金融風險管理手冊（簡體書）

本書實踐與理論相結合，演示了如何利用金融工程理論及演算法解決銀行證券業的實際問題,展示了如何在精度和效率實現各種模擬方法可以作為風險管理必不可少的工具。它還包括的主題有，波動,固定收益衍生品市場模型，風險,LIBOR措施等。

作者陳毅恒（N.H. Chan） 香港中文大學的卓敏統計學講座教授（ChohMing Li Chair Professor of Statistics），也是6本雜誌的副主編。陳博士也是《時間序列：基於R和SPlus軟體的金融應用》（Time Series：Applications to Finance with R and SPlus）一書的作者。
王海嬰（H.Y. Wong） 香港中文大學教授及統計系副主任，他研究領域包括資料分析、統計計算、風險管理和隨機分析。

叢書序一 十幾年來，資產證券化一直都是熱門詞彙，經濟、管理、金融等專業人士自不必說，就是那些對社會時事和熱點稍有關注的人，都會有意無意地感受到資產證券化的影響力。然而，由於中國資產證券化起步較晚，其在中國並沒有真正得到大眾甚至是金融專業人士應有的重視與充分的研究。資產證券化伴隨著利率市場化和金融自由化的歷史進程深刻地影響了美國的經濟乃至社會，甚至可以被視為一種變革性的社會現象。本套“結構化金融與證券化系列叢書”全面引進美國主流的結構化金融與證券化的專業圖書，涵蓋廣泛且不失深度，構建了相對完善的知識體系，相信有助於國內讀者熟悉和瞭解資產證券化這一具有創新、最為複雜也最有激情與挑戰的金融工具。
資產支持證券在美國的金融體系裡，被視為固定收益市場的一部分，與美國國債、市政債券、公司債券一起，構建了規模巨大的固定收益市場。按其規模，資產支援證券的總額僅次於美國國債。固定收益市場的發展大大推動了美國直接金融體系的發展。美國的資產證券化產品按照基礎資產類別分為抵押支持證券（MBS）、資產支持證券（ABS）以及債務擔保證券（CDO）。中國的資產證券化產品，市場人士按照所受監管不同，將其分為企業資產證券化產品和信貸資產證券化產品。
從美國的資產證券化市場的發展歷史來看，儘管美國的資產證券化發展有很多原因，但是大體可以歸為兩類。
一是市場無形的手。美國原本直接金融體系就相對發達，在資產證券化市場發展之初，就已經形成了一個以國債、市政債、公司債等為主體品種的極具深度與廣度的固定收益市場。隨著第二次世界大戰之後經濟增長黃金時代的來臨，各類經濟主體對金融的需求更加多樣化，不斷增長的需求成為金融創新的原動力。同時，美國居民的金融資產中銀行存款占比自20世紀70年代以來穩定下降，更多的資金通過保險、基金等方式進入資本市場。美國日益擴大的貿易逆差，使得很多國家持有了巨額的美元，這些美元也以投資國債、股票、公司債券等形式進入了美國資本市場。金融體系中積聚的資金為資產支援證券市場的發展提供了充足的燃料。
二是政府有形的手。美國政府利用金融手段支持個人住宅市場的穩定和發展，成立了兩家“政府資助機構”——房利美和房地美，為以合格貸款為基礎資產的抵押支持證券提供擔保，將聯邦政府信用注入產品，消除了抵押支援證券產品的信用風險，大大提高了這類產品對投資者的吸引力。另外，房利美和房地美為合格的抵押貸款設立了一系列條件，提高了整個產業鏈條的標準化，大大增強了產品的流動性。從發展之初至今，抵押支持證券占美國所有資產證券化產品的比例一直維持在80%以上的規模，成為資產支援證券市場的中流砥柱。
改革開放以來，我國的金融市場實現了跨越式發展，對實體經濟的支援作用日漸加強，在社會融資中扮演的角色日益重要，一個國家如果沒有功能齊全並具備一定規模的金融市場，就無法支撐整個國家的經濟運行甚至社會穩定。尤其值得關注的是，近些年來銀行間市場的快速發展，為固定收益市場建立了良好的基礎設施，形成了適合中國國情的市場慣例，培育了扎實的投資者群體。所有這些，為中國資產支持證券市場的發展打下了堅實的基礎。從中國的國情來看，中國經濟經過30多年的高速發展，原有的金融體系面臨著轉型的考驗。在我國債券市場超常發展的同時，資產證券化市場的發展卻障礙重重，這種現象值得我們深入思考和研究。資產證券化與結構化金融作為融資創新安排，企業通過資產而非自身信用融資，或許能夠化解金融市場轉型過程中的債務難題。
總之，資產證券化在中國是一個新生事物，其發展機遇與挑戰並存，風險與收益兼具。對於這類新生事物，我們不應當下一個簡單的是非優劣的定論，而應該多花一些時間，認真研究這些事物的特性與本質，努力做到在實踐過程中揚長避短；多學習國外的先進經驗並結合中國的實際，進行改良與創新，如此才會真正有益於中國資產證券化乃至中國金融市場的健康發展。
中國銀行間市場交易商協會副秘書長

叢書序一（楊農）
叢書序二（宋光輝）
譯者序（李冬昕）
前言
第1章Excel VBA的入門1
1.1如何啟動Excel VBA1
1.2VBA程式設計的基本要素7
1.3VBA調用C++17
1.4Sub過程和Function過程18
1.5亂數產生25
1.6本書定義的函數清單27
第2章基礎知識34
2.1鞅和伊藤積分的簡介35
2.2波動率51
2.3盯市與校準55
2.4方差縮減技術57
第3章結構化產品73
3.1何時不必須進行模擬74
3.2布萊克斯科爾斯模型和歐式期權的模擬76
3.3美式期權82
3.4範圍積息結構性存款91
3.5外匯累計期權：中信泰富事件98
3.6人壽保險合同109
3.7多資產的衍生工具112
第4章波動率建模124
4.1局部波動率模型：模擬與二叉樹125
4.2Heston隨機波動模型138
4.3Heston模型下的奇異期權價格模擬145
4.4GARCH期權定價模型158
4.5跳躍擴散模型166
第5章固定收益衍生品Ⅰ：短期利率模型178
5.1構建收益率曲線180
5.2HullWhite模型195
5.3利用直接模擬法對利率衍生品進行定價204
5.4使用三叉樹法為利率衍生品定價210
第6章固定收益衍生品Ⅱ：LIBOR市場模型217
6.1LIBOR市場模型220
6.2利率上限和互換期權的校準227
6.3不同遠期測度方法的模擬243
6.4百慕大互換期權的三因素模型251
6.5結語254
第7章信用衍生工具與交易對手信用風險256
7.1信用風險結構化模型258
7.2Vasicek單因數模型262
7.3信用衍生品定價的Copula方法274
7.4交易對手信用風險288
第8章在險價值及風險度量304
8.1在險價值VaR304
8.2參數法下的VaR306
8.3Δ正態近似315
8.4Δ伽馬近似318
8.5VaR模擬方法320
8.6VaR相關的風險度量332
8.7VaR回測340
第9章希臘值343
9.1布萊克斯科爾斯模型希臘值345
9.2二叉樹模型中的希臘值348
9.3有限差分逼近方法350
9.4似然率方法354
9.5順向微分法359
9.6利用不連續收益函數計算希臘值372
附錄
參考文獻