金融素養與中國家庭經濟金融行為

家庭金融是近年來全球關注的熱點問題， 其目標是研究家庭如何運用金融工具實現家庭效用最大化， 被認為是繼資產定價、公司金融後， 金融學科又一新的領域（Campbell, 2006）。 Campbell （2006） 認為家庭金融具有自身獨有的特點， 家庭需在整個生命週期中依據自身的情況制訂金融計劃， 既要面臨動性約束問題， 又要面對複雜的社會保障政策等。 目前多數的研究是從家庭的資產、負債、收入、消費、儲蓄、住房、保險和保障等方面對家庭金融問題進行探討， 此外， 也有學者分析了家庭的人口統計特徵對家庭經濟、金融決策的影響。
本書借助中國家庭金融調查數據， 評估了中國家庭的金融素養狀況，全面系統地分析了金融素養對家庭資產配置、信貸、數字金融使用、創業和小微企業發展、消費、保險市場參與、財富增長等經濟金融行為的影響。 希望通過本書的研究， 為評估金融素養對中國家庭的作用以及相關政策的制定提供參考。

吳錕，經濟學博士。

家庭金融是近年來全球關注的熱點問題， 其目標是研究家庭如何運用金融工具實現家庭效用最大化， 被認為是繼資產定價、公司金融後， 金融學科又一新的領域（ Campbell, 2006）。 Campbell （2006） 認為家庭金融具有自身獨有的特點， 家庭需在整個生命週期中依據自身的情況制訂金融計劃， 既要面臨動性約束問題， 又要面對複雜的社會保障政策等。 目前多數的研究是從家庭的資產、負債、收入、消費、儲蓄、住房、保險和保障等方面對家庭金融問題進行探討， 此外， 也有學者分析了家庭的人口統計特徵對家庭經濟、金融決策的影響。
已有對家庭金融問題的研究發現， 大量家庭在經濟決策時存在非理性的選擇， 而非理性的錯誤決策會導致家庭參與金融市場的可能性降低， 且投資的種類也較為單一（ Campbell, 2006）。 由此可見， 家庭的非理性行為會給家庭帶來較大的福利損失。 而家庭金融的決策是非常複雜的， 為了做出理性的金融決策， 居民不僅需要花費大量的時間和精力去收集相關信息， 而且還需要具備一定的能力對所收集到的信息進行綜合分析。 也就是說， 正確合理的金融決策需要人們具備一定的金融素養， 但人們往往因缺乏金融素養而做出錯誤的金融決策（Lusardi et al., 2011）。
Noctor et al. （1992） 最早對金融素養進行了定義：在使用和管理資金上所表現出的能夠做出明智判斷和有效決策的能力。 Angela （2009） 將金融素養定義為掌握基本經濟知識和金融概念， 並且能使用這些知識有效地配置金融資源以實現終生財務保障的能力。 金融素養是個人做出合理金融決策的關鍵因素（Bernheim, 2003）， 會對家庭的經濟金融活動產生影響。 自2007 年美國次貸危機發生以來， 越來越多的國家開始意識到提高本國居民金融素養的重要性，並開始重視對居民金融素養的培養。
與此同時， 也有較多研究從家庭的資產配置、負債和信貸行為、消費和儲蓄等方面對金融素養的影響問題進行了深入分析和探討。 基於瑞典家庭數據，Calvet 和Campbell （2009） 的研究發現， 受教育水準較低的家庭往往其金融素養水準也較低。 資產配置方面， 有研究表明， 金融素養的缺乏會抑制家庭對股票市場的參與（Rooij， 2011）、降低投資多樣性（Guiso et al.， 2008）。 Dohmen（2010） 認為， 深厚的金融素養有利於家庭對金融市場以及金融產品的風險和收益等有一個更好的理解， 從而減少家庭在做出金融決策前的信息搜尋和處理成本， 進而有助於提高家庭的金融市場和股市參與率， 並且還會增加家庭在風險金融資產尤其是股票資產上的配置比例（ Rooij et al., 2011； 尹志超　等，2014）。 Ｇｕｉｓｏ 和Ｊａｐｐｅｌｌｉ （2008）、曾志耕等（2015） 的研究表明， 金融素養水準的提高會促進家庭提升投資組合的分散度， 從而有利於規避風險。 負債和信貸行為方面， Stango 和Zinman （2009） 的研究發現， 金融素養水準較低的家庭更可能持有高成本的抵押貸款。 Disney 和Ｇａｔｈｅrgood （2011）、Lusardi 和Tufano（2015） 以及吴衛星等（2018） 的研究表明， 金融素養較高的家庭更可能持有負債， 且有助於減少過度負債， 而金融素養較低的家庭更容易產生過度負債。Klapper et al. （2013） 指出， 金融素養越高的家庭從正規金融機構借款的可能性越高。 宋全雲等（2017） 的研究發現， 金融素養水準的提高有助於提升家庭的正規信貸需求以及信貸可得性。 消費和儲蓄方面， 國外研究表明， 金融素養水準的提高會促進家庭的儲蓄傾向和儲蓄水準（ Sayinzoga et al., 2015）， 而中國研究卻發現擁有金融知識能有效促進家庭消費傾向和消費支出的增長（宋全雲　等， 2019）。 此外， 尹志超等（2015） 探討了金融素養對家庭創業的影響， 其研究結果表明， 金融素養水準的提高對於家庭的創業行為尤其是主動型創業具有顯著的促進作用。 單德朋（2019） 的研究表明， 金融素養有助於緩解城市貧困。 Lusardi 和Mitchell （2007） 發現， 金融素養的缺乏會導致家庭養老儲蓄計劃的非理性行為。
家庭是市場經濟中最為重要的微觀經濟主體之一， 家庭金融素養的缺乏會影響家庭方方面面的經濟金融行為。 在中國金融服務供給水準不斷提高的背景下， 如果使用主體缺乏相應的金融能力， 同樣會使得金融服務變成無效供給，使家庭金融福利遭受損失。 基於此， 本書借助中國家庭金融調查數據， 評估了中國家庭的金融素養狀況， 全面系統地分析了金融素養對家庭資產配置、信貸、數字金融使用、創業和小微企業發展、消費、保險市場參與、財富增長等經濟金融行為的影響。 希望通過本書的研究， 為評估金融素養對中國家庭的作用以及相關政策的制定提供參考。
作者

1 家庭金融素養的衡量及數據介紹
1. 1 中國家庭金融調查與數據介紹
1. 2 金融素養的定義
1. 3 金融素養的衡量
1. 4 中國家庭的金融素養水準及其分佈

2 家庭金融素養與家庭風險資產選擇和投資多樣性
2. 1 研究背景
2. 2 中國家庭風險資產配置現狀
2. 3 金融素養對家庭風險資產配置的影響實證分析
2. 4 本章小結

3 家庭金融素養與家庭信貸行為
3. 1 研究背景
3. 2 中國家庭信貸市場概況
3. 3 金融素養對家庭信貸行為的影響實證分析
3. 4 本章小結

4 金融素養與家庭數字金融行為
4. 1 研究背景
4. 2 中國家庭數字金融行為現狀
4. 3 金融素養對家庭數字金融行為的影響實證分析
4. 4 本章小結

5 金融素養與創業、小微企業發展
5. 1 研究背景
5. 2 中國家庭創業現狀
5. 3 中國小微企業基本現狀
5. 4 金融素養與中國小微企業發展的關係
5. 5 金融素養對創業和小微企業經營表現的影響實證分析
5. 6 本章小結

6 金融素養與家庭消費
6. 1 研究背景及現狀
6. 2 中國家庭消費概況
6. 3 金融素養對家庭消費的影響實證分析
6. 4 本章小結
7 金融素養與家庭保險獲得
7. 1 研究背景及現狀
7. 2 中國家庭保險購買情況

1.2　金融素養的定義

金融素養的含義最早由Noctor et al. （1992） 提出， 後續研究又不斷進行了補充和完善。 Vitt et al. （2000） 認為， 金融素養是指人們能夠閱讀、分析、管理以及與他人交流溝通自身金融理財狀況的能力， 包括制定投資決策的能力、討論金融問題的能力、為未來制訂計劃的能力以及對可能影響到個人金融投資決策的國家政策方針等的變化做出反應的能力。 2007 年， 美國金融素養教育委員會對金融素養的定義是: 個人應用知識和能力有效地管理金融資源以實現其在整個生命週期上的金融福利水準最大化。 美國總統金融素養諮詢委員會（the US presidents advisory council on financial literacy, PACFL） 在2008 年進一步提出， 金融素養是指人們有效分配、管理金融資源以保持終生良好的財務狀態的知識及能力技巧等。 這一定義也得到了廣大學者的一致認可。

需要注意的一點是， 在以往的研究中， 金融素養總是會與金融教育、計算能力和金融知識等概念相混淆， 在此我們對其進行一一區分。 首先是金融教育。 金融教育是指人們通過參與金融方面的培訓或講座等來獲取金融知識、提高金融技能的過程。 因此， 金融教育表示的是居民獲取以及提高金融素養水準的過程。 其次是計算能力。 金融素養需要計算能力來分析和運用金融產品、投資決策等， 但計算能力的運用不只是用來分析投資決策等， 因而計算能力可以認為是金融素養的有力支撐。 最後是金融知識。 金融知識是金融素養的核心，表示居民對於經濟常識、金融概念、金融產品等經濟金融方面的相關知識的理解和掌握， 體現了金融素養在金融方面的知識儲備及經驗累積。

綜合以上分析， 本書認為， 金融素養的定義應該包括以下要素: 具備基本的經濟金融常識， 並且對金融產品的特徵有一定瞭解； 運用以及分析這些經濟金融知識的能力； 基於對基本金融素養以及金融產品特徵的瞭解、計算分析等來制定理性的投資決策； 具備一定的投資經驗。