前言
還記得讀中學時，我從新竹客雅山上的成德國中走路回家，同學說他爸爸在買股票投資賺錢，我覺得很有趣，這是天下何等的好事。那一刻似乎一直留在我的心裡，十五年後，我剛從研究所畢業，留在美國工作，第一次買了股票。我讀的第一本投資書是彼得．林區（Peter Lynch）的《選股戰略》（One Up on Wall Street）。當然，光讀一本書是不夠的，我最初的個股投資表現總是不及標普500指數。經過多年的練習和閲讀，漸漸才有些心得和好成績。
我第一次大筆投資是在1993年左右，我正在美國著名的投資銀行普惠公司研究部門工作，跟著比我資深的同事詹姆斯一起買高通的股票，他說高通的科技是無線通訊中最好的。
我們兩個跟著其他同事用融資借錢買股票，自己放進1塊錢，可以借2塊錢買3塊錢的股票。從這次的經驗，我學到了兩件事：一是我們都低估了高通技術的重要性，高通後來成為無線通訊的科技龍頭，股票至少上漲百倍；二是我們更大大低估了市場的不合理性，臨時的市場變動，導致銀行向我們追繳保證金，詹姆斯和我必須在最低點賣出持股。本來是致富的機會，卻變成賠售出場。後來我又買回一些，總算是小賺。
2008年的金融危機是個千載難逢的投資好機會，讓人有種小孩進到糖果店的感覺，有好多的便宜股票可以買。那個時期的投資，為我帶來日後退休的本錢。
2020年又是另一波巨大的巿場變動，這次股市反彈太快，沒能撿到太多的好股票。但因為鎖在北卡的家中防疫，幾乎哪裡也不能去，便起了寫本書的念頭，把週末出遊的時間花在寫書上。原本想把歷年來寫的新詩整理出書，但估計新詩的讀者不多，所以決定先寫本實用的。然而，忍不住發表新詩的欲望，我還是在這本書中放了一首新詩，希望讀者喜歡。
這本書陸陸續續在2020年間完成，其中引用的股價也發生在不同時間點，但所敍述的道理是一樣的。這本書是我在這次的危機中的最大收穫，總算沒有浪費危機帶來的機會。
這本書從清潔工隆納德．瑞德的故事開始談起，瑞德在2014年過世，雖然他一生都只有微薄的收入，身後卻留下800萬美元的財富，如果他今天還活在這世上，估計他的財富將累積至1,700萬美元以上。一個清潔工尚能如此，大部分的我們也應該有能力做到。而要訣就是找到穩定合理的投資報酬率，加上很長的投資期。從長期來看，標普500指數基金是一個穩定的投資，能為投資者帶來合理的投資報酬率。
然而，任何投資都有風險，認識風險是所有投資的第一個課題。第1章列出過去百年美國股市所遇見的危機和風險，希望以此為鑑。每一次的危機起因不同，但所有的危機有一個共同點，那就是危機之後的股市反彈。回過頭來看，每一個危機都是一個轉機、機會。但讀者千萬注意，股市危機和金融狂熱或混水摸魚是不一樣的，金融狂熱和混水摸魚的結果會是輸得一乾二淨。第2章就以歷史的和最近的一些例子
來說明什麼是金融狂熱，什麼是混水摸魚。第3章則透過奇異公司傑米．戴蒙的故事，來討論公司執行長的重要性，他們的成功或失敗與我們的投資息息相關。
第4章介紹兩位華爾街的傳奇人物：吉姆．西蒙斯和華倫．巴菲特。這兩位傳奇人物在華爾街扮演非常不同的角色，一個是短線操作，從巿場上的小波動賺取巨大的利潤；另一位則是從事長期投資，著重在公司的基本面和長期的競爭力。藉此，我們可以衡量小投資者應有的作為。
在投資世界裡，成長股和價值股的辯論從未停止過，第5章討論成長的風險和價值的陷阱，希望借此幫助投資者避免不必要的錯誤，不要當誤入叢林的小白兔。第6章利用一個虛擬的公司，解釋一些重要的股票財務數據，希望投資者
有能力透過數據來判斷股票的好壞。第7章介紹了學者和分析師常用的一個股息貼現模型，這個模型限制很多，但仍然能夠幫助投資者思考判斷。這個模型也告訴我們，成長和價值是一樣的重要，缺一不可。
第8章和第9章討論了一些實際股票操作的情形，何時買、何時賣，以及融資對投資報酬率的影響。天下沒有白吃的午餐，高報酬率往往帶來高風險，投資者不可一味地追求高報酬率而借貸，融資有可能讓一個好的投資決定變成壞的結果。第10章簡單介紹股票資訊的來源，網路的發達，使得資訊觸手可及，但投資者應建立好的判斷力，了解資訊的好壞和真偽。
美國股市和交易市場上，有各式各樣的投資選項，第11章介紹幾種比較重要的ETF。許多華人喜歡投資房地產，第12章介紹股市裡的房地產選擇，並與實際的房產做比較。第13章介紹了優先股、期貨和黃金的投資。投資者不必執迷於學會所有的投資選項，只要掌握自己的長處，選擇自己懂的股票，一樣能賺到錢。
第14章是最輕鬆的一章，希望在俗氣的書中，講些有氣資的課題―藝術品。因為這是一本投資的書，我還是用投資的角度來看《蒙娜麗莎的微笑》，罪過、罪過！我也在這一章介紹了一位好朋友的畫，經過他的同意，也刊登出他的畫作，希望讀者喜歡。
第15章和第16章介紹華爾街各式各樣的公司和一些小故事，並以我對未來的淺見作結。
一開始，我對這本書的期待，只是想和家人分享一下個人心得。離家多年，我在台灣還有許多親人和朋友，也想讓親友們看看我這些年所聽到的、看到的。遺憾的是，父母已經不在，我是多麼希望能在第一時間把書呈現給他們看，即便他們不買股票，但我可以想像他們的喜悅。在這樣的心情下完成這本書，希望是一本誠實、有用的書，幫助讀者更加了解華爾街的巿場結構，同時提供一些資訊給將來想進入華爾街工作的年輕人。當然，對有意投資美股的讀者來說，應當也能有所收穫。
本書為我個人意見，不代表現在或曾經工作的公司的意見。本書圖表數據大部分來自彭博，我是彭博職業用戶20年，經彭博同意使用，在此表示感謝。
【內文試閱】
序章 好的投資，是幸福的開始
2014年初夏，美國佛蒙特州的一個小鎮，一位退休清潔工過世，這原本不是什麼大新聞，各大媒體竟大幅報導，原來，這名清潔工身後居然留下了800萬美元的財富，其中600萬美元捐給小鎮的醫院和圖書館。大家非常好奇，一位低收入的退休清潔工，為什麼能夠儲蓄如此多的財富。
這位退休清潔工名叫隆納德．瑞德（Ronald Read），出生於1921年，只有高中畢業。學生時代的他每天必須步行6公里上學，畢業後，他被徵召入伍，參加第二次世界大戰。瑞德於1945年退伍，回到他出生地附近的小鎮巴特波羅（Battleboro）定居，先是在加油站做了25年的加油員，之後又到傑西潘尼（JC Penny）百貨公司擔任清潔工，直到76歲才退休。他微薄的薪水除了養家活口，幫助兩名繼子完成大學學位之外，唯一的嗜好就是買股票。
瑞德一生勤儉。有一回，他在經常光顧的店家吃早餐，一位好心人怕他付不起吃飯錢，偷偷幫他付帳。鎮上鄰居和他的朋友，沒有人知道或想像得到瑞德居然能夠儲蓄這麼大筆的財富。
他的投資方式是典型的長期投資，選擇好公司的股票，幾乎只買不賣。他喜歡大型且穩定獲利的公司，例如寶鹼（P&G）、連鎖藥局CVS、嬌生（Johnson & Johnson）等等。他投資近百家企業，風險分散，所以買錯一、兩家股票，影響也不致太大。雷曼兄弟控股公司（Lehman BrothersHoldings）也是他的標的之一，雖然雷曼兄弟破產歸零，但並沒有對他的財富累積傷害太大。他的資訊來源是圖書館的《華爾街日報》（The Wall Street Journal）和《霸榮》（Barrons）雜誌，他的嗜好正如他的姓氏一樣，喜歡讀書、讀資料。
瑞德在1945年回到故鄉，當時美國平均工資是2,595美元，到他退休的1997年，美國平均工資是37,005美元，年成長率5％。此外，當瑞得滿65歲就可以領取美國政府的退休金，退休後也不需要動用到過去的儲蓄。那麼，假設瑞德從1945起，持續將35％的薪資投入股市，以他微薄的薪水，需要多少的投資報酬率才能在他過世的2014年累積800萬美元的財富？
答案是8.9％。如果瑞德持續將35％的薪資投入股市，即使是微薄的薪水，加上時間的洗禮，經過69年，大約8.9％的投資報酬率，就可以累積800萬美元的財富。1945年底時，美國最知名的股票指數標普500（S&P 500）是17.36，到了2014底時，標普500已經達到2058.9，69年間，指數成長了118倍。除了股價成長外，投資者還可以享有大約每年2％的股息。加上股息，從1945年至2014年，標普500的平均年投資報酬率就正好是8.9％左右。
瑞德的驚人財富，並不是因為他特別聰明或特別幸運，而是他持之以恆地用最簡單的投資方式，慢慢累積財富。就算沒有8.9％的投資報酬率，以7％的投資報酬率來算，也可以累積350萬美元財富。
這本書便是希望能探討出這個簡單的投資方式。
●投資最重要的兩個要素：複利和時間
從瑞德的例子來看，累積財富最重要的兩個要素是投資報酬率和時間。投資報酬率也可以稱之為複利，公式如下：
未來價值＝現在價值×（1＋複利）年
假設瑞德在1945年投資908美元，經過69年8.9％的複利後，2014年的價值為325,843美元。
2014年價值＝908美元×（1＋8.9％）69＝325,843美元
時間和複利的力量著實強大。複利就像一台印鈔機，在你喝茶、睡覺的時候，仍然不斷地錢滾錢，愈滾愈多。複利愈高，錢滾得愈多；複利太低，耐心等候也沒有用。合理的複利是投資者追求的目標。
時間可以幫助投資者累積財富、分散風險，再利用複利效果幫助投資者印鈔票。持續穩定的投資，是一般人累積財富最好的方法，而健康的身體和心理則是延長投資期的先決條件。健康的身體必須從年輕時開始，養成良好的運動習慣和飲食習慣，多活十年，財富就可以多翻一倍。
●掌握72法則，讓財富10年翻一倍
至於什麼樣的投資報酬率才合理？過去100年間，美國股市的投報率大約7％至8％；過去30年間，即使經歷了網路泡沫和金融危機，美國股市的投報率仍然超過9％。圖表0-1是不同市場的投報率，這裡只提到指數的成長，投資者每年還可以領股息，美國、台灣、日本的股市都有將近2％的股息。指數投報率加上股息，才是最終的投資報酬。市場的投報率基本上和整個經濟體系相關聯，經濟發展快速，股市自然會反映出來；經濟停滯如日本，股市也好不起來。
過去30年來，投資黃金的平均年投報率約5.6％，似乎還不錯，但如果以100年來看，黃金的投報率就降到4.6％，遠比標普500差許多。
如果投資台權指數，過去30年，加上股息也有4％的投報率，但這4％之中，有很大一部分是因為台積電。從1994年以來，台積電股價成長四十倍以上，在2020年底，台積電占台權指數的30％，相當於它後面第二到第二十九名的總合，第二名的鴻海僅占台權指數的3％左右。台權指數如果沒有台積電，投報率可能只有2％左右，譬如台權指數裡的金融業，自1994年至今，投資報酬率不是很高。
假設在台灣，有個人每年存10萬台幣，30年後結果會如何？投資報酬率1％和7.5％的結果相差將近三倍，有人可以遊山玩水，有人只好勤儉持家，差別全在於儲蓄所得到的報酬率。如果投資報酬率僅1％，30年後退休僅有350萬的老本，若有9％的投資報酬率，就有將近1,500萬的退休金。同樣的定期儲蓄，相差卻十分可觀。
「72法則」是一個很簡單的複利應用，如果投資者每年可以得到7.2％的投報率，那麼，每十年，投資者的財富就會翻一倍。7.2％接近美國股市長期的投報率。假設我們投資一家企業或房地產等等，如果十年不能翻倍，那麼這項投資的報酬率必定低於7.2％。投報率7.2％應該可以當作長期投資最低的目標。
上表是依過去30年的指數計算。除了指數的成長，投資美國標普500，每年還可以得到約2％的股息，所以標普500的實際年投報率超過9％。除了金和銀，其他指數也都會提供股息。
●巴菲特都推薦的標普500指數基金
標普500是美國股票指數中最具代表性的指數，500指的是美國前五百大企業，由指數管理單位每季調整，決定哪些公司屬於五百大。除了市值大小，獲利紀錄也會列入考慮，所以市值大不一定能加入標普500。
電動車公司特斯拉（Tesla）因為過去獲利不盡理想，直到2020年12月才加入標普500。當一家成長快速的公司加入標普500，就代表有另一家成長緩慢的公司被除掉，正因為這樣的篩選過程，這個指數可說是勝利者的指數。
根據標普500官網的簡介，該指數占了美國股市總值的84％。當一家公司被加入指數，各大指數基金就必須買入該公司的股票。2020年8月，許多人預期特斯拉會在9月加入標普500，股價事先就開始飆漲，最高曾達每股502美元，結果9月8日公布時，特斯拉未被選入，當天股價便狂跌21％，至每股330美元。
2020年11月16日，標普500在股市收盤後公布特斯拉將於12月21日加入，特斯拉的股價在盤後交易上漲13％，估計各大指數基金必須買進1,000億美元價值的特斯拉。2020年底，特斯拉從之前的大約每股400 美元衝上660美元。
對於沒有時間研究股票的人來說，最好的投資莫過於標普500指數基金。華倫．巴菲特（Warren Bu¬ett）曾經忠告投資人：定期定量地投資標普500指數基金，對大部分的人來說是最好的投資選項。不要一次把所有的錢放進去，利用時間來分散風險，一小筆一小筆地投入，10年後，這樣的投資方式會好於90％的其他投資。
美國有很多管道可以買標普500指數基金，如果想容易進出，指數股票型基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）是個好選擇，投資者可以把它當作股票買賣；或是直接投入類似先鋒集團（Vanguard）的信託基金，也很方便。當你購買一股SPDR標普500指數ETF（代碼SPY）時，相當於同時按比例購買了五百家公司的股票，可以分散風險。
圖表0-3是幾個大型的ETF供大家參考。ETF的管理費大多低於0.1％，投資100萬元，年管理費不到1,000元，對投報率沒有太大的影響。表中的股息是根據過去12個月的資料，IVV股息偏高，是因發放時間點不同，前三家實際股息應差不多。
股票的買賣都含有一些運氣的成分，但時間久了，運氣的成分會漸漸消失，所以投報率要看長期，一、兩筆賺錢或賠錢的買賣並不能代表自己的能力。在統計學上，要求「足夠大的樣本數」，一般需要三十個以上的樣本數才能找出一個結論，若你買賣三十次下來，總合結果不如標普500的話，那麼最安全穩定的投資就是標普500指數基金了。
●股票是維持財富的重要方法
2020年6月《霸榮》雜誌提到，美國貧富差距逐漸增加，其中一個原因是低收入的家庭沒有從股市得到好處。現在的美國，1％最富有的家庭擁有20％的收入，而最低50％的家庭僅有13％的收入。要進入最富有的1％，年收入至少要42萬美元。
1989年時，1％最富有的人擁有美國30％的財富，而底下90％的人擁有33％的財富；到了2016年，1％最富有的人擁有39％的財富，而底下90％的人擁有的財富從33％降到23％。當COVID-19疫情襲及美國，年收入4萬美元的人，有40％的人失業，年收入超過10萬美元的人，失業率只有13％。更值得注意的是，美國最有錢的10％的家庭，擁有84％的股票。年收入10萬美元的美國人中，84％直接或間接擁有股票。年收入7萬5,000美元到10萬美元的美國人中，71％直接或間接擁有股票。年收入3萬5,000美元到7萬5,000美元的美國人，只有53％直接或間接擁有股票。由此可見，股票是維持財富一個很重要的方法。
學習股票買賣，自我反省是必經之路，了解自己的弱點，懂得判讀空氣中的恐懼，多努力，多讀書，多讀一些財務報表，投資的成果就會更好。賺錢的交易固然值得高興，賠錢的交易則是繳學費、學習的過程。記得自己犯的錯，不要再犯，就是最好的學習方式。最大的錯誤，就是只繳學費卻不學習。少犯錯，你存下的退休金會比較安全。
很多人在學習過程中，可能會發現自己投資的表現總是不如標普500指數基金，這時候就應該果敢地把錢轉到標普500指數基金，定期定額投資，相信到了退休的年紀，可以比較有餘裕過著幸福快樂的生活。好的投資，是退休幸福的開始。
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