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股票作手回憶錄(簡體書)
人民幣定價:49元
定  價:NT$294元
優惠價: 79232
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商品簡介

作者簡介

名人/編輯推薦

目次

書摘/試閱

本書描述了華爾街巨熊杰西‧利弗莫爾精彩的股市操作生涯。書內歷久彌新的真知灼見,對投資人深具啟發作用,也使得這本書成為經久不衰的投資經典。
杰西‧利弗莫爾在二十世紀初投身股票市場和大宗商品市場,曾經數次賺進和賠掉數百萬美元,他對市場價格動向所持的觀點和敏銳的分析,用在今天,與他首次執行它們時,同樣準確。本書深入淺出地講述了每一位投資人都有的動機、態度和感覺,成為有史以來探討市場操作的引人入勝且歷久不衰的經典佳作。


杰西·利弗摩爾(Jesse Lauriston Livermore ),他曾經直到1920年代後期都是華爾街的活傳奇。他是美國20世紀早期最有影響的一位證券交易商。[1] 他的投機理念,和操盤術,一直是全世界投機客追捧和模仿的最愛。《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中譯本名為《至高無上:來自最偉大證券交易者的經驗》),Livermore被列為5位最偉大證券交易者之一

本書是《財富》推薦的“75本商務人士必讀書”之一,《金融時報》將其譽為“100年來金融投資業《聖經》”,巴菲特指定的股市教科書,他曾說:“讀再多的投資書籍也不見得就真能笑傲股市,但是連這本書都沒有讀過,盈利基本上等於妄談。”


目錄
contents
第一章
初出江湖,小試牛刀 / 001
第二章
紐約證交所大翻船 / 015
第三章
5萬美元打了水漂 / 033
第四章
打道回府,逆勢翻盤 / 043
第五章
深入思考,相機而動 / 061
第六章
大西洋城悟本心 / 075
第七章
抓住時機 / 087
第八章
研究股市的基本原則和大勢 / 095
第九章
見微知著 / 111
第十章
最小阻力原則 / 129
第十一章
棉花市場一顯身手 / 145
第十二章
迷信權威虧損百萬 / 159
第十三章
火中取栗痛失良機 / 179
第十四章
股市慘淡債臺高筑,抓住機遇還清欠款 / 193
第十五章
咖啡期貨交易橫生枝節 / 213
第十六章
內幕消息害人害己 / 223
第十七章
持續學習,不斷觀察,積累記憶,精確計算 / 241
第十八章
堅信自己,不懼謊言 / 257
第十九章
股票操縱歷來有之 / 267
第二十章
操縱即交易 / 281
第二十一章
股票操縱——成鋼鐵,敗石油 / 289
第二十二章
內幕助力聯合爐具,人心不足蛇吞象 / 307
第二十三章
空頭襲擊是借口,股市割韭沒商量 / 329
第二十四章
內幕聲明絕不能信 / 341


第十八章
堅信自己,不懼謊言
在華爾街,歷史總是不斷重演。你還記得之前我跟你說過的那個故事嗎?我如何在斯特拉頓操縱玉米期貨市場的情況下巧妙地空頭回補。實際上,還有一次,我在股市用了同樣的技巧。那是熱帶貿易公司(縮寫為T.T.)的股票,這只股票我既靠做多盈利過,也靠做空盈利過。它屬於活躍股,是熱衷於冒險的作手們的最愛。報紙曾多次指責T.T.股票內幕人員,說他們更關心股票的價格波動,卻不鼓勵長期投資。有一天,我認識的一位頗有才幹的經紀商斬釘截鐵地對我說,T.T.總裁馬利根和他的朋友們真是太會榨取股市了,就連伊利鐵路的丹尼爾·德魯和美國制糖公司的H.O.哈夫邁耶在這方面也無法與其比擬。他們好幾次鼓勵空頭賣空T.T.股票,然後采取高效快速的逼空手段,壓迫空頭平倉。整個過程就像液壓機運作,冷血無情且一絲不茍。
當然,也有人說起T.T.股票歷史行情中出現過的“不甚愉快的事件”。不過我敢說,這些批評人士一定受過T.T.的逼空壓榨。為什麼這些場內交易者明明經常被內幕人員以不正當手段加以坑害,卻還非要投身這只股票的交易呢?原因很簡單,首先,他們喜歡活躍股,他們可以從T.T.股票交易中獲得炒股的樂趣。其次,購買這只股票無須無盡的沉悶等待,也不必追根究底,既不浪費時間,也不用枯耗著等待股價開始波動。股市總是有足夠的股票在流通,除非空頭凈額足夠大,使得逼空行為一觸即發。總之,趕著上當受騙的大有人在!
就在前一段時間,我如往常那樣在佛羅裡達度寒假。我無憂無慮地享受釣魚的樂趣,除了定期接收一沓報紙,其他時間我完全摒棄市場行情的紛擾。一天早晨,當每半周一次的郵件寄到時,我查看了股市行情,發現T.T.賣到了每股155美元。我記得,我上次看到T.T.股價時它是每股140美元左右。當時我的想法是,這只股票將進入熊市,我要等待賣空的良機,不必太著急動手,這就是我心無旁騖地在這裡釣魚的原因。我心知,當賣空的良機到來時,我就得回去。但在此期間,無論我做什麼或沒做什麼,都絲毫不會加快股市的進展。
我那天早晨拿到的報紙報道,T.T.股票的表現在整個股市尤為顯眼。這說明,我之前持有的T.T.股票將步入熊市的觀點正在漸變為現實,因為我認為內幕人員應該不會蠢到在整體市場低迷的情況下抬高T.T.股價。有時候,壓榨市場的行為也是要放一放的。在作手心中,異常因素往往不是什麼好事。而在我看來,這時候抬高T.T.股價是大錯特錯的。沒有人能犯如此重大的錯誤而不受懲罰,在股市中犯如此重大的錯誤就更不用說了。
讀完報紙後,我就回去釣魚了,但我一直在想T.T.的內幕人員到底要做什麼。如果他們這時候抬高股價,是注定要失敗的,這就和一個人沒帶降落傘從20層樓跳下去一樣,注定摔成一攤爛泥。我一心掛念著這件事,根本無心其他事,於是幹脆放下魚竿,給我的經紀商發了封電報,讓他們按市價賣空2 000股T.T.股票。做完這件事後,我終於可以安心回去釣魚了,而且收獲不小。
那天下午,我收到特快專遞送來的回電。我的經紀商說,他們以每股153美元賣掉了2 000股T.T.股票,到目前為止一切順利。我是在市場下行時賣空的,這在我的意料之中。但是我不能再釣魚了,我離報價板太遠了。在我開始思索T.T.股價會隨大市一同下跌,而不是在內幕人員的操盤下上漲的所有原因後,我有了回去的念頭。於是,我離開我的釣魚營地,回到了棕櫚灘,或者更確切地說,重新取得了和紐約的直線電報聯系。
當我到達棕櫚灘時,我發現那些誤入歧途的內幕人員仍然執迷不悟,於是我再賣空2 000股T.T.股票。收到成交報告後,我又賣空了2 000股。股市表現非常順心如意,我一賣空,股價就跌。一切都進展得很順利,於是我出門遛了個彎。但我並不開心,我覺得自己賣少了,每次一想到這一點,我就更不開心。於是我回到經紀行,又賣了2 000股。
在賣空這只股票後,我終於開心了。目前,我賣空了1萬股。
之後,我決定返回紐約。我現在有事要做,釣魚的事只能改天再說。
到達紐約後,我專門調查了這家公司的實際和潛在業務。我之前就覺得,內幕人員在這時抬升股價,與整體市場走向背道而馳,同時也不利於公司盈利,簡直就是莽撞至極的做法,而我所了解的情況更加深了我的這一想法。
盡管這波股價上漲既不合邏輯也不合時宜,但已經吸引了一些股民跟風,這無疑鼓勵了內幕人員繼續采取這種不明智的策略。因此,我賣出更多的股票。內幕人員終於停止了這種愚蠢行為。於是我按照自己的交易方法,一次又一次地試探股市,直到最後我賣空了3萬股T.T.股票,當時的價位是每股133美元。
之前有人警告過我,說T.T.內幕人員知道華爾街每一筆股票交易的確切去向、空頭的身份和空頭凈額,以及其他具有戰略意義的消息。他們是精明能幹的作手。總之,他們是危險的對手。但事實不可否認,我們最強大的盟友就是市場大勢。
當然,在股價從每股153美元一路跌至每股133美元的過程中,空頭凈額有所增加,而在股價反彈時,買進的股民開始如往常一樣爭論道:這只股票在每股153美元或價位更高的時候,大家就已經認為它值得買進了,現在每股低了20美元,那更應該買進了。同樣一只股票,同樣的股息率,同一批經紀商,同樣的業務——真是劃算的買賣!
股民的買進降低了該股票的流通供應量,而內幕人員知道許多場內作手在做空,所以他們覺得此刻是收緊供應壓榨空頭的好時機了。股價如期上漲到每股150美元,我敢說當時有很多人空頭回補了,但我巋然不動。為什麼我不動呢?內幕人員可能會知道有3萬股的空頭沒有平倉,但即使他們知道了也不能怎樣,我是不會被嚇到的。當初促使我在每股153美元賣空並且即使一路跌至每股133美元我也巋然不動的因素依然存在,而且比以往任何時候都更強烈。內幕人員可能希望我被迫平倉,但他們沒有給出令人信服的論據。股市的基本形勢對我有利,因此無所畏懼和保持耐心並不困難,投機者必須對自己本人和自己的判斷有信心。迪克森G.沃茨生前是紐約棉花交易所主席,也是《投機藝術》一書的作者。他說過,投機者的勇氣便是按照自己的決定行事的信心。對我來說,就是不要害怕犯錯,因為除非事實證明我是錯誤的,否則我從不認為我是錯的。事實上,不憑借我的經驗,我便難以安心。特定時間的市場走向不一定能證明我錯了,漲跌特征才能決定我所持倉位是否正確。憑借已知的情況和經驗交易,我必然會獲利。但如果我失敗了,那麼必然是我自身的問題。
從每股133美元到每股150美元的反彈不至於嚇得我去空頭回補。不久,正如我預料的那樣,股價又開始下跌。在內幕人員出手之前,它跌破了每股140美元。在股民買進的同時,市面上出現一波看好該股票的流言。聽說該公司的利潤非常豐厚,因此股民合理推測定期股息率將增長。此外,據說空頭凈額也非常大,而一場“世紀逼空行動”即將展開來懲戒這些空頭,特別是某位持股過量的作手。總之,眾說紛紜,而他們把價格上抬了10個點。
即使他們這樣控制股市,對我來說似乎也構不成特別的威脅。但當股價達到每股149美元時,我認為任由華爾街的人把四處流傳的看漲言論當作事實接受是不明智的。當然,我或其他局外人的話可能無法說服那些驚慌失措的空頭,或者那些輕信傭金行的客戶,而這些傭金行通常靠內幕消息進行交易。最有效也最有禮貌的反駁可能只需要打印出報價紙帶。人們會相信報價紙帶,卻不會相信任何活人信誓旦旦的保證,更不會相信一個做空3萬股股票的家伙的保證。所以我采取了對付斯特拉頓操縱玉米期貨市場時相同的策略——賣空燕麥期貨,誘導作手們看跌玉米期貨以圍魏救趙。這一次我的經驗和記憶力再次發力。
當內幕人員為了恐嚇空頭而上抬T.T.股價時,我並沒有試圖通過賣出這只股票阻止股價上漲。我已經賣空3萬股,在流通股票中占大頭,這算是我認為明智的做空量。我不打算因我的莽撞而破壞我的計劃,一頭撞進別人布置的誘人圈套中——股價的第二次反彈就是實打實的誘餌了。當T.T.股價達到每股149美元時,我所做的就是賣出1萬股赤道貿易公司的股票。這家公司持有大部分T.T.股票。
赤道貿易公司的股票不如T.T.的那樣活躍,正如我預料的那樣,我一賣空,它的股價就大幅下跌,而這樣一來,我的目的就達到了。作手和傭金行的客戶之前聽信T.T.股票會上漲的謠傳而興奮不已,現在看到T.T.股價上漲,但同時赤道貿易公司的股票被大量拋售且急劇下跌,他們自然會得出這樣的結論:T.T.股價的上漲可能只是人為操縱的煙幕彈,目的顯然是方便赤道貿易公司(T.T.股票的最大持有者)進行內部清算。肯定是內幕人員做多和賣出平倉赤道貿易公司股票,因為目前T.T.股票如此堅挺,沒有一個局外人會傻到在此時賣空那麼多赤道貿易公司股票。於是股民賣掉了T.T.股票,阻止了T.T.股價的上漲,內幕人員當然不願意接手股民急於賣出的所有股票。當內幕人員不再能支持T.T.股價的上漲後,T.T.的股價自然就下跌了。此時,作手和主流傭金行也賣出了部分赤道貿易公司的股票,而我趁此時機買入平倉,稍微賺了一點兒。我賣掉它不是為了賺錢,而是為了遏制T.T.股價的上漲。
T.T.的內幕人員和辛勤工作的公關人員一次又一次向華爾街宣揚各種股價上漲的消息,試圖抬升股價。每一次他們這樣做,我就賣空赤道貿易公司股票,T.T.股價就會下跌,同時赤道貿易公司股價也隨之下跌,趁此機會我買入平倉。一切慢慢脫離了幕後操縱者的控制。T.T.股價最終跌至每股125美元,空頭凈額增長到非常大,以至內幕人員得以將股價抬升20~25美元。這一次,空頭凈額的確擴張過度,由此帶來的價格反彈是合理的。雖然我已經預見到這次股價反彈,但我並沒有買入平倉,因為我不想放棄我的倉位。在赤道貿易公司股價隨T.T.股價上漲之前,我賣空了大量赤道貿易公司股票,並和之前一樣稍有獲利。這證明,最近轟動一時的上漲言論雖然甚囂塵上,但完全是在瞎扯。
此時,整體股市已經非常疲軟。如前所述,當初在佛羅裡達的釣魚營地,因為確信我們正處於熊市,我才開始賣空T.T.股票。我做空了好幾只股票,但T.T.股票是我的寵兒。最後,整體股市形勢太強,內幕人員果然難以抗拒,最終T.T.股價來了個大滑坡。T.T.股價多年來首次跌破每股120美元,然後跌至每股110美元,直至跌至低於票面價值,但我還是沒有買入平倉。有一天,當整個股市極度疲軟時,T.T.股價跌破每股90美元,我趁此頹勢空頭回補。還是之前的道理!我掌握了股市的大好形勢——股市疲軟,賣方比買方多。即使這樣做像是在吹噓我的聰明才智,我也要告訴你,我幾乎就是在最低價買入平倉了我的3萬股T.T.股票的。但我並未想過在最低價時買入平倉,我只是想在不損失多少利潤的情況下,將賬面利潤變現。
在整個股價波動的過程中,我都巋然不動,因為我知道我的倉位是安全的。我沒有逆市而動,也沒有違抗基本的股市形勢,而是反其道而行之,這就是為什麼我如此確信自負的內幕人員會失敗。他們嘗試做的事情,前人已經嘗試過,但都以失敗告終。即使我和其他人一樣清楚地知道反彈會出現,頻繁的股價反彈也嚇不倒我。我知道,比起買入平倉然後以更高價賣空,按兵不動會帶來更好的結果。通過堅守我認為正確的倉位,我賺了100多萬美元。我不依賴於直覺,不依賴於技巧性研讀報價紙帶,也不依賴於固執的勇氣,那是因為我相信自己的判斷力,這不是我自作聰明或是我的虛榮心的作祟。知識就是力量,這種力量不會懼怕謊言,即使報價紙帶顯示結果如此,也不必懼怕,謊言很快就會現形。
一年後,T.T.股價再次被抬升到每股150美元,並在這一價位徘徊了幾個星期。因為整體股市之前持續上漲,而且不再處於牛市,所以股價理所應當有所回落。我之所以知道,是因為我試探過。目前,T.T.所屬集團經營不善,即使股市其他股票股價即將上漲(事實並非如此),我也實在拿不出任何看漲這只股票的理由。所以我開始賣出T.T.股票。我打算賣出1萬股。我一賣出,股價就跌了。我看不出有什麼支持該股票股價上漲的力量。但是突然之間,股市買進量發生了變化。
我向你保證,這股支持力量一介入,我立馬就察覺到了。我並不是想說自己像巫師那樣。我立刻想到,假設這只股票的內幕人員現在在整體股市下滑的情況下買入這只股票,而他們並沒有保持股價上漲的道德義務,那麼這波上漲背後必有原因。這些內幕人員既不是無知的傻瓜,也不是慈善家,更不是一心維持股價漲勢以在場外出售更多股票的銀行家。盡管我和其他人都賣出了這只股票,股價還是上漲了。在每股153美元時,我買入平倉了我的1萬股。在每股156美元時,我開始做多,因為當時的報價紙帶告訴我,阻力最小的路線是向上的。我對整體股市是看跌的,但我面對的是某只股票的交易情況,而不是適用於整體股市的投機理論。最終股價漲至每股200美元以上,超出正常價格。這件事在當年轟動一時。新聞報道和旁人紛紛說我這次怕是要虧800萬~900萬美元了,而我暗自竊喜。事實上,在T.T.股價一路上漲的過程中,我並未做空,而在做多。實際上,我持有的時間有點兒長了,這導致我的部分賬面利潤流失了。你想知道為什麼我會出現這樣的錯誤嗎?因為我覺得設身處地地想,T.T.內部人員自然會按照我所想的那樣行事。但我沒必要思考這些事情,因為我的事情就是交易,也就是正視並堅持擺在我面前的事實,而不是去多想其他人應該做的事情。


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