大衛‧卓曼David Dreman
卓曼在許多華爾街市場人士與全國媒體界眼中，是逆向投資學派的泰斗，過去三十多年來，專精於研究逆向價值投資與行為財務學。卓曼是紐澤西州澤西市「卓曼價值投資管理有限公司」（Dreman Value Management, LLC）的董事長暨執行董事，該公司是華爾街市場上的逆向投資先鋒業者，管理逾50億美元的個人與機構基金。
卓曼著有《心理學和股票市場》（Psychology and the Stock Market）和《逆向投資策略》（Contrarian Investment Strategy），也是《富比士》（Forbes）雜誌的資深投資專欄作家，其專欄名稱為「逆向者」（The Contrarian），反映卓曼在投資過程中特別強調逆向思考的重要性。《紐約時報》（The New York Times）、《華爾街日報》（The Wall Street Journal）、《財星》（Fortune）、《霸榮週刊》（Barron’s）、《彭博商業週刊》（Bloomberg Businessweek）、《新聞週刊》（Newsweek）以及其他全國性財經刊物都曾披露卓曼操作逆向投資的成功精髓。
卓曼也是《行為財務學期刊》（Journal of Behavioral Finance）編輯委員會的成員。卓曼與妻女住在科羅拉多州白楊鎮，他們家的私人遊艇也取名為「逆向者號」。
譯者簡介
陳鴻旻
臺灣大學經濟系畢業，元智大學財務金融學系碩士。現專事翻譯。（負責本書第1至8章）
柯文敏
美國愛默生學院（Emerson College）整合行銷傳播碩士。曾任職於新聞媒體業、廣告業，亦擔任國際產研機構研究員十餘年。現為自由譯者、知識傳遞者，認為翻譯是生命裡層層套疊的彩蛋韶光，引我在自然生活與求知求真的探險精神之間追尋和諧的張力平衡。（負責本書第9至16章）
受專家青睞的股票，真的就是值得買進的股票嗎？答案昭然若揭，絕不值得。分析師和基金經理人鍾愛的股票因為異常盈餘吃盡苦頭，而那些受到冷落的股票卻總能從異常盈餘中得益。實則是，投資人的熱情經常把熱門股的股價推得過高，而少了這股推動力的股票就成了廉價股。盈餘和其他意外事件會導致這兩者的市價重新被市場評估，從而反應出更真實的價值。
這必然是解開謎題的關鍵所在，但我們要如何運籌帷幄，把它放進投資策略的操作實務呢？畢竟我們不只是要分析市場動態，而是想找到從中獲利的投資模式。於此，我不會建立案例式的推演架構，而會直接亮出答案供大家檢視，請你跟我一同確認這種有效投資方法的核心要義，從而掌握下一則投資心法。
操作心理導航21：受市場追捧的股票跑輸大盤，而被看衰者卻狂勝大盤。雖然如此，價值重估往往還是慢如牛步，甚至移動得比冰川還慢。
這個重估的過程深受情感和神經經濟學的影響，這兩類機制都是心理學的新發現，也是在市場上穩定獲大利的致勝關鍵。打從有交易市場之初，人們對於「最佳」和「最遜」的投資向來反應一致且可預期。在此，我們給務實派讀者的答案就是：投資人的行為在這方面有跡可尋，不難猜出，所以普羅大眾也能從中獲利。有一些證實有效但簡單易行的逆向操作策略，可以讓你承擔相對較小的風險，輕輕鬆鬆跑贏市場。
這章（第10章）將介紹一種新的投資典範（或模式），並摻入在第一部分探討的心理學最新成果，以及數十年來實證行之有效的投資方法。這些方法都是建立在心理學之上，同時有賴於大家摒除過去所學各種評估股票、債券或其他金融商品價值的常規法則。這絕不是要你盲目信服、高歌這種新知識。這些方法或由心理學證實，或長期表現優異，都經得起檢驗。
聽起來是不是有點玄呢？現在，就讓我們從頭開始，看看這些斷言背後有何玄機。接下來首先登場的是逆向操作策略的五種主要變化，包括它們各別基本架構、功能和相關統計推論，以及如何成功通過時間的考驗。有了這把關鍵之鑰，就能知道如何組合你的投資拼圖，儘管我恐怕無法讓你搶到保羅史都華西裝或費洛加蒙領帶的折扣。這五大操作策略分別是：
1. 低本益比策略。
2. 低股票現金流量比策略。
3. 低股價淨值比策略。
4. 高殖利率策略。
5. 同產業低股價策略。
以上每道策略還能分出許多子策略，可應個人需求來制定。至於策略5，這是一種全然不同的逆向操作策略新類型，我們會在第12章介紹。
顛三倒四的投資世界
我們似乎可以由上列討論得出以下結論，即專業預測好棒棒的公司往往是錯誤的投資標的。因此，容我再問一句：你是否不該跟風緊追專家和群眾追捧的股票，轉而去買他們興趣缺缺的冷門股呢？答案隨後就見分曉，無庸置疑會是肯定的（縱使未獲一致認同）。
不單這樣，我們還有近80年來的紀錄，歷歷可見這種投資策略確實能夠行之久遠，而它之所以行得通，是因為能打破慣常的思維。
我們從中發現，市場預期前景看俏的公司，按本益比、股價現金流量比、股價淨值比、高殖利率及同產業低股價這五項標準來衡量，一直以來表現得差強人意，而那些前景看壞的公司卻總是表現出眾。這種策略從本質上就滲入了黑色幽默的元素。實際上，對於那些信奉效率市場或其他現代投資方法的虔誠信徒來說，信了逆向投資法就猶如中了撒旦的魔咒：「最佳」投資賠得慘兮兮，「最遜」投資賺到飽飽飽。
不過，這些發現即便再怎麼不可思議，也不是邪魔歪道。實則大多數投資人沒有認清到，預測盈餘、經濟事件有多難。所以，一旦預測失準就會引發一連串可預期的反應。很諷刺的地方在於：對於這個具體可行的投資操作策略來說，有個最明顯又最具一致性的變數是，人們對於自以為前景看好或看衰的公司總是反應過度。箇中原理對過去市場有用，對今日的投資人也一樣適用。
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