經營衝擊下企業的策略調整（簡體書）

本書旨在探討多種經營衝擊下企業的策略調整方式，這裡的經營衝擊既有傳統意義上的成本衝擊，例如，由最低工資標準上調帶來的勞動力成本上升，或是因增值稅改革帶來的企業稅收減免；也包含廣義上的各類經營風險變動，其可能源於宏觀經濟波動、需求面衝擊或是競爭者的變化。在類型各異的經營衝擊下，企業的調整方式也是多種多樣的，本書重點討論了企業在定價策略和債務融資方式（杠桿率、杠桿結構）上的調整模式。
以最低工資調整衝擊為例，本書實證發現當最低工資上調時，企業的定價策略調整會受到兩種因素影響：一是因同行業競爭者調價引發整體市場份額變動，進而對企業定價產生的間接影響，可稱為“競爭效應”；二是由企業自身勞動力成本變動引發的直接效應，可稱為“自身效應”。以往研究往往只考慮了直接的“自身效應”，而忽視了企業競爭者也同時受到成本衝擊這一事實。換句話說，只考慮“自身效應”是一種局部的思考方式，而沒能在市場份額動態變化的整體框架下思考，所得結論自然也會與最終事實有偏。在討論最低工資對於企業杠桿率的影響時，本書也發現企業的應對策略是多維度的：企業不僅會改變杠桿率水平，還會對杠桿結構進行調整。具體而言，最低工資對於企業杠桿率的影響可以分為“要素替代”和“盈利預期”兩種效應。“要素替代”效應是指最低工資上升意味著資本相對勞動更為便宜，這會促使企業更多地以資本替代勞動，表現為債務的增加，且主要反映在長期債務上。而“盈利預期”效應則意味著企業生產成本上升會惡化企業盈利預期，使得企業減少投資，同時整體性地收縮債務，這主要表現在短期債務調整上。
僅從這兩例中就不難看出，企業在應對各類經營衝擊時調整的工具、模式、參照系、策略選擇都是多種多樣的，靜態或是局部的思考方式都可能導致“失之毫厘，謬以千裡”的結論。當下，中國經濟正處於新常態、新階段，中美關係的急劇變化以及新冠肺炎疫情的巨大衝擊都給企業提出了大量的新問題、新挑戰，同時也是新機遇。如何應對這些應接不暇，甚至是不曾出現過的衝擊？本書希望以一些具體、常見的企業經營衝擊為突破口，試圖通過定量分析的方式揭示企業的應對策略，“以已知解未知”，希望能為讀者理解多維度衝擊下企業的應對模式提供一定幫助。

第1章 導論 1
第2章 文獻回顧與述評 6
2．1 最低工資與企業債務期限結構 6
2．2 最低工資對企業定價策略的影響 9
2．3 減稅政策對企業債務期限結構的影響 10
2．4 企業規模與企業實際稅率 11
2．5 企業稅率差異與所有制選擇 12
2．6 經營風險對企業債務期限結構的影響 14
第3章 最低工資調整對企業債務結構的影響 16
3．1 引言 16
3．2 機制分析及提出假說 18
3．3 數據及模型設定 21
3．4 實證結果 25
3．5 渠道分析 31
3．6 小結 40
第4章 最低工資調整對企業定價策略的影響 41
4．1 引言 41
4．2 理論模型 45
4．3 數據描述及計量模型設定 55
4．4 實證結果 59
4．5 小結 69
第5章 減稅政策對企業債務結構的影響 70
5．1 引言 70
5．2 背景及實證策略 72
5．3 數據和變量 75
5．4 實證分析 79
5．5 小結 92
第6章 企業規模、政企關係對企業實際稅率的影響 93
6．1 引言 93
6．2 制度背景和研究假說 98
6．3 數據 100
6．4 企業規模與實際稅率 105
6．5 渠道分析 111
6．6 小結 119
第7章 稅收政策對於企業所有制轉變的影響 120
7．1 引言 120
7．2 數據與衡量 124
7．3 稅收差別待遇對內資轉外資的影響 125
7．4 基於增值稅改革自然實驗的結果 137
7．5 小結 141
第8章 經營風險對企業債務結構的影響 142
8．1 引言 142
8．2 理論模型 145
8．3 數據和變量 151
8．4 實證分析 154
8．5 小結 167
第9章 結論及建議 170
參考文獻 172

本書旨在探討多種經營衝擊下企業的策略調整方式,這裡的經營衝 擊既有傳統意義上的成本衝擊,例如,由最低工資標準上調帶來的勞動 力成本上升,或是因增值稅改革帶來的企業稅收減免;也包含廣義上的各類經營風險變動,其可能源於宏觀經濟波動、需求面衝擊或是競爭者的變化。在類型各異的經營衝擊下,企業的調整方式也是多種多樣的, 本書重點討論了企業在定價策略和債務融資方式 (杠桿率、杠桿結構)上的調整模式。 以最低工資調整衝擊為例,本書實證發現當最低工資上調時,企業的定價策略調整會受到兩種因素影響:一是因同行業競爭者調價引發整體市場份額變動,進而對企業定價產生的間接影響,可稱為“競爭效應”;二是由企業自身勞動力成本變動引發的直接效應,可稱為“自身 效應”。以往研究往往只考慮了直接的“自身效應”,而忽視了企業競爭者也同時受到成本衝擊這一事實。換句話說,只考慮“自身效應”是一種局部的思考方式,而沒能在市場份額動態變化的整體框架下思考,所得結論自然也會與最終事實有偏。在討論最低工資對於企業杠桿率的影響時,本書也發現企業的應對策略是多維度的:企業不僅會改變杠桿率水平,還會對杠桿結構進行調整。具體而言,最低工資對於企業杠桿率的影響可以分為“要素替代”和“盈利預期”兩種效應。“要素替代”效應是指最低工資上升意味著資本相對勞動更為便宜,這會促使企業更多地以資本替代勞動,表現為債務的增加,且主要反映在長期債務上。 而“盈利預期”效應則意味著企業生產成本上升會惡化企業盈利預期,使得企業減少投資,同時整體性地收縮債務,這主要表現在短期債務調整上。僅從這兩例中就不難看出,企業在應對各類經營衝擊時調整的工具、模式、參照系、策略選擇都是多種多樣的,靜態或是局部的思考方式都可能導致“失之毫厘,謬以千裡”的結論。當下,中國經濟正處於新常態、新階段,中美關係的急劇變化以及新冠肺炎疫情的巨大衝擊都給企業提出了大量的新問題、新挑戰,同時也是新機遇。如何應對這些應接不暇,甚至是不曾出現過的衝擊? 本書希望以一些具體、常見的企業經營衝擊為突破口,試圖通過定量分析的方式揭示企業的應對策略, “以已知解未知”,希望能為讀者理解多維度衝擊下企業的應對模式提供一定幫助。