市場的博弈（簡體書）

《市場的博弈》集合了作者在《上海證券報》和《南方周末》2009-1010年間發表的若干專欄文章，分為股民的七宗罪、明天會更好、金融海嘯的來龍去脈、美國的長程演變及其對中美戰略博弈的影響、新格局下的資源分配、市場博弈的簡單原則、明智的市場決策7大系列，包括50多篇小文章，既有警醒股民的投資諫言，也有點撥公司經營的絕佳良計，還有指點局勢的大家胸懷，更有發人深省的生活哲理。統計數字、案例分析、政策評價、投資訪談，形式多樣，但都指向一個主題，即無論是個人投資還是公司經營，甚至于國際外交，都必須遵循市場的邏輯，經過市場中各參與主題的博弈，方能達到合意或改進的結果。

美國奧斯汀德州大學管理學博士，金融管理專家，美籍華人。加州州立大學(長堤)商學院終身正教授，兼任上海交通大學顧問教授，北京大學、上海財經大學、南京大學等客座教授。曾任中國建設銀行戰略規劃委員會首席顧問、總行投資銀行部門總經理等，深圳發展銀行的首席信息官。研究領域涉及企業發展戰略、企業信息資源配置與管理、金融產品創新和流程再造、企業績效評價及風險控制、國有銀行的改制重組和上市等。

《市場的博弈》編輯推薦：中國投資實踐中最大的不確定性是政策環境。過去短短的七年里，政府就三次“出其不意”打擊股市，迫使投資者再次變成賭徒——賭政策走向。賭徒式投資能否成功？看孫滌從動物精神的角度詳細分解。

經濟博弈行為的分析判斷是否具有時效非常值得大家關注。與科學問題有著質的區別，市場博弈行為的影響因素紛雜，因果關系混沌，又涉及價值和信仰，是很難通過決定性的檢驗得到證實或證偽的。鑒于此，我們選取了七個系列的討論，背景都在本次經濟金融危機發生之後。就訴諸的對象來講，分為以下幾類：
《股民的七宗罪》（2009年下半年）針對個人的市場博弈行為；
《明天會更好》（2010年上半年）針對個人—企業—國家的市場博弈行為；
《金融海嘯的來龍去脈》（2009年上半年）針對國家-企業的市場博弈行為；
《美國的長程演變及其對中美戰略博弈的影響》（2009年下半年）針對國家的博弈行為；
《新格局下的資源分配》（2009年下半年）針對國際的市場博弈互動；
《市場博弈的簡單原則》（2009年下半年）和《明智的市場決策》（2010年上半年）則是針對個人—企業的市場博弈行為。
它們都圍繞一個核心概念——經濟理性來展開討論。
對經濟行為人的理性假設是主流學說幾乎所有理論模型的前提，也成為詮釋現實世界經濟現象的大困擾。人不受拘束追求自利就能使市場運作有效而達到最佳效益？市場能把運作其間的人變得更加理性？兩者又是怎樣互動相得益彰的？教科書里對這些的推導都顯得邏輯分明，但一到個人或組織的抉擇或政府國家的公共政策，產生的紛爭恐怕比形成的共識還要多。在經濟學大師（甚至諾貝爾獎得主）之間，常常在一些“基礎問題”上（比如稅收的經濟後果）有南轅北轍的判斷，對“基本史實”（比如20世紀30年代大蕭條成因和恢復）的描述上也是大相徑庭。叫人不得不質疑，個人和組織越是理性就越能自由，越是追求自利就越能產生效益。
不囿于學理而從觀察和反思出發，這些困擾其實并不費解。我們的前輩經歷過兩次世界大戰的涂炭，我們這輩親歷過“文化大革命”的浩劫，年輕一輩又嘗到了金融海嘯的苦頭，難道還不足以教人避免輕信盲從？有些人設想，如果把人都改造成雷鋒同志，世界就能變得完美；又有人設想，如果大家都修煉成特蕾莎修女，世界就能變得和諧；而經濟學家設想，如果大家都能夠純然的理性和十足的自主，市場就應當不成問題。然而更“硬”的道理是，作為數百萬年現代人類漫長進化的結果，他們無法在短時期內改造成為理想境界的理性人。
筆者對這些問題懷有興趣，長年觀察體驗的結果，確立了問題的解決只有通過市場的博弈過程來推進的信念。這些評議也是在內心對話的基礎上寫成的，其一些基本觀念表述在一篇書評《人的決策趨動和經濟理性》里（請見本書的代序），要點如下：
“（經濟）理性”假定：
人的經濟活動是自利的追求；
這種自利追求是始終如一的；
人有充足的能力來充分貫徹其自利追求。
亞當?斯密對人的自利追求做了明確有力的“正名”，他之享有崇高的歷史地位，名至實歸。然而何為利？是否所有的利都可以用貨幣來計量，都能在市場上交易？何為己？是否起于個人的頭而止于他的腳？如果說人終其一生自利活動占主導地位的說法大致靠譜的話，那么人是否始終一貫地積累錢財，而且積得越多越善？至于一個人是否有能力來充分貫徹其自利的追求，而達到“幸福”的目標，爭議就更多了，略具反思能力的人都會有矛盾的體驗。
顯然，“個人到達幸福”和“社會臻于和諧”依存于目標的設定，遠遠不止簡單的效率問題。從目標的選擇到目標的完成，乃基于人類社會的文化和信仰的追求。這需要同時顧及怎樣確立目標，如何衡量目標是否達成，完成到什么程度，以及實施的具體步驟和資源配置的效率評價。也就是說，需要回答三類問題：目標的正當性（propriety），目標的效果性(effectiveness,即正當的目標能否達成)，以及完成目標的效率（efficiency）。

股民的七宗罪
原罪一，貪婪
原罪二，畏懼
原罪三，盲從
原罪四，嫉妒
原罪五， 傲慢
原罪六，暴怒
原罪七，怠惰

明天會更好
明天的股市會怎樣
股市的6D困境
哪個新興市場的明天會更好
明天繼續發展是硬道理
明天的資產配置
失衡、救市的明天
中美匯率角逐的明天
明天的機會成本
明天的“小政府、小企業”
哲人對明天的預測

金融海嘯的來龍去脈
美國銀行危象四伏（前篇）
金融海嘯肆虐，美中的因應之道（引言）
金融海嘯何以在九月迸發
本次金融海嘯為什么難以避免
“金融創新”和監管的關系
政府對金融系統監管難在哪里
上帝有幾只手
美國還能繼續一手遮天嗎
中國如何出招
知易行難的“以人為本”
知難行易的“企業升級”

美國的長程演變及其對中美戰略博弈的影響
國民精神和經濟規模
民主體制興還是衰
集體行動的邏輯
美國內部的頭痛問題
棘手難題的診治
中美怎樣互動

新格局下的資源分配
對手的評價
要素的貢獻和競取
經濟的長程博弈和人口政策

市場博弈的簡單原則
衰退完結了嗎
紅海還是藍海
何時入市投資股票
投資還是投機
怎樣帶領企業渡過危機
巴菲特的穿透力
巴菲特的進和退
巴菲特的又一次進擊
美國失業狀況繼續惡化

明智的市場決策
經營決策的要旨在于選對人
市場驅動和內在驅動
小建議、大乾坤
小措施，大收益
讓利益相關者管理自己
關注力決定效益
早起的鳥兒

2009年11月巴菲特應邀到母校哥倫比亞大學與學生交流。其時市場正在奮力走出末日情緒的困境，他和蓋茨受到了同學和主持人一再追問，“你們對市場經濟的信心如何？”“本次危機和貪婪有何關系？”等等。巴菲特對後一類問題的答復一如既往：貪婪乃人類的本性，并非在這次市場謬誤里學來，也不是在這次危機中才被發覺的。過去二十多年美國的監管環境和稅收制度催眠了市場的約束和紀律，令欲念惡性膨脹，奪門而出，而整垮了整個市場。眼下主要的癥結則是畏懼，它和貪婪是一枚硬幣的兩面。畏懼籠罩之下，人們視長期投資為畏途，浪費了許多機遇，尤其可惜的是浪費了大量的人力資源。巴菲特說自己在金融海嘯掃蕩後不久，幾天之間投進了80多億美元，表達了他對市場制度的強烈信心，絕不因為眾人的畏懼而卻步踟躕。
……
當“市場先生”（借用巴菲特和格蘭漢姆的概念）在太得意或過于失望時，就會成為“佐羅”們“反其道而行之”的風向標。股民陷入過于貪婪或過于畏懼的狀況之際，證券價格顯著地背離了企業的內在價值，市場上就會出現風險緩沖厚實、盈利前景寬廣的價值投資良機。譬如，巴菲特就是一位在熊市里逆勢操作的巨匠，不過他秉性純厚，和一劍封喉的“佐羅”形象連不在一起。索羅斯是個快刀手，常常趁金融市場在盲從中崩陷之際斬獲巨大。據他的兒子自述，老索是個天生的佐羅。索公子告誡，別聽他老爸胡扯他的什么“反射性理論”，索羅斯判斷市場盲從是否到了極點，乃是依據他是否有背痛。在市場的鐘擺即將回擺、行情丕變的前一刻，老索有個天賦的異稟，他的背會劇烈地疼痛起來。
那么其他那些不具備索氏異稟的佐羅們，又是如何行事的呢？PIMCO(全球最大的債券投資基金)的格羅斯起碼可算得上是個“準佐羅”，他對這次由次按浮濫促成的金融危機有深邃的洞察力，PIMCO也從2006年底就開始逆勢操作，結果當然所獲頗豐。