巴菲特內部講話：巴菲特九十年來關於投資與人生的智慧箴言（簡體書）

第一章：巴菲特的經營選擇——找到一家優秀的企業

重點抓住那些高淨資產收益率和低市盈率的企業

投資的關鍵在於找到公司的內在價值

對於那些優秀的企業來說，投資價格有時候不是問題

把握住那些具有控制地位的大公司

將大部分資金集中在少數幾個優秀的投資項目上

尋找那些擁有優秀管理者的企業進行投資

判斷一家企業是否優秀的方法要儘量簡單

不要投資那些高負債的公司

第二章：巴菲特的投資模式——長線操作才能夠獲得高利益

把握住未來收益性高的企業和項目

對於那些擁有長期競爭優勢的企業要長期投資

瞭解未來會發生什麼比何時發生更重要

不要思考明天會不會掙錢

投資需要借助長坡滾雪球的複利思維

投資那些真正能夠持續盈利的公司

不相信也不執著對市場做出預測

要學會慢慢積累財富

第三章：巴菲特的決策理念——將自己的思想與人群分開

別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪

保持獨立思考的能力和內心的平靜

主動與顧客交談，為自己的決策鋪路

謹慎且巧妙地運用杠桿

不要總是去預測利率

通過自我監控來保證決策的合理性

做出好決策的方法就是嘗試著經營一家公司

投資應該是共贏的，而不是零和博弈

不要為錢工作，讓錢為自己工作

第四章：巴菲特的盈利基礎——追求穩健的操盤

對投資進行相應的風險評估

做生意的第一條準則是不要賠錢

在行情不好的時候要堅持止損原則

採取合理的方式解套

永遠不要覺得自己什麼都懂

多樣化的資產組合可以創造穩定的現金流

投資人不需要做對很多事情，只是不要犯下重大的錯誤

在重大危機面前，躲避它們有時候比解決它們更有效

找準自己的能力界限

第五章：巴菲特的資本管理——做好財富分享工作，讓更多的股東獲利

把股東的錢當成自己的錢來投資

每1美元留存收益，至少要為股東創造1美元的市場價值

做好資金分配是投資的第一步

防止內部員工造假，加大監督和懲罰力度

管理人員要保持誠信

只有大膽放手，才能實現管理上的控制

把自己當成經營者，才會成為更好的投資人

打造一個去中心化的管理模式

培養出色的接班人

第六章：巴菲特的自我管理——個人的成功離不開好的習慣

整理信息並剔除那些不重要的事情

不完全信息博弈下的後發制人

要懂得存錢並及早進行投資

更具針對性地進行閱讀

控制好情緒，才能做好投資

培養逆向思維的習慣

主動接觸並瞭解那些新事物

在小事上注意約束自己

學習並掌握溝通技巧

向那些專業人士學習投資之道

“預測或許能讓你熟悉預測者，但絲毫不能告訴你未來會怎樣。”

——巴菲特

聯想到巴菲特在投資方面獲得的巨大成功，人們自然而然會相信他一定提前做了很多預測工作，對市場的發展進行了精密分析和預測，從而確保自己的投資行動會踩在爭取的方向上。但事實並非如此，巴菲特也許會對未來的一些發展情況作出預測，但這種預測在他操作中所佔據的成分很小，他不會讓自己的預測來影響和左右對投資的判斷。

預測工作對於某些領域的投資也許是必須的，但從來都不是必要的，成功的投資者通常不會依賴對市場走勢的預測，因為市場本身就是變化的，未來的發展也充滿了各種不確定性，無論是自身的發展情況還是標的的變化，又或者是環境的發展，這些都充滿了變數，人們想要精準地做出預測，這無疑會讓自己的工作變得更加複雜，會讓自己在反復的推演和分析中做出錯誤分析。巴菲特從來不會執著於對市場作出預測，對他來說，這根本就是無法走通的一條路，如果依靠市場預測，也許自己和伯克希爾公司早就破產了。

如果單純從預測上來說，也許巴菲特和其他普通投資者沒什麼區別，其他一些成功的投資者也是如此，他們不太可能在這些事情上佔據什麼優勢。看看巴菲特曾經錯失了穀歌公司，錯失了微軟公司，也錯過了最好的亞馬遜（沒能在低價購入股票），這些都和他不看好相關公司未來發展有關，如果巴菲特真的擅長市場預測，那麼就不會失去那麼多的機會，那麼他可能早就是世界首富了。巴菲特能力很強，但是在市場預測上並沒有表現出眾，他曾在20世紀70年代預測紡織業會迎來發展機會，於是加大了投資，結果紡織業已經日薄西山，旗下的紡織公司遭遇重大虧損，那些已經購置的產品和機器只能按照廢品處理掉。

還有一個著名的金融大鱷索羅斯，這位曾經在國際股市掀起風浪的投資人，是世界上少數幾位最優秀的投資人之一，開始他也經常在市場預測中出錯。最典型的就是1987年10月，美國股市崩潰前的一個月，索羅斯在接受一家報紙的採訪時，對美國股市做出了預測，大意是說美國股市的股價雖然很高，但是還會繼續增加，它們在短期內不會下跌，也不太可能出現暴跌，因為日本股市比美國還要瘋狂。不久之後，日本股市崩盤，美國股市崩盤，短短一周時間內，索羅斯的量子基金在這一次美股暴跌中損失了3.5億美元。巨大的損失讓索羅斯忍不住自嘲：“我在金融上的成功與我預測事件的能力完全不相稱。”

事實上，市場預測是一個不怎麼靠譜的行為，巴菲特甚至對市場預測毫不關心，在他看來市場上存在幾百萬人以及幾億個決策，這些決策基本上都是基於相似的信息作出的，但基本上代表了個體對市場片面的看法，市場就是個體行為相互作用形成的。這是一個非常複雜的系統，人們無法通過對個案進行分析從而間接對市場作出預測，無法瞭解其他幾百萬人、幾千萬人在想些什麼，這樣的預測本身也是不合理的。

巴菲特在這一點上深得老師格雷厄姆的影響，但兩個人還是有一點差別，兩個人都認為市場預測非常困難，格雷厄姆會進行嘗試，而巴菲特認為是一種錯誤的規範，尤其是華爾街的精英們可能會反復強調市場預測，這種強調不過是為了更好地誘惑和剝削他人的資金。試想一下如果有人真的可以預測市場，那麼只需要通過期權等金融工具，他就可以迅速成為世界首富。有些合夥人對於市場預測非常感興趣，經常會打電話給巴菲特，讓他注意那些市場進一步被看低的股票，巴菲特的回答很精闢，如果合夥人此前就知道了市場會被看低，那麼之前幾個月為什麼不早點提醒他呢？如果合夥人此前不知道市場會繼續低迷，那麼又如何通過現在的情況對未來一段時間的市場發展做出預測呢？

在他看來，市場預測就是一個偽命題，而這個命題之所經常“成立”，不過是因為人的貪欲，通過歷史發展做出預測，通過某個經濟現象做出假設，這些都存在巨大的缺陷。如果市場真的可以被預測，那麼就不會有更多的人破產了，要知道每年都有大批擅長股市分析和市場預測基金經理人輸給市場，輸給指數。而巴菲特沒有對市場進行預測，沒有預測到那些重大事件的發生，但饒是如此也依舊積累了比任何一位投資者都要多的財富。

許多投資者都喜歡預測市場，或者喜歡聽從那些預測市場的人，他們覺得市場發展有其自身的規律，因此只要按照這種規律進行分析，就可以找出未來發展的基本模式，但事實上關於市場預測的規律性分析並不完全合理，而且任何一個小的因素都可能會影響市場走向，跡象誰也不知道美股在2020年年初會出現熔斷一樣，因為石油危機以及新型冠狀病毒肺炎的爆發本身就是不可預測的。

前美聯儲主席格林斯潘說過：“傳統預測總體經濟發展的計量經濟模型，在最需要它的時候失靈了。到底哪裡出了錯？為什麼幾乎所有的經濟學家和決策者都眼盲心盲，沒看到災難的來臨？怎麼這麼多的專家，包括我在內，未能看到它接近。”

從某種意義上來說，投資者實際上處在一種缺乏格局的狀態中認識市場，他們最應該做的不是預測市場，而是爭取找到正確的部位和正確的層次來把握公司層面的發展情況，市場不可預測，但是通過研究公司的管理格局、金融格局以及戰略格局，就能夠對公司的發展做出一個較為合理的預測，但這種預測本身也存在很多不確定性。因此，對於投資者來說，不要試圖去對市場作出什麼預測，這是一件吃力不討好的事情，而且往往很危險。