家族資產管理：財富傳承的成功哲學（簡體書）

外匯券兌換背後的生錢之道，第一次見識市場的力量

其中一件趣事發生在中國銀行，和外匯業務相關。20 世紀90 年代初，中國實行官方匯率和外匯調節價格並存的匯率制度，官方匯率由中國銀行公佈外匯牌價，主要用作非貿易外匯結算。特殊時期就會有特殊產物——外匯兌換券。外匯兌換券簡稱外匯券，是從改革初期至1994 年匯率並軌期間流通的一種特殊貨幣。根據國家外匯局的解釋，外匯兌換券的發行和管理是為了便利國外旅客，防止外幣在國內流通和套匯、套購物資。而外匯券可以在涉外飯店和商場購買用人民幣買不到的稀缺商品，這反映了改革開放初期商品緊缺和外匯短缺的狀況。

市場上很多人想拿人民幣換外匯以購買緊缺用品如彩電、冰箱等，也有人想將外匯券兌換成更高價值的人民幣，所以當時中國銀行門口盤踞著許多“黃牛”做倒賣外匯券的生意。他們這些與政府規定不符的行為肯定是被打擊的，報紙上也經常刊登相關信息，教育大家不要和“黃牛”交易。

然而非法換匯的行為似乎總是屢見不鮮，更有趣的是，“黃牛們”在做外匯生意時似乎找到了讓其客戶放心的手法。假設你是一個手持美元需要換人民幣的客人，“黃牛”就會跟你介紹，“目前美元掛牌價是5 元，我給你6 元，具體怎麼換？如果你需要換掉1000 美元，你就到銀行櫃檯存1000 美元的活期存單，我（黃牛）存6000 元外匯券的活期存單，我們同時存進去並交換存單（當時存單還沒有實行實名制），然後再跑到銀行櫃檯取出來，從而確保交易的資金是安全的……”

我當時感覺這幫“黃牛”還挺講究策略的，充分利用銀行做了信用背書，也第一次感受到市場的力量：拋開監管的話題，只要有需求出現，人們總能想到合理的方法滿足。接觸久了，我還發現“黃牛們”雖然在方法上取巧，但在底在線是堅守的，他們為了達成交易，想出上述取信客戶的手法，把我們銀行的工作人員當成了免費的“出納”；而作為金融服務提供者的我們，對於進入銀行大廳辦業務的每一位客人都是一視同仁的。

人生投資初體驗：第一桶金和第一個大跟頭

第一個投資機會是單位組織購買股票。當時，我太太的單位投資了一個項目需要發行股票，內部員工可以申購。這在當時屬於新事物，公司上下都不知道買了之後到底會怎樣，很多人看不懂也不願意籌錢，大多數人對股票的認知還停留在“股票可是能讓人跳黃浦江的”的概念上。而我因為在銀行工作，對金融已有一定理解，所以覺得這是一件值得去嘗試的事情。不過我們剛參加工作不久，手頭積蓄不多，為了買股票，還向各方親戚朋友借了一些錢，最終拿到了6000 股。這檔股票在1992 年年初上市時，股價從1 元變成了30 元，漲到了30 倍，我們的興奮之情難以言表。

至此，學習和投身股票投資就成了我業餘生活的重要組成。隨後第二個機會很快來了。1992 年年初，上海發行股票認購證，即股票發行將採用憑股票認購證搖號中簽認股的方法，凡需認購市場發行的股票的投資者先要購買認購證，一次購買長期搖號抽籤；股票認購證每張收費30 元，不論中簽與否概不退回。這是完全以自由抽籤方式來決定後期可以買到什麼股票，起初我評估如果購買10 張認購證，中簽的概率還是挺大的。不過在當時，300 元相當於我3 個月的工資，所以我找到同學一起湊錢購買。有趣的是在發行快結束時，我們獲得消息稱，認購證出現了擺在上海公園地攤上沒人要的情況，大家有些猶豫。所以我後來就寫了封信並附上身份證和30 元寄給上海的姐姐，請她幫我代買一張。這裡還有個小插曲，我姐夫在第一次代買時忘記帶我的身份證，只能用他自己的身份證代買，所以後來在我的建議下又跑了一趟，買了一張與我的身份證對應的認購證。其實這也是我在銀行工作時學到的，投資這類事情是不可以掛別人名字的。雖然一波三折，但是在當年2 月1 日截止日之前，我終於買到了一張認購證，並在同年6月中了一隻叫豫園商城的股票，賺了1萬多元；我姐夫的認購證後來也中簽了，回報不錯。第二次投資的成功，讓我更加相信這條賺錢之路的價值。

關注力就是生產力，第三、第四、第五個投資機會很快出現了。比如，1993年年初深科技（2006年改名為長城開發）內部發行股票，當時內部員工願意以0.1～0.2元的加價轉讓，我得知後入手了數萬股，上市後賣出賺取數倍，最高達到25倍的回報。這些回報率都很不錯，即在短短時間裡就獲得了幾倍到幾十倍的回報，我開始覺得投資項目如果沒有類似回報率都不值得看，對自己也充滿了信心，並在購買原始股的路上一路狂奔，直到踩上一個大坑：青島啤酒。

1993年8月，青島啤酒發行股票，首次採用在全國範圍內無限量發行認購證的辦法。我專程請假去山東青島購買，相信這樣的好企業一定能給我帶來豐厚的回報。和往常一樣，在集中了各種能用的資金後，我全倉買入並等待幾個月後的上市交易。但在青島啤酒上市的當天，端坐於證券公司的我，卻發現青島啤酒的股價只比發行價格高了20%左右，我心想這也太少了，再等等吧。結果這一等卻再也沒有等到高出發行價的那一天，直到多年後我以比起初購買價格虧損50%的價位退出為止。

直到10年以後，我才真正明白問題出在哪裡。那時的我在投資時，完全缺乏風險防範意識，也缺乏對標的的深度分析和研究，更沒有及時止損的決斷力，無論之前有過數字多漂亮的投資回報，只要一次失誤、一次誤判或一次不走運，都有可能讓此前所有的努力成果不復存在。這次失敗也為我在財富管理的道路上指明了方向：永遠以風險管理為前提，永遠要注重風險的防範和分散。

回看20世紀90年代，中國的財富管理概念還未形成，人們進入金融市場購買金融產品，並不是基於財富管理的目標，而是想怎麼樣去賺錢套利。當時即使像我這樣購買股票的人，也都是買了就賣以賺取差價。所以這種行為叫“炒股票”。