基於隨機利率及死亡率計算改進的壽險精算模型（簡體書）

2.3.2利率因素對壽險經營的影響
對于金融機構來說，除關注其資產業務所投資的金融產品的風險外，出于穩健經營需要，還需關注其負債業務所提供的金融產品的風險，以避免出現償付危機，其中壽險公司的資金來源與運用都對利率高度敏感，利率波動構成威脅壽險經營的一大風險。壽險公司的現金流、資產、負債的價值都會受到利率波動不同程度的影響。從財務的角度來講，利率變化會帶來壽險公司資產價值的變化，即在利率上升或下降期間，壽險公司發生不可預期的現金流人或流出，從而影響到壽險經營的財務穩定性。利率因素對壽險經營的影響主要有以下幾個方面：
（1）利率因素影響投保人的行為方式我國的傳統壽險產品大多都是以儲蓄型為主，具有投資屬性，因此壽險預定利率與銀行儲蓄利率的比較就會影響投保人的行為。如果壽險產品的預定利率比當時銀行儲蓄利率還低，那么人們多會偏重于選擇存款，而非購買保險。同時預定利率設置過低，雖然可以使公司獲得暫時的利差收益，但如果市場利率上調，其結果必然是資金會投向儲蓄和購買證券，不僅減少愿意投保的客戶，甚至會使得已投保的客戶退保，造成公司業務量的萎縮，導致公司營業費用支出的增加，嚴重影響公司的盈利能力。因此在壽險產品設計開發時，一般都會將預定利率與當時銀行存款的利率大致吻合，有時還會略高于銀行存款利率。因為不這樣做，壽險產品就沒有買方市場。
（2）利率因素會直接導致壽險公司的利差損過高的壽險預定利率雖然有利于保險業務的開展，但也為日后市場利率下調時遭受巨大利差損埋下伏筆。在計算現值時，須確定貼現率，它以銀行利率為參照，貼現率一旦設定，在保單有效期內是不變的，而保單一般都具有長期的性質。近年來隨著銀行利率的不斷下調，已經造成壽險公司未結同期保單的利差損，這也正是壽險公司所面臨的利率風險。20世紀90年代初，壽險公司推出的產品由于受銀行存款利率的影響，預定利率也相對較高，但這種預定利率確定的結果，只是在產品設計開發的初期看來是吻合和平衡的，這種吻合和平衡只能是暫時的，隨著市場利率的頻繁波動，自然而然地就會出現預定利率與實際利率長期背離的現象。從1996年以來，央行連續8次下調商業銀行人民幣存貸款利率。一年期存款利率從1996年的10.98％下降到1999年的1.98％；與此同時，壽險產品的預定利率也降至2.5％。據統計中國1999年3月以前的高利率保單的旺銷使各壽險公司累積了將近700億元利差損的沉重負擔。
（3）利率因素影響壽險公司的資金運作 由于我國金融市場發展水平還很低，缺乏足夠的工具來進行利率風險的控制。在當前市場利率水平整體很低的情況下，壽險公司的投資渠道長期以來又受到嚴格的限制，這就限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力。對于壽險企業而言，由于其資金來源具有長期性，并且這些資金都是老百姓的保命錢，所以對資金運用的安全性有著很高的要求。目前我國的壽險資金運用還是主要集中于銀行存款、政府債券、優質企業債券和金融債券。