償二代約束下中國保險機構最優大類資產配置（簡體書）

資產配置一直是金融市場研究關注的核心問題，而針對保險公司資產配置的問題研究是保險公司投資的切實需求。中國第二代償付能力監管體系借鑒歐盟的監管框架，自2016年正式實施以來，對整個保險行業經營和行業監管均產生了複雜而深遠的影響，因此成為業界和學界近年來十分關注的問題。




本書圍繞償二代資本約束下如何通過最優資產配置實現*大化股東價值的問題進行了研究。具體而言, 本書通過理論建模和實證分析, 從保險公司單期靜態下的最優資產配置、基於隨機資產模型下的最優資產配置以及投資政策的動態影響、監管政策的宏觀影響機制三個方面進行了深入研究，並針對監管機構目前正在推進的償二代二期工程建設提出具有針對性和可操作性的政策建議，不僅對保險公司具有一定的實踐指導意義, 同時對監管部門也有一定的啟發。

王婧，湖北襄陽人，高級經濟師，金融學博士。先後畢業於北京大學外國語學院，中國人民大學經濟管理學院，清華大學五道口金融學院。先後就職於中國銀行保險監督管理委員會、中國建設銀行，現任建信財產保險有限公司投資管理部總經理。

第1 章 引 言

1. 1 研究背景 3

1. 2 研究意義 6

1. 3 研究問題 10

1. 4 研究框架與結構 11




第2 章 文獻綜述

2. 1 大類資產配置研究綜述 17

2. 1. 1 國外文獻綜述 17

2. 1. 2 國內研究綜述 19

2. 2 保險機構大類資產配置研究綜述 20

2. 2. 1 國外研究綜述 20

2. 2. 2 國內研究綜述 22

2. 3 償付能力約束下保險機構大類資產配置研究綜述 24

2. 3. 1 國外研究綜述 24

2. 3. 2 國內研究綜述 25

2. 4 本章小結 26




第3 章 保險機構償付能力監管理論框架及實踐機制

3. 1 償付能力概述 31

3. 1. 1 償付能力的含義 31

3. 1. 2 償付能力的基本要素 31

3. 1. 3 償付能力監管體系的發展 33

3. 2 中國第二代償付能力監管框架 35

3. 2. 1 整體框架 35

3. 2. 2 量化風險整體計量規則 35

3. 2. 3 市場風險計量規則 37

3. 2. 4 信用風險計量規則 42

3. 2. 5 最低資本總額計量規則 44

3. 3 償二代實施對保險行業整體資產配置的影響 45

3. 4 本章小結 48




第4 章 償二代約束下基於靜態模型的最優資產配置

4. 1 本章引論 51

4. 2 相關文獻總結 52

4. 2. 1 風險度量方法 53

4. 2. 2 保險資產負債匹配管理 54

4. 3 理論模型 56

4. 3. 1 研究方法 56

4. 3. 2 研究假設 58

4. 3. 3 模型建立 59

4. 3. 4 模型推論 63

4. 3. 5 償二代框架下的風險預算體系 66

4. 3. 6 數值求解算法設計 74

4. 4 實證分析 76

4. 4. 1 研究方法 76

4. 4. 2 研究假設及數據說明 77

4. 4. 3 初始分析 82

4. 4. 4 對沖負債利率風險的配置 89

4. 4. 5 償二代約束下的最優資產配置的數值解 91

4. 5 拓展分析 92

4. 5. 1 償二代有效前沿和Markowitz 有效前沿的比較分析 92

4. 5. 2 償二代約束下的資產配置效率損失分析 101

4. 5. 3 鏡像組合的謎題探討 102

4. 6 本章結論 104




第5 章 償二代約束下基於隨機模型的最優資產配置

5. 1 本章引論 109

5. 2 相關文獻總結 111

5. 2. 1 資產動態特徵 111

5. 2. 2 動態資產模型 112

5. 2. 3 多期資產配置模型 114

5. 3 理論模型 115

5. 3. 1 研究方法 115

5. 3. 2 研究假設 117

5. 3. 3 模型框架設計 120

5. 3. 4 中國資本市場的行為特徵分析和統計描述 122

5. 3. 5 資產隨機模型建立 138

5. 3. 6 樣本數據說明 148

5. 3. 7 模型參數估計 151

5. 4 實證分析 173

5. 4. 1 研究方法 173

5. 4. 2 研究假設及數據說明 174

5. 4. 3 對股東價值影響的對比分析 178

5. 4. 4 對償付能力充足率影響的對比分析 183

5. 5 拓展分析 185

5. 5. 1 研究方法 185

5. 5. 2 研究假設及數據說明 185

5. 5. 3 資本約束下投資效率損失問題 187

5. 5. 4 尾部風險問題 192

5. 6 本章結論 193




第6 章 償二代對保險公司資產配置策略的宏觀影響機制

6. 1 本章引論 199

6. 2 相關文獻總結 200

6. 2. 1 資本要求影響 201

6. 2. 2 資產負債相關性 202

6. 2. 3 利用期權定價理論的資產配置 203

6. 3 理論模型 204

6. 3. 1 研究方法 204

6. 3. 2 研究假設 205

6. 3. 3 模型建立 205

6. 3. 4 模型推論 208

6. 4 實證分析 210

6. 4. 1 研究方法 210

6. 4. 2 研究假設與數據說明 211

6. 4. 3 數值模擬分析―――財險公司 213

6. 4. 4 數值模擬分析―――壽險公司 223

6. 5 本章結論 230




第7 章 結論及未來研究展望

7. 1 主要研究內容和重點結論 235

7. 2 相關啟示和政策建議 236

7. 3 主要創新 237

7. 4 研究局限性與未來研究展望 239




參考文獻