商品簡介
《股市進階之道》的作者李傑，又一力作！
80多個散戶關心和迷茫的問題
60多個上市公司的實戰案例分析
手把手教，全景覆蓋，通透翔實
《股市進階之道》的作者李傑又一力作！《複利信徒：一個職業投資人的思考札記》的內容由網友提出的問題匯集而成，因此相當於是萬千投資者關心和為之迷茫的問題大全；內容涵蓋證券市場運行規律、投資理念和方法、家庭財務規劃、價值投資的重點和難點、上市公司案例分析等領域。
本書特別適合於投資初入門者梳理相關概念和知識點，並有針對性地解答了廣大股民初入投資市場時共性的疑問，在此基礎上，用大量的真實案例，幫助投資者了解、運用財務和企業經營邏輯挖掘公司價值並評估風險與機會的思路和方法。
作者簡介
當過服務員，也做過IT職業經理人，自2009年後一直為職業投資人，現為私募證券基金管理人，《股市進階之道》《公司價值分析》作者。常年在新浪微博等網絡平台記錄投資思考和市場觀察，其中《人生不同階段的財務規劃》《微博投資感悟系列》《聊聊投資這十年》等多篇文章瀏覽量近千萬並被廣泛轉載。
序
在《股市進階之道：一個散戶的自我修養》出版後的幾年裡，我經常收到熱心讀者和網友們的相關反饋。其中很多反饋信息給我的感覺是一方面他們已經理解了投資基本的理念和方法論構成要素，另一方面在碰到一些具體問題時卻經常不知該如何入手，或者在投資實踐中還缺乏足夠的經驗而感到迷茫。之後，恰好微博開通了“問答”這一適合一對一深度溝通的項目，在參與“問答”的這幾年時間裡，我已不知不覺回答了數百個問題，內容涵蓋股市基本市場規律、投資理念與思維方式、資產配置與財務規劃、具體公司財務業務分析等。
在這一過程中我逐漸感受到：我之前的書雖然介紹了一套完整的投資體系和方法論，但屬於“單向輸出”，說的是我認為最重要的事情。但從網友的角度來看，他們特別希望知道我到底是如何處理一個個具體問題的？這些問題站在專業的角度來看也許並不那麼高深，但對於正在學習證券投資的朋友而言卻可能非常棘手，因為相關知識可以慢慢學習，但經驗卻很難一步跨越。因此，將這些問題精選並且集結成冊，便誕生了這本由網友提問驅動而構成的書。
細看這些問題你會發現，每一個來到股市的人都想成為贏家。但如何才能做到呢？我想首先需要理解怎樣才算“贏家”？投資的重要特點在於它不是一個“爭先”的遊戲，這是一個可以持續至少二三十年的長跑，階段性的“第一、領先”在整個投資生涯中的重要性其實非常低。我曾經說過，投資的“高收益率”與“可持續性”還有“低風險性”是一個“不可能三角”——這三者之間在本質上是矛
盾的。而如果站在整個投資生涯和最終回報的角度來看，會發現複利才是決定性的因素，而構成長期復利最主要的兩個要素是“可持續性”和“低風險性”。所以，真正的贏家一定是長跑選手。你要想最終勝出，一定要基於這兩點去構建自己的核心競爭力和投資體系。
其次，要想成為贏家，有沒有什麼可以參照的法則呢？答案當然是：有的。
第一條法則：持續學習。“正視投資（正確的投資理念），發現價值（公司分析方法論），理解市場（股票溢價與折價的基本原理）”是主要的三大知識領域，在《股市進階之道：一個散戶的自我修養》中已經對此有過大量的討論。在本書中會通過一個個具體的問題，展現如何靈活運用這些知識點的方法。對於初窺投資門徑的朋友，我個人建議將這兩本書搭配使用，《股市進階之道：一個散戶的自我修養》作為理論根基建立系統性框架，本書則作為各類常見問題的補充或者應用範例。
第二條法則：聰明地承擔風險。實踐中如何估算和判斷概率與賠率，一方面需要以專業知識為基礎，另一方面也確實依賴經驗（所以我說投資是一個越老越吃香的職業）。本書匯集了大量真實的網友提問，限於篇幅，雖然解答不可能面面俱到，但簡短的點評反而更突出每一個判斷中抓主要矛盾的思路。當然，僅憑這個程度是無法達到“投資決策”這一環節的，還需後續補充大量的數據和主要經營要素之間的邏輯關係。對概率和賠率問題進行正確的定性才是最為關鍵的一步。當然，除此之外，還應學會用投資體系合理地分散風險。
第三條法則：保持理性。在順境中保持理性，在逆境中同樣也需如此。不要屈服於大眾和市場的情緒，也不要為了逆向而逆向。書中的很多提問、討論或感悟記錄，大家可以結合當時的市場背景去看（重要的條目都標記了回答日期），我想從中可以更深刻地體會到，投資是一個多麼需要“與眾不同”的工作。
市場本身是個萬花筒，與市場相伴的噪聲又總是很多，所以要保持理性。一方面需要距離市場遠一些，另一方面要學會永遠用“價值”這把最簡單的尺子去衡量。這也是為什麼我把學習放在第一條的原因，沒有足夠的“知”，不可能產生正確的“行”。理性的另外一面，就是誠懇地面對自己，做好自己成功和失敗的歸因，哪些是因為能力，哪些是因為運氣。只有誠懇地面對自己，才有底氣面對未來。
做到以上這些就能避免犯錯了嗎？很遺憾，並不能。因為投資是一個永遠面對不確定性的工作。實際上，在接觸股票投資至今的14 年中，我就犯過很多錯誤，而且未來一定還會有新的錯誤（包括本書中的一些回答，現在看可能也有結論可疑之處）。但好消息是什麼呢？在我犯了這麼多的錯誤之後，14 年裡穿越了近三輪完整的牛熊轉換，僅有2 年是虧損的（2008 年的-18%，2018 年的-10%），總收益卻非常可觀，並且真切地用投資改變了命運。
原因何在？其實很簡單。
第一，這十幾年裡我一直在堅持學習，從知識層面上來講始終在保持進步，所以犯錯的嚴重程度越來越小，後期更多的錯誤來自錯失某些機會而不是造成本金的損失。
第二，我知道自己會犯錯，所以更加小心地用概率和賠率保護自己（哪怕為此會錯過一些機會，但機會永遠存在，而本金卻是可以虧完的，所以算總賬後我接受了這種不完美），並且逐步完善自己的投資體係以更好地“容錯”，這樣即便犯錯也損失很少，甚至是在賺錢的狀態下離場。
第三，隨著經歷的越來越多，看過了各種各樣的故事和事故，再加上定期的總結經驗教訓（既包括自己的錯誤，也包括他人的），努力讓理性成為一種經常性的狀態。這樣就不容易“愛上”持倉的公司或者沉迷在自己的偏見和執拗中，從而容易及時發現錯誤和果斷改錯。所以，投資的真相就是犯錯不會阻止你成為贏家，只要按照上面三個贏家法則不斷武裝自己、持續成長，那麼投資績效不過是自身成長的資本化展現而已。而所謂贏家法則的背後，其實就是相信複利。因為只有成為複利的信徒，才能擁有長遠的財務規劃和投資上的戰略格局，才能不在意短期的得失成敗，才能沉下心去堅持學習，並用理性指導自己的投資行為，學會聰明地承擔風險。越早從復
利的角度思考問題，投資就越容易成功，這也是我作為職業投資人這十多年最深切的感受，希望通過本書中的大量案例討論，將這一思維習慣傳遞給讀者朋友們。
除了上述內容之外，書中還有較多的看起來並非直接與股票相關的內容。事實上，價值投資的思維模式是可以應用在相當廣泛的事務中的。因為客觀、理性、注重事實和證據、關注概率與賠率、多角度看待問題等品質，對於人生中很多問題的思考都有所助益。另外，日常生活中的思維習慣反過來也會對投資分析判斷產生影響。我個人從這些年的投資歷練裡，除了收穫到滿意的財務回報外，對此也是深有感觸。因此，這些內容雖然不是直接指向股市，但其本質還是投資的思維內核。
特別需要提醒讀者朋友們注意：公司的判斷是有時效性的，企業經營的內外部環境都在變化，持續跟踪、評估和修正相關判斷是投資的日常功課。本書中所涉及的案例，均僅代表當時的個人看法。並且由於受“問答”形式和篇幅的限制，這些案例分析僅從企業經營層面進行理論探討，既無法保證案例信息的完整和真實性，也不對這些分析的正確性負責，更不作為任何投資建議。並且這些案例都是來自網友的提問，並非我個人選股的關注範圍。
自2006 年第一次接觸股票到2009 年開始正式學習價值投資理論，在投資之路上我從一個初出茅廬的小散戶，到職業投資人，再到私募證券基金管理人，這十多年所付出的精力和思考，本身就是一筆巨大的投資。我以前說過，崇尚價值投資的人不喜歡賭博，但其實又賭得最大。因為別人是賭籌碼，我們賭的卻是人生。雖然股市風雲跌宕，身處其中冷暖自知，但綜合來看，投資真的是我在世界上能找到的最好的工作了。最有趣的是，這整個過程我一直在網絡上進行記錄和分享，數以萬計的網友見證甚至參與了這一“自我修養”的“進階之道”，我們其實一起用行動證明了我經常說的一句話：堅持做對的事情，相信結果不會很差。
就在我寫下這些文字的時候，全球正在遭受新冠肺炎疫情的衝擊。美股出現幾十年裡罕見的股災，港股和A 股也出現了大幅下跌的情況，一切似乎都很糟糕。但我想，正是這些意外和不確定性，更讓我們理解為什麼要在平日里就養成良好的投資習慣，形成穩健的投資模式，並學會用複利思維去規劃整個投資生涯。只要遵循這些原則，當下也許反而為那些準備了很久的投資人提供了良機。關鍵在
於問問自己，準備好了嗎？
最後，把我最喜歡的查理• 芒格先生的一句名言，也是我的座右銘放在結尾，以勉勵我自己和所有熱愛投資的人。
得到一個東西最好的方法，就是讓自己配得上。
感恩、共勉。
目次
第一篇理財與投資理念
第一章投資理念與方法／2
A股真的能做嚴肅的投資嗎／2
投資成功的人有什麼共性／4
投資學習如何才能快速進階／5
利用“預期差”來獲利／7
用好PE估值／9
估值的本質是什麼／11
ROE到底該怎麼分析／12
如何蒐集信息，投資是否存在A股特殊性／14
為什麼不等到底部再買入呢／19
公司的規模效應怎麼識別／21
投資指數基金到底能不能融資／22
本金太少時該怎麼辦／26
如何準確衡量底部／28
指數投資的加減乘除／ 30
應對不確定的風險／ 33
有關擇股的量化指標問題／ 35
如何發現好的投資機會／ 38
準確地預測短中期的業績有可能嗎／ 40
怎樣堅定價值投資的信念／ 43
對公司管理層不滿還能投資嗎／ 45
諮詢幾個交易策略方面的困惑／ 46
熊市中有什麼選股策略／ 50
關於新手的困惑／ 52
怎麼才能賺到“市場先生”的錢／ 55
這就是“假裝在投資”／ 57
用PB 與ROE 的關係衡量公司價值／ 59
怎樣提前識別高峰拐點的危險／ 62
“模糊的正確”要做到什麼程度／ 65
判斷是真便宜還是假便宜／ 67
公司分析如何劃分主要、次要矛盾／ 70
估值溢價與折價的本質是什麼／ 72
週期性公司是好的投資對象嗎／ 74
怎麼面對現金焦慮問題／ 76
“進口替代”的內在邏輯是什麼／ 77
低估值與低估是一回事兒嗎／ 79
去散戶化與指數基金投資／ 81
有各種信息成分的市場裡該怎麼投資／ 83
如何擺脫股價漲跌的心理暗示／ 85
投資一定要現場調研嗎／ 88
如何取捨股票組合的集中與分散／ 90
價值投資需不需要“擇時”／ 91
怎麼看待大股東減持／ 93
未來優勢型公司的關鍵是什麼／ 94
交易上如何止損／ 96
拆解“3 年翻倍”這個投資目標／ 99
怎樣判斷股價對利空、利多是否充分反映／ 101
巨幅波動市場下的經驗教訓／ 103
具體談談技術指標／ 105
選股與估值標準是什麼／ 107
宏觀上來看中國未來投資的機會／ 108
用宏觀經濟指標指導投資／ 111
註冊制下怎麼看待殼股價值／ 114
散戶典型的困惑／ 115
投資怎麼跨越人性障礙／ 117
怎麼看動態平衡與技術分析／ 119
牛市、熊市與震盪市的不同策略／ 120
持有的公司低迷卻放跑了牛股怎麼辦／ 122
強週期公司如何分析／ 123
港股與Ａ股哪個更有投資價值／ 125
看好的股票總漲沒機會買怎麼辦／ 127
最安全與最獲益的矛盾／ 129
透徹的理解競爭優勢／ 131
價值投資是只看個股不管大盤嗎／ 133
價值投資有“止損”概念嗎／ 134
什麼時候該止錯，什麼時候該堅持／ 136
如何做到發現錯誤、糾正錯誤／ 138
定投指數基金的策略問題／ 139
怎樣看待大類資產配置／ 141
第二章投資與人生／ 143
對市場方向性的判斷／ 143
對年輕投資者的建議與忠告／ 146
如何看待現在的財務自由夢／ 150
財務自由是個什麼標準／ 153
對房產未來爭論激烈該怎麼看／ 157
對過去20 年房產勝過股票怎麼看／ 160
培養投資思維與分析能力／ 163
投資該如何進階／ 164
判斷與挑選靠譜的私募（一）／ 167
判斷與挑選靠譜的私募（二）／ 172
年輕人該如何投資才能“暴富”／ 174
給孩子進行理財教育／ 176
分析投資失敗的案例與心路歷程／ 178
未來十年的創富風口在哪裡／ 180
如何能讓投資更好地為人生服務／ 182
如何面對職業發展與人生抉擇／ 183
利用DCF 理念指導人生成長／ 186
職業投資人的生活到底什麼樣／ 188
沒有能力還想在牛市中獲利怎麼辦／ 191
心態、資金量與人生格言／ 193
用槓桿戰勝房價可行嗎／ 195
閱讀與理財對人生的影響／ 197
個人投資與團隊合作／ 198
職業投資如何克服單調生活／ 200
為什麼要堅定支持中國的高科技企業／ 202
孩子的教育與競爭問題／ 204
資產配置與財務規劃／ 207
第二篇案例分析
第三章工業與製造業類案例分析／ 236
東方雨虹／ 236
三聚環保／ 240
康得新、信維通信／ 245
美盈森、拓斯達／ 249
上海新陽／ 250
華懋科技、寧波高發／ 252
寧德時代／ 254
長城汽車／ 256
新天科技／ 259
特斯拉／ 261
勁拓股份／ 263
良信電器／ 265
均勝電子／ 268
潔美科技／ 270
中材科技、盈趣科技／ 271
勁嘉股份、海利得／ 273
信維通信、贛鋒鋰業／ 274
中金環境／ 276
北新建材／ 280
大族激光／ 282
中國巨石、京東方／ 284
運達科技／ 287
風華高科／ 289
菲利華／ 291
尚品宅配／ 293
格力電器、長城汽車／ 295
定製家具行業／ 297
汽車零配件行業／ 302
光伏行業／ 305
新能源行業／ 308
第四章醫藥與消費類案例分析／ 312
天士力／ 312
南極電商、好萊客、生物股份／ 314
安琪酵母、偉星新材／ 317
中穎電子、東阿阿膠／ 319
宋城演藝、潔美科技／ 320
康美藥業／ 324
科倫藥業／ 326
匯川技術、華蘭生物／ 328
湯臣倍健／ 330
歐普康視／ 332
張裕／ 334
洽洽食品／ 336
哈三聯／ 338
三諾生物／ 340
正海生物／ 342
大博醫療／ 345
科大訊飛、洽洽瓜子／ 347
醫藥行業Ⅰ／ 349
醫藥行業Ⅱ／ 353
藥機行業／ 355
餐飲行業／ 357
第五章其他行業類案例分析／ 359
廣聯達／ 359
樂視網／ 364
東方財富／ 366
網宿科技／ 367
用友軟件／ 369
利亞德／ 371
蘇寧雲商／ 372
分眾傳媒／ 375
春秋航空、東方財富、福田汽車／ 380
保險行業／ 381
第三篇投資感悟
第六章方法和心法／ 386
第七章觀察與思考／ 397
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