
1.2.3 久賭必輸 13
1.2.4 交易廳的消亡 15
1.3 情緒波動對投資者的干擾 16
1.3.1 熱手效應 16
1.3.2 反轉謬誤 18
1.3.3 你自信過頭了嗎 19
1.3.4 恐懼與貪婪 20
1.3.5 期望與強迫症 22
1.4 實體企業的金融行為 23
第2章 群體投資行為：你瞭解賭場效應嗎 30
2.1 市場有效性 30
2.1.1 市場有效的假設 31
2.1.2 市場其實是無效的 32
2.1.3 市場的異常異象 34
2.1.4 宏觀反映微觀，微觀反映宏觀 35
2.2 羊群與獨狼：投資中的從眾心理 36
2.2.1 羊群的頭羊引導 36
2.2.2 為什麼羊群會盲目 38
2.2.3 羊群中的波浪 40
2.2.4 羊群之外的獨行者 41
2.2.5 克服“羊群效應” 42
2.3 溢價與估值 44
2.3.1 溢價與估值的概念 44
2.3.2 如何看待溢價與估值溢價 45
2.3.3 估值溢價同樣安全 48
2.3.4 世界上唯一不變的就是一直在變 49
2.4 波動 51
2.4.1 什麼是股市波動 51
2.4.2 波動的不同原因 53
2.5 價格之謎 55
2.5.1 初解價格之謎 55
2.5.2 影響價格的因素 57
2.5.3 投資者的偏愛行為 61
第3章 微觀市場規律：投資行為可以被量化嗎 64
3.1 統計學讓你的行為理性回歸 64
3.1.1 認識概率 64
3.1.2 認識市場中的概率 70
3.1.3 堅持大概率一定會有回報 72
3.2 行為分散化 74
3.2.1 不要把雞蛋放在一個籃子裡 74
3.2.2 投資的分散化 75
3.2.3 投資的分散方式 77
3.2.4 如果我認准這個籃子 79
3.3 環境影響 80
3.3.1 環境對你的影響無所不在 80
3.3.2 大環境對投資行為的影響 82
3.3.3 你的注意力在大環境中嗎 83
3.3.4 明白你在環境下 85
3.4 偏差與容忍 87
3.4.1 偏差為何物 87
3.4.2 可容忍偏差 88
3.4.3 偏差與容忍――坎壈還是機遇 90
3.4.4 機會是需要等待的 91
第4章 宏觀市場變化：面對劇變該如何應對 93
4.1 宏觀環境的突變因素 93
4.1.1 大選與變化 93
4.1.2 像經濟學家一樣去思考 94
4.1.3 “四萬億計劃” 97
4.2 貨幣供給的持續性外力 98
4.2.1 貨幣供給 98
4.2.2 貨幣供給的過程 99
4.2.3 馬島戰爭及第二次世界大戰後的局部戰爭 100
4.2.4 當下的外力對中國貨幣的影響 102
4.3 跨市場行為 104
4.3.1 我們和誰做生意 104
4.3.2 不同的市場確有差異 105
4.3.3 中外成熟的證券市場 107
4.3.4 海外市場進入模式 110
4.4 外力和變化之間的量化 111
4.5 外力因素下的中國 114
第5章 投資行為的量化 117
5.1 預期收益 117
5.1.1 看懂預期收益 117
5.1.2 預期收益和實際收益 119
5.1.3 預期收益的統計學漏洞 120
5.2 整體風險定量 121
5.2.1 風險定量 122
5.2.2 資本市場風險管理 123
5.2.3 市場的風險測算 125
5.2.4 風險的量化 127
5.3 整體投資行為模型 128
5.3.1 投資者行為模型 130
5.3.2 行為投資策略的分析 132
5.3.3 整體投資行為 133
5.4 跨市場行為 134
5.4.1 什麼是跨市套利 134
5.4.2 逐漸走入我們眼簾的購匯 136
5.4.3 跨市場套利的經營 137
5.5 免費的量化午餐 139
5.5.1 量化投資的由來 139
5.5.2 中國市場的投資會被量化 141
第6章 程序化交易 144
6.1 人心與機心：淺談預期管理 144
6.1.1 預期管理 144
6.1.2 中國的預期管理現狀 148
6.1.3 預期管理仍存在問題 150
6.1.4 我國資本市場的機會 151
6.1.5 程序化與預期管理 151
6.2 人工智能：充分使用大數據 152
6.2.1 大數據時代 152
6.2.2 大數據與市場 153
6.2.3 大數據與企業 155
6.2.4 大數據和股市 157
6.3 鋼鐵的心臟：風控管理的加強 159
6.3.1 用數字規避風險 160
6.3.2 數據共享創造價值 161
6.3.3 拓展風險預測中使用的數據資源 163
第7章 量化與預測：是什麼產生了未來 167
7.1 未來的行為依據 167
7.1.1 什麼是一般性預測 167
7.1.2 隨機遊走假說 170
7.1.3 行為預測永遠基於過去 171
7.2 投資結果的統計與預測 172
7.2.1 中國傳統中醫藥理論 172
7.2.2 黑箱理論與黑箱管理 174
7.2.3 用數據實現預測 176
7.2.4 量化投資策略的優勢 177
7.3 投資的世界就是一個大數據庫 178
7.3.1 大數據時代的金融投資思維 178
7.3.2 大數據時代的挑戰 181
7.3.3 寬客們的到來 182
7.4 數字魔法 184
7.4.1 教授夫妻的投資 185
7.4.2 神奇的複利 186
7.4.3 量化的未來 188
7.4.4 量化投資行為的專業化 190