中國證券市場流動性風險測度與控制（簡體書）

《清華匯智文庫：中國證券市場流動性風險測度與控制》以中國證券市場的流動性風險為研究對象，在分析流動性風險內涵的同時，提出了基於條件方差理論的流動性風險測度方法。流動性風險是一種交易風險，發生在資產買人或賣出的時候。在市場行情急劇下跌甚至令人恐慌時，投資者的買賣策略會對股票價格產生衝擊，組合的流動性風險凸顯，此時準確地測度並管理資產組合的流動性風險有著重要的指導意義。全書以日間流動性風險研究為主線，並用少量篇幅研究了基於分時數據和逐筆成交數據的日內流動性風險。《清華匯智文庫：中國證券市場流動性風險測度與控制》內容具有探索性、前瞻性和現實意義，可供金融專業的研究人員、碩士和博士研究生參閱，並對業內專業人士也有很好的參考和實用價值。

《中國證券市場流動性風險測度與控制》由清華大學出版社出版。

第1章緒論1．1研究背景1．2研究意義1．3本書的研究內容與結構1．4本書主要創新點第2章文獻綜述2．1流動性的含義與測度2．2流動性風險的測度2．3流動性風險的特徵2．4流動性風險的管理2．5已有研究的不足第3章證券市場流動性風險的內涵與測度研究3．1流動性含義3．2流動性風險的內涵分析3．3流動性風險測度的研究基礎3．4日間流動性風險的測度模型3．4．1日間流動性測度指標的選取3．4．2風險測度模型介紹3．4．3基於時變方差法的日間流動性風險測度3．5日間流動性風險的測度：實證研究3．6本章小結第4章日問流動性風險的影響因素分析與實證研究第5章基於VaR的流動性風險控制與有效性研究第6章證券市場的日內流動性風險研究第7章證券市場流動性風險測度方法的應用性研究第8章研究結論與展望參考文獻

3.2流動性風險的內涵分析
流動性定義為投資者在對價格影響很小的前提下迅速進行大規模交易的能力。但股票市場的流動性不是固定不變的，投資者在買賣股票時有可能面臨因市場缺少流動性而引致的交易困難和交易成本的上升，還可能面臨無法交易的情形，我們將投資者面臨上述情況的可能即流動性的不確定性稱為流動性風險。關于流動性風險的內涵，學術界進行了廣泛的研究，他們對于流動性風險的定義不盡相同。
Garbade和silber（1979）認為流動性風險是投資者交易時刻的價格與最終成交價格之差的不確定性。Bangia等（1999）認為流動性風險是未來資產清算成本的不確定性，并將流動性風險分為內生流動性風險和外生流動性風險。Bertwitsz（2000）定義流動性風險為當投資者為滿足當前的資金需求而清算資產時，組合價值的不確定變化中超過內在價格因素變化的部分。Muranaga和Ohsawa（1997）將流動性風險分解為執行成本和機會成本：執行成本包括買賣價差的變化和價格沖擊兩部分；機會成本是被迫推遲交易的成本，這包括在等待時間內想要出售和購買的資產價格的變化。Smithson、Smith和Wifovel（1995）則把流動性風險定義為市場（或資產）缺乏流動性導致的交易成本上升和交易困難，亦可以用非流動性（illiq—uidity）來表示，指無法在既定時間內以合理的價格軋平一個頭寸的風險。Manoj和Vincent（1999）認為流動性風險是指公司或其他經濟主體不能滿足現金流出的風險，這一風險的產生在很大程度上是因為金融資產在被迫出售時難以獲得其全部價值。Pedersen（2008）認為市場流動性風險是當你需要交易的時候流動性變差的風險。
Jorion（2001）則把流動性風險分成兩類：一類是資產流動性風險（asset liquidi—ty risk）；另一類是資金的流動性風險（funding liquidity risk）。資產的流動性風險是指資產的清算價值顯著有別于當前盯市價值（mark—to—market value）的風險；而資金的流動性風險則是指由于沒有能力籌集到新的資金從而導致不能履行支付義務的風險。本書所研究的流動性風險主要是資產的流動性風險，資產的流動性風險與資金的流動性風險之間存在一定的聯系，對于上市公司而言，若公司發生資金流動性風險，往往會使該公司股票的流動性風險增加。