金融基礎(第2版)（簡體書）

由于公開市場操作是聯邦儲備體系用以控制貨幣供應量的最重要的政策工具，聯邦公開市場委員會必然成為聯邦儲備體系內決策的焦點。雖然法定準備金比率和貼現率并非由聯邦公開市場委員會直接決定，但同這些政策工具有關的政策實際上還是在這里做出的。聯邦公開市場委員會不直接從事證券買賣，它只是向紐約聯邦儲備銀行交易部發出指令，在那里，負責國內公開操作的經理則指揮人數眾多的下屬人員，實際操作政府或機構證券的買賣活動。該經理向聯邦公開市場委員會成員及參謀人員通報交易部活動的情況。
紐約聯邦儲備銀行交易部工作流程
國內業務操作經理監督交易員進行證券買賣。我們假設這位經理叫吉姆。他的工作日從閱讀一份估計昨天晚上銀行系統準備金總量的報告開始，這份關于準備金的報告，有助于他確定需要多大規模的準備金變動才能達到令人滿意的貨幣供應量水平。他也檢查當時的聯邦基金利率——它可以提供有關銀行系統準備金數量的信息：如果銀行體系擁有可貸放給其他銀行的超額準備金，聯邦基金利率便可能下降；如果銀行準備金水平低，幾乎沒有銀行擁有超額準備金可以貸放，聯邦基金利率便可能上升。
上午9時，吉姆同幾位政府證券交易商（他們為私人公司或商業銀行工作）進行討論，以便對當天交易過程中這些證券價格的走勢有所感覺。同這些交易商見面之后，大約在上午10點，他收到研究人員提交的報告，附有關于可能影響基礎貨幣的一些短期因素的詳細預測。例如，如果預測結算在途資金將因全國范圍內的天氣晴好使支票交付加快而減少，吉姆便知道，他必須運用保衛性的公開市場操作（購買證券），來抵消因在途資金減少而預期帶來的基礎貨幣減少。然而，如果預測在聯邦的財政部存款或外國存款會減少，便有必要運用保衛性的公開市場出售，來抵消預期的基礎貨幣擴大。這份報告亦對公眾持有的通貨情況做出預測。如果預期通貨持有量上升，那么，運用公開市場購買以增加貨幣基數，從而防止貨幣供應量下降，便是必須做的事情了。
上午10點15分，吉姆或其手下的一名工作人員打電話給財政部，了解財政部對財政部存款這些項目的預測。與財政部的通話，也能獲得其他方面的有用信息——例如將來財政部出售債券的時間安排——可以提供有關債券市場走勢的線索。
在取得了所有這些信息以后，吉姆查看他從聯邦公開市場委員會收到的指令。這個指令告訴他，聯邦公開市場委員會欲實現的幾種貨幣總量指標的增長率（用幅度表示，比如說年率4%～6%）和聯邦基金利率的幅度（比如說10%～14%）是多少。然后，他規劃好為實現聯邦公開市場指令所需進行的能動性的公開市場操作。把必要的保衛性的公開市場操作同所需進行的能動性的公開市場操作合在一起，該經理便做出了當天公開市場操作的“行動計劃”。