給初學者的財務金融通識課

除了基金、股票、證券、期貨，
關於投資、關於金融，你應該知道得更多
簡明解說現金流、金融商務、交換契約交易、風險管理的第一本書
讓你不上財金系，也能具備豐富的財金知識！

～～寫給想要了解財務金融的股票投資者、想要任職於金融機構的你～～

衍生性金融商品、選擇權、交換契約交易、風險管理、現金流量、隨機漫步理論
全書以漫畫→圖解→解說的方式，
幫助一般大眾輕鬆讀懂各項財金知識，您將掌握入門金鑰。

理財不再僅限於基金、股票，對金融商務商品多些了解，有助找到黃金人生！

★投資有什麼風險？風險該如何規避、管理？
★衍生性的金融商品是什麼？有哪些？
★衍生性金融商品有哪些風險？
★市場價格是用什麼來決定？
★股票可以想買就買，想賣就賣嗎？
★遠期利率與即期利率有什麼不一樣？
★「發生和預想全然不同的巨額損失」時該做什麼樣的準備？

要想獲得財富，就要先搞懂金融！
了解多元金融商品，幫助你精準投資，慢慢致富！

★★★國外讀者廣大迴響！★★★
●這是本好書，推薦給想要廣泛又簡單了解金融工程的人。內容也很有故事性，讀起來一點也不痛苦，即便如此，仍涵蓋有基礎知識。

●我是為了學金融工程才買的這本書。實際上，這本書非常好懂。非常推薦買來作為入門書，購入時，對我自己來說，難易度也是恰到好處。

●我是個人投資者。對一個門外漢來說，金融工程很難，但這本書卻解說得非常簡單易懂。對業餘投資家來說，是一本為數不多、值得感謝的好書。我非常推薦。

●要說明拍賣交易很困難，但這本書卻寫得很好懂。我了解了至今為止都沒留意的股票本質。只要好好讀這本書，就能減低破產的機率。

備註說明：本書為《世界第一簡單財務工程》（中文版2008年出版）之更新修訂版。

田渆直也
1963年生。1985年畢業於日本商管名校一橋大學經濟學部，同年進入日本長期信用銀行，在資金外匯部、金融商品開發部從事使用衍生性金融商品的商品設計、衍生性金融商品交易和投資組合管理等。其後轉調海外證券子公司LTCB International Ltd，擔任衍生性商品交易的責任長，回國後擔任金融市場營業部及金融開發部次長、銀行本體的衍生性金融商品投資組合的管理責任者。
2000年至2005年在現在的三菱UFJ投信擔任Chief Fund Manager,負責債券運用、新商品開發、風險管理、公司債投資和結構型商品等投資。2006年2月就任Mazya Asset Management株式會社代表執行長。著作有：《圖解了解衍生性金融商品的所有》、《圖解了解隨機漫步和行動金融理論的所有》及共同著作《交換契約交易的所有》等。

譯者簡介
童湘芸
政治大學日本語文學系畢，現定居日本，專事日文翻譯工作。譯有《高血脂症》、《從速度看世界》、《圖解行銷入門★實例滿載》（以上世茂出版）。

一聽到財務工程不少人會認為是難懂且專門的特殊領域，光是因為數學算式或電腦模擬分析一出現，很多人會因此敬而遠之。
確實財務工程的學問並非是簡單的，因為諾貝爾獎級的物理學者所著難懂論文是其基礎，盡管如此，如果認為財務工程和自己是無緣敬而遠之是非常可惜的。
財務工程頂多只是工具，但今後恐怕是所有的金融商務所不可欠缺的工具。
為何說是工具？這是因為製造工具和使用工具是分開的，大多數的人都無法自行設計車子，而完全理解製作電腦的電子工學的人更是幾乎沒有，但是任誰都知道車子和電腦是什麼東西並可熟練的使用，財務工程也是一樣的。

而對於財務工程之工具不會敬而遠之、擅於使用的人可以擔負日後的新金融商務，不再是數位落差(Digital Divide，擁有使用電腦及網路能力者與無擁有使用電腦及網路能力者之間的差異)的時代，應該說是使用衍生性金融商品工具落差 (Derivatives Divide，能否熟悉使用衍生性金融商品是決定能否成為擔負新金融商務的核心人物)的時代（衍生性金融商品是財務工程的一個重要領域，其意思會在本文的文章中說明）。

本書是從這些觀點出發，首先理解財務工程是什麼東西，並對於其本質可以不產生抗拒之宗旨下製作的書，如果是一開始就閱讀正統的解說書，可能會對難懂的算式感到困惑而無法抓住真正的本質，或是中途感到挫折而留下抵抗感或嫌惡感。

財務工程和車子、電腦是相同的，應該要更輕鬆當作便利的工具來面對，如此一來財務工程應該可以跟車子、電腦一樣開拓新的世界。

本書是可以向財務工程輕鬆踏出第一步，也是對於將來的更大可能性踏出第一步，之後將財務工程當作工具更加熟悉利用，或是想要知道更加詳細知道財務工程理論可以閱讀更專門的解說書，可以依據每個人的需求運用財務工程。

接下來就打開財務工程的大門。

第一章 與菜菜子學財務工程和衍生性金融商品
 什麼是風險？
 規避風險
 交換契約交易的登場
 交換契約交易的效果？
講座1何謂財務工程？
講座2何謂衍生性金融商品？
講座3有各式各樣喔 衍生性金融商品的種類
講座4新穎卻古老的衍生性金融商品的歷史

第二章 菜菜子、對於現金流量和交換契約感到驚訝
 現金流量的故事
 借款現金流量的交換
 為何交換條件可以成立？
 市場中價格的決定方法
市場中價格的決定方法
 現在的100萬日圓或是一年後的103萬日圓
講座5衍生性金融商品理論的基本想法
講座6現金流量的現值為何？
講座7整理交換契約的種類

第三章 菜菜子、選擇權和隨機漫步理論，總算抵達選擇權評價模型
 選擇權交易的登場
 買權和賣權
 權利金的金額是如何決定的？
 隨機漫步理論(RANDOM WALK)和常態分佈 (NORMAL DISTRIBUTION)的關係
 金融界的偏差值．波動性(VOLATILITY)
 可以利用！選擇權評價模型(BLACK-SCHOLES MODEL)
講座8理解選擇權的基本
講座9試著計算權利金
講座10
關於選擇權的補充

第四章 菜菜子、關於風險管理的學習
 衍生性金融商品的風險是？
 風險管理的重要性
 可以預測風險的風險值(VALUE AT RISK，VAR)
 想一想選擇權的風險
 想一想風險管理的風險
講座11風險管理和財務工程的關係？
講座12財務工程上風險管理的想法

講座1
何謂財務工程
財務金融理論和財務工程

有關解決處理各種金融相關問題的理論，廣義稱之為財務金融理論，其中包含有：  關於金融制度的問題和包含應有對策的金融制度論  專門就企業在調配資金時有哪些方式可選擇，要如何將這些方式組合應用做全盤說明的企業財務管理理論  運用資產時，對於如股票或債券等各種資產，應該如何組合所使用的投資組合理論（Portfolio Theory）  進行針對金融市場的構造、債券和股票等證券價格和風險的分析時所使用的證券分析理論 以上各式各樣的理論。 在這些財務金融理論中，所謂的財務工程則特別是指「使用數學、物理學及統計學等作為數理性的分析手法，以進行財務風險的預測或金融商品價格分析的理論系統」，英文稱為Financial Engineering。 上述所提到的分類，原本主要是從證券分析理論發展而來的，但是現在這些理論對於財務金融理論的其他領域也產生了很大的影響。 由各種學問所帶動的財務金融理論的發展
財務金融理論經由其他各式各樣的學問而獲得極大的發展。 例如，數學在財務金融理論中屬於不可欠缺的角色，並且被活用於各個領域中。 此外，財務金融理論受到物理學的影響而產生了「隨機漫步理論（Random Walk）」（見第三章）。此理論在財務工程中成為選擇權和風險管理理論的出發點。 統計學在投資組合理論等各種領域中是較早被運用在財務金融理論的。 因此，使用數學或統計學的所有學問並非全然等於財務工程。傳統的財務金融理論中也有運用部分的數理手法作分析。相較於此，財務工程可說是將數理學問的成果運用得更正統且更系統化，並進而整合為一個理論系統的學問。 但是，財務工程在財務金融理論中並非一門特殊的獨立學問。 財務金融理論因近年來的高度與更精密化的發展而受人矚目，且使得各式各樣的金融新技術和新商品如雨後春筍般地產生。真可謂是一項革命性的變化，因此被稱為金融技術革命。此金融技術革命和IT（資訊技術）革命並列，對於1990年代之後世界的經濟構造帶來不小的影響。 而財務工程正是使財務金融理論邁向高度發展與促進金融技術革命的關鍵。 總而言之，財務工程對於金融技術革命後已高度化發展的現代財務金融理論而言，可以說是理論的基礎並且為核心知識。 請你務必要注意的是財務工程並不是已經完全發展成型的學問，它今後仍然會持續發展。 此外，財務工程是希望將金融交易透過基本的數學算式，合理且正確的記述下來的學問，因此有些現實中發生的狀況是財務工程也無法完全充分解釋清楚的。特別是會對於實際的金融狀況產生極大影響的人類的心理，這是絕對無法以數學來做一個完整表示的。 因此，近來的研究學者試圖將心理學的應用引進財務金融理論中。這個學問稱之為行為財務學（Behavioral Finance），目前行為財務學還是未發展成熟的領域，不過我認為不久的將來應該可以跟財務工程並列為財務金融理論的理論基礎。 重點摘要 ■何謂財務工程
→財務工程是使用數學、物理學和統計學對金融商品的風險或價格進行分析之理論。

■財務工程的定位
→財務工程是創造很多新經濟模式的金融技術革命要角，是現代財務金融理論的理論基礎。 講座2
何謂衍生性金融商品
財務工程的大支柱
 財務工程的具體成果可例舉兩大支柱：其一為衍生性金融商品交易的相關理論，其二為風險管理的理論。 關於風險管理會在後面章節介紹，首先先介紹關於衍生性金融商品的部份。 衍生性金融商品是指將股票、債券和外匯等資產的風險分割出來進行買賣或加工之物。 原本的資產稱為原資產，針對從原資產衍生的價格變動等風險進行買賣者，則稱為衍生性金融商品交易，也就是英文的Derivatives。 再來看比較具體的說明。 衍生性金融商品可大致區分為○1期貨契約（Futures）○2遠期契約（Forwards）○3交換契約（Swap）○4選擇權契約（Options）四種。漫畫中以氣溫為交換交易對象的例子來做說明，在此則以期貨交易為例子來說明衍生性金融商品的基本機能。 期貨的構成
以日經指數期貨為例，日經225指數是由日本股票市場代表性的225家公司股票平均算出的指數，也是日本報紙或電視常常會使用的指摽。 當日本的景氣可能轉好時，日經指數可能會回升，因此假設我們想要投資日經指數。 由於日經225指數是日本255家公司的股價平均指數，如果投資人想要和日經225指數獲得同樣的損益，則必須購買225家公司的所有股票，而為了購買股票就必須實際支付購買金額。 然而現實中要購買225家公司的股票需要花費相當龐大的金額。在此為了方便說明，我們假設全數只需花費100萬日圓，再假設購入股票後日經225指數上升1%，則100萬日圓的資金會有1萬日圓的收益，但若是下跌1%，則會產生1萬日圓的損失。 那麼，如果此時我們不是以現實的資產（稱為現貨）交易，而是只以變動的價格進行交易，那麼情況會如何呢？ 也就是說，假裝我們真的買了100萬日圓的日經225指數，當日經225指數上升1%時，可以獲得1萬日圓，但當日經225指數下跌1%時則必須支付1萬日圓，這樣的作法並不需要購買225家公司的股票，也不需要準備100日圓的現金。 如果是這種作法，也可以簡單操作「賣出日經225指數」。 實際上為了賣出股票，你手中必須持有此股票，或是必須已經借來準備賣出的股票（借股票賣稱為賣空）。 但是，假裝我們已經賣出100萬日圓單位的日經225指數，如果指數下跌1%則可獲得1萬日圓，指數上升1%則必須支付1萬日圓，即使手中沒有持股，或是也沒有借入股票，透過「賣出日經225指數」也一樣可以進行交易。 但是，這並非是現實中真正擁有的資產，而是以現實資產衍生的價格變動來進行交易，而可以實現這種交易的就是日經指數225期貨。 為何稱為期貨是因為讓渡日期，也就是最終結算日是未來的特定時間，因為讓渡日期是在交易日後，因此交易當日是不需要支付購買費用，且到結算日前可以進行相反的沖銷性交易（買進後賣出，賣空後買進），「買進→賣出」的結果，手邊沒有留下任何股票，不需要支付購買的費用，只要支付買進價格和賣出價格的差額，也就是結算價格變動的部分就可以了。 實際的期貨交易時，投資人為了證明將來可支付價格變動的差額部分，需要先支付一筆名為保證金的擔保金，但是由於這金額和現實資產買賣時相比費用少很多，因此對於只結算價格變動部分的期貨的基本機能並沒有改變。 衍生性金融商品的意義 接下來要說明為何投資買賣時，需要這種只結算價格變動的期貨交易。 例如：我們確定知道一個月後會有100萬日圓的現金進帳而想要在股市中運用這筆金錢。然而現實中，如果現在想要購買股票必須在事前備妥購買的一筆錢才行，那麼，此時除非是去借款，否則要等一個月後確實收到100萬日圓時才可以購買股票。 但是，如果我們認為這一個月的期間股價會大幅地上漲時該怎麼辦呢？難道只能眼睜睜地看著可能獲得利益的機會流失掉？ 事實上，在這種情形下，可以先進行期貨交易，之後當實際現金入帳時，再對買入的期貨進行相反的沖銷性交易即可。然後再用現金購買實際想要購買的股票。在這一個月的時間內，如果股票真的上漲，則上漲的部分會成為期貨交易的利益，如此將不會流失獲利的機會（請參照下圖）。 讓我們想一想另一種情形。 假設有一大型的金融機構持有各個業種公司的股票。當股價下跌時，理所當然地資產價值也會因而減少並造成損失。 在此我假設，當股市出現了負面消息時，股價有可能大幅地下滑，但是如果該金融機構同時將持有的各種股票一起賣出，則可能會造成股價更大幅度的下跌，或者也有可能是因為他所持有的是重要客戶的股票，即使想賣出也會礙於利害關係而不能脫手。 遇到這種情形可以藉由只賣出期貨，不出脫持有的股票，達到迴避股價下跌時所可能造成的風險（迴避可能發生的風險之事稱為風險迴避（Risk Hedge），或者稱為避險（Hedge））。這時由於持有者不出脫股票而選擇繼續持有，股價下跌，資產當然會因此減少。但是日經指數下跌的部分則由期貨交易中獲利，藉此就可彌補損失（請參照下圖）。 當然不論是哪種情形，當股價和預期的完全相反時，期貨交易就有可能造成損失。就如同漫畫中所說的，為了追求獲利的可能性，心裡一定要抱持著隨時都有可能發生損失的心理準備。而為了避免損失發生所帶來的風險，同時也必須放棄獲利的可能性。 總而言之，衍生性金融商品的存在主要是為了追求獲利的可能性或是迴避損失的風險性，至於該如何選擇，基本上是可以藉由自我判斷做自由選擇的。我以熱熱亭和涼麵屋的例子來做說明，雙方為了能專心於自己的本業、避免因氣溫變化產生的風險，因而共同決定以衍生性金融商品來實現這個目的。 衍生性金融商品雖然並不能保證一定能獲得新的利益，但卻帶給熟用這些工具的人極大的可能性和選項，基於自己判斷所選擇的行動，可以透過衍生性金融商品的交易將不可能化為可能。 因此，「衍生性金融商品鴻溝」也就是所謂的熟用衍生性金融商品的人與並非如此的人，兩者對於能否追求獲利或規避風險可能會產生極大的差異。 重點摘要
■衍生性金融商品在財務工程中的定位如何？
→財務工程中有衍生性金融商品和風險管理這兩大支柱。

■衍生性金融商品是什麼樣的東西？
→衍生性金融商品可大致分為「期貨契約（Futures）」、「遠期契約（Forwards）」、「交換契約（Swap）」和「選擇權契約（Options）」。

■衍生性金融商品（期貨）的功能？
→衍生性金融商品（期貨）是假設將現實的資產「買進」或「賣出」，只結算價格變動部分的交易。

■為何需要衍生性金融商品？
→衍生性金融商品不需要備妥實際交易所需的金錢或股票就可以進行交易。也就是透過利用衍生性金融商品，可以增加交易的選項，以獲得更多獲利的可能性。