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投資的怪圈:成為洞察人性的聰明投資者(簡體書)
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投資的怪圈:成為洞察人性的聰明投資者(簡體書)

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商品簡介
作者簡介
名人/編輯推薦
目次
書摘/試閱

商品簡介

會賺錢的投資者,不應該是一群圖表機器或數據狂魔,而是懂得用感性思維檢驗理性決策,使決策雙重正確的理性投資者。迄今為止,僅有兩人對格雷厄姆的投資理論領悟最深,股神巴菲特積累了億萬財富,老牌財經作家賈森·茨威格則把此理論傳播給千萬追隨者。本書中,茨威格介紹了集心理學、神經學和經濟學交叉的神奇學科:神經經濟學。為此,他探訪了數十家全球頂尖神經經濟學實驗室,親身參與大量現場實驗。茨威格把自己及105 位權威專家的研究成果與生活中的奇聞逸事巧妙結合起來,讓人們更全面地認識自己的投資本性。在這本投資學巨作中,他指出人們為何總是重複同樣的投資誤區,為何總會錯誤地評估風險,為何過分相信自己的投資決策。他總結了投資決策中的種種教訓,提供能給投資者帶來真金白銀的決策建議,並告訴投資者,如何在理性與感性之間做出合理的抉擇。這本書本身並沒有教你如何去投資,如何去賺錢,更多的是從心理學的角度來告訴你,為什麼你會經常做出不理性的選擇,為什麼投資是那麼的難,為什麼你總會對自己的選擇感到後悔。說實話,有些事情的確是很難用理性人來形容的,而在這本書裡面可以得到答案。作者用了不少心理學的分析,並且結合了很多的數據來說明我們的大腦其實並沒有準備好用來投資,並沒有準備好面對這個紛繁複雜的金融世界。換句話說,其實我們的大腦還沒有進化到這個高度,我們的大腦基本的模式還是資源匱乏的模式,而不是理性人的模式。同樣的收益和虧損帶來的是不同的滿足和沮喪,不同的事由會帶來不同的結果,我們感性的大腦和理性的大腦經常性的打成一團而讓我們無法做出正確的判斷。這本書可以解釋很多我們自己的,或者說是我們身邊的那些看起來似乎不理性的行為,告訴我們其實在這不理性的背後其實也是有著原因的。或許我們看起來的不理性的行為才是我們長期進化中養成的、讓我們可以生存下來的本能反應。

作者簡介

賈森‧茨威格(JasonZweig)

深諳“投資中的人性”的專家

《華爾街日報》專欄作家

經典巨著《聰明的投資者》主編

全美財經專欄作家

賈森‧茨威格畢業于哥倫比亞大學,曾是《貨幣》雜誌高級撰稿人,《時代》雜誌和CNN客座專欄作家,《福布斯》共同基金欄目主編。他受本傑明·格雷厄姆委託,主編《聰明的投資者(修訂版)》,這本書被巴菲特奉為“迄今為止最最好的投資巨著”。

同時,他也是一位廣受歡迎的演說家,演講足跡遍佈哈佛、斯坦福和牛津等名校以及美國個人投資者協會、阿斯本研究所、特許金融分析師協會、晨星投資協會等權威機構。他還經常受邀出任各大電視臺或電臺的特約評論員。

 

名人/編輯推薦

1.經典著作《聰明的投資者》主編,被譽為“最懂格雷厄姆的兩個人(另一位為巴菲特)”,深諳“投資中的人性”與投資之道。
2. 神經經濟學作為經濟學的新興領域,將大腦的反應與日常的投資心理與行為結合起來,讓我們更好的認識自己,認識投資。
3. 2002年諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾·卡尼曼等十多位主流大咖推薦,為著作內容背書。

目次

第一章神經經濟學

第二章思考與感覺

憑直覺的腸胃科醫生/011

人有兩個大腦/014

如果你非常聰明,為何行為如此愚蠢?/024

豆形軟糖綜合征/028

充分利用大腦的反射系統和反思系統/030

第三章貪婪

“我知道中獎的感覺有多棒”/043

馬克·吐溫的收益/045

大腦的預期回路如同Wi-Fi熱點一樣星羅棋佈/047

迫不及待的老鼠/050

為什麼好消息會如此糟糕/053

記憶是由金錢鑄就的/054

對於期待的預期/056

勝算渺茫/057

忽視的風險/059

預期遊戲/060

控制你的貪婪/062

第四章預期

巴比倫的巴魯與股市預測者/067

概率有多大/071

鴿子、老鼠和隨機性/073

我們的大腦是如何形成的/077

什麼是多巴胺/080

預測癮/083

無意識學習/085

好事難過三/087

你最近為我賺了多少/091

如何修正預測?/094

第五章信心

什麼?我會焦慮?/109

我是最棒的/113

沒有比“家”更舒適的地方/117

純粹曝光效應的可怕影響/120

只對“哈莉·貝瑞”有反應的神經元/124

控制錯覺/128

真的安全嗎?/134

我運氣正好/136

我一直都知道/142

我知道,我早就知道/146

讓你的自信回歸到正確水準/152

第六章風險

投資要冷靜/163

現實的風險/165

我們可以從鳥類和蜜蜂身上學到什麼/169

框架效應/173

為何存在框架效應?/177

那個不幸者會是誰呢?/181

從眾效應/182

放棄孤注一擲的投資/186

讓風險為你服務/189

第七章恐懼

你害怕什麼?/199

大腦的熱鍵/206

恐懼是正確的/211

人多就安全嗎/215

當誰都不知道概率的時候/217

與恐懼做鬥爭/221

第八章驚訝

小意外也能帶來驚訝/229

“從哪棟樓上跳下去*好?”/231

讓你感到驚訝的前扣帶皮質/232

意外的不對稱性/235

蘋果公司為何受挫?/236

負面消息的代價/238

打破意外的迴圈/240

第九章懊悔

雨中的狗/247

稟賦效應/249

沒有人喜歡失去/252

人們往往很難擺脫現實/255

意外之財/258

選擇空間/261

假設思維/262

懊悔的殘酷後果/266

比較和對比/268

墨菲定律與投資/270

主管厭惡和噁心情緒的腦島/276

隨著時間的流逝……/281

如何減少你的懊悔/283

第十章快樂

錢(這才是我想要的)/297

我要是個富人,該有多好啊/298

不要糾纏於不幸/301

那不是很好嗎?/305

記憶錯覺/308

難以捉摸的快樂/310

有益的社交令人更快樂/312

攀比能帶來快樂嗎?/314

快樂能換來錢嗎?/318

讓自己成為幸運者/319

生命中的時間/323

拖延症/328

老年時光依然可以很美好/330

讓自己快樂起來/334

附錄1十條基本的投資規則/345

附錄2排除某些投資的規則清單/347

附錄3投資策略聲明/353

致謝/355

 

書摘/試閱

當誰都不知道概率的時候

1971年,推動尼克松下台的軍事情報學者丹尼爾·埃爾斯伯格(DanielEllsberg)向《紐約時報》洩露了五角大樓的文件,那份絕密報告記錄了越南戰爭決策的系統性缺陷。22人們並不總是具有良好判斷力,埃爾斯伯格對這一事實並不陌生。在此10年前,他作為哈佛大學的實驗心理學家,發表過一個令人費解的發現,這個發現後來被稱為“埃爾斯伯格悖論”。這個悖論的內容如下。

假設你面前有兩個罐子。它們的頂部是開著的,所以你可以伸手進去,但是你看不見裡面是什麼。第一個罐子為甲罐,裡麵包含50個紅球和50個黑球。第二個罐子為乙罐,裡面也正好包含100個球,有些是紅色的,有些是黑色的,但你不知道每種顏色的球的數量。如果你從任何一個罐中取出一個紅色的球,你將贏得100美元,你會從哪個罐子挑選呢?如果你和大多數人一樣,你會更傾向於甲罐。

現在,讓我們重複這個遊戲,但是改變一下規則:這次,如果你從任何一個罐中取出一個黑球,就能贏100美元。你現在會選哪個罐子呢?大多數人依然堅持使用甲罐,但這毫無邏輯可言啊!如果你在第一回合選擇使用甲罐,顯然你的行為表明你認為甲罐比乙罐包含更多的紅球。因為你知道甲罐有50個紅球,你的選擇意味著你覺得乙罐裡面的紅球少於50個。因此,你應該得出結論,乙罐中的黑球多於50個。既然你在第二回合想取出一個黑球,那麼你應該從乙罐中選擇才對。

為什麼人們在第一回合和第二回合都更喜歡甲罐呢?在2002年的一次新聞發布會上,美國國防部長唐納德·拉姆斯菲爾德(DonaldRumsfeld)做了一個廣受嘲笑的區分,即他所說的“已知的已知”、“已知的未知”和“未知的未知”。但是,他的話在某種程度上不無道理。拉姆斯菲爾德解釋說:“已知的已知,就是我們知道自己知道的東西。已知的未知,是指我們知道有些事情自己不知道。”

按照拉姆斯菲爾德的說法,埃爾斯伯格的甲罐屬於“已知的已知”,因為你可以肯定它裡面有50個紅球和50個黑球。另一方面,乙罐屬於“已知的未知”,因為你明確知道它裡麵包含紅球和黑球,但不知道每種顏色的球的數量是多少。乙罐充滿了埃爾斯伯格所說的“不確定性”,這讓人感到恐懼。畢竟,如果乙罐中有99個紅球呢?那麼你就很可能在取黑球的時候什麼也贏不了。我們對概率越不確定,就越擔心結果。不管基本邏輯是什麼樣,我們都會選擇避開乙罐。

埃爾斯伯格發現,即使受試者意識到在兩個回合都選擇甲罐並不符合邏輯,即使他提醒受試者仔細考慮是否選擇了正確的罐子,受試者仍然堅持在兩個回合中都選擇甲罐。當埃爾斯伯格對他那個時代的重要經濟學家和決策理論家進行研究時,他們中的許多人都犯了和普通人一樣的錯誤。

這並不令人驚訝,因為埃爾斯伯格悖論的根源在於思維和情感之間的緊張關係。23這種緊張關係也是我們做出諸多投資決定背後的驅動因素。一組研究人員要求受試者從20張紙牌中選牌並掃描他們的大腦。

在一種情況下,受試者知道這副牌裡有10張紅色的和10張藍色的;在另一種情況下,他們只知道這副牌裡有紅色的和藍色的,但不知道每種顏色的數量。(如果他們選錯了牌,就會錯過3美元的收益。)第一種情況就是埃爾斯伯格所說的甲罐,屬於“已知的已知”。第二種情況就是埃爾斯伯格所說的乙罐,屬於“已知的未知”。當人們考慮在存在不確定性的第二種情況下面選牌時,掌管恐懼情緒的杏仁核就會變得過度興奮起來。你可以在圖7.1中看到這個區域活動劇烈。更重要的是,正如我們在第五章中所看到的那樣,思考一個模糊的賭注會抑制尾狀核的活動。尾狀核是大腦掌管獎勵的區域,它幫助我們信任別人,並感受到控制局面帶來的快樂。概率未知不僅會加劇我們的恐懼,還會讓我們失去掌控一切的感覺。

埃爾斯伯格悖論經常體現在股票市場上。24儘管每家公司的增長率都是不確定的,但有些增長率似乎比其他增長率更容易預測。當一家公司的增長看起來可靠時,華爾街會說它具有“高度的可預見性”。埃爾斯伯格可能會說它的“不確定性很低”。無論你怎麼稱呼它,投資者都會為這種虛幻的可預測性付出額外代價。

• 在華爾街,有更多證券分析師追隨的股票其交易量更高,這表明投資者更願意押注於那些受到更多“專家”關注的公司。

• 分析師們對一家公司未來一年的收益認識越一致,購買該公司股票的投資者就會越多。(正如我們在第四章中所看到的,分析師在預測企業盈利方面很糟糕。然而,投資者更喜歡明確而錯誤的預測,而不是模糊卻正確的預測。)

• 在證券分析師中,78%的人認為未來收益的不確定性會“讓我對投資小型股的信心低於大型股”。

• 平均而言,所謂“價值型”公司的收益波動性是“成長型”公司的2倍以上。

所有這些都使得投資於“價值型”股票或小型股就像試圖從乙罐中挑選一個黑球一樣:不確定性較高,你成功的概率更不確定。挑選可預測的“成長型”股票似乎令人感到更安全。因此,大多數投資者避開“價值型”股票和小型股,壓低了這些公司的股價,紛紛湧入成長型大公司,至少在短期內推高了這些公司的股價。然而,在較長時期內,“成長型”股票和最受分析師歡迎的股票帶來的回報率往往低於被低估的“價值型”股票。投資大眾迴避不確定性較高的股票,使得這些股票在短期內表現不佳,從而創造了價值窪地,這些低價股票反而在長期內會跑贏大盤。

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