百倍成長股投資法：利用顛覆型企業放大長期報酬

★理財網站「萬里富」創辦人首度公開，超越市場的投資全攻略★

６習慣×６特質×６原則
打造長期財富快速成長的投資組合
抓住下一個輝達、Netflix或特斯拉的投資機會

打破舊規則，找到真正的贏家，
辨識顛覆型企業，進場布局並耐心持有，
讓你的財富持續高速成長！

「低買高賣」、「挑選被低估股票」、「再平衡、向下攤平」，這些看似理性的原則，在創新驅動、贏家通吃的市場中，反而成為累積長期財富的阻礙。

遵循這些規則卻無法打敗市場，問題或許不在你，而在於規則早已不適用於今天的市場。

大衛．加德納是理財網站「萬里富」的創辦人，20年來靠著打破傳統的投資邏輯，讓選股紀錄在20年間創造21％的年化報酬率。他給投資人的忠告是：投資不必遵循舊規則，也不必靠運氣，而是專注於一件事：

找出能長期創造價值、並持續改寫產業規則的企業。

他最成功的選股，包括亞馬遜、蘋果、輝達、特斯拉、Booking控股、Netflix等，都幫助投資人獲得超過100倍的報酬。本書首次完整公開他的投資作戰手冊，教你：

●培養成功投資人必備的6個習慣，準備跟飆股雲霄飛車一起飆。
●找到符合超級成長股的6個特質，今天就上車。
●遵循百倍股投資組合的6個原則，帶你看見理想中高點的風景。

學習大衛．加德納的方法，你可以辨識未來的贏家、了解如何抱牢股票，讓財富跟著成長股的火箭一起往上衝。無論新手或是老手，都能更快實現財務自由。

作者簡介
大衛．加德納（David Gardner）
萬里富網站（Motley Fool）共同創辦人。他和弟弟湯姆在1993年共同創辦該投資網站，以打造更聰明、更幸福且更富裕的世界為目標。近30年來，他帶領萬里富旗下的選股服務，不僅報酬率戰勝市場，並率先開創兼具樂趣與長期視野的投資方法。

他曾合著多本暢銷理財書籍。這本最新著作分享他對股市投資的終極體悟與結論。他從2015年開始主持極受歡迎的「百倍股投資法」（Rule Breaker Investing）播客，也擔任萬里富基金會（Motley Fool Foundation）董事長。

他是摩爾赫德肯恩學者（Morehead-Cain Scholar），畢業於北卡羅萊納大學教堂山分校（University of North Carolina at Chapel Hill）。自詡為終生遊戲玩家、早期採用者（early adopter）、奉獻家庭的男人，以及自覺資本主義（conscious capitalism）擁護者。

譯者簡介
陳儀
目前任職專業投資公司高管，曾任投信基金經理人，實務經驗豐富。譯作超過百本，包括《投資金律（新版）》、《億萬救援》、《價值的選擇》、《史迪格里茲改革宣言》、《大債危機》、《物聯網革命》、《大查帳》等。

專業推薦
摩根．豪瑟，《致富心態》作者
亞瑟．布魯克斯，哈佛大學教授暨《重啟人生》作者
約翰．麥基，全食超市聯合創始人
切老，FB「切老滾雪球」版主
麥克風，專業投資人
邏輯投資（劉冠宏），FB「邏輯投資」版主
（依照姓氏筆畫排列）

很少人比大衛．加德納更樂意幫助散戶投資人，藉由長期持有優秀企業股票了解投資的真諦。
——摩根．豪瑟，《致富心態》（The Psychology of Money）作者

本書揭開市場的神祕面紗，引導你養成幾個經時間千錘百煉的習慣，並因此得以明智且安全的投資。
——亞瑟．布魯克斯（Arthur C. Brooks），哈佛大學教授暨《重啟人生》（From Strength to Strength）作者

閱讀本書的最佳時機是20年前，次佳時機則是現在。
——丹尼爾．品克（Daniel H. Pink），《動機》（Drive）作者

如果我想戰勝市場，獲得超乎尋常的報酬，我會聽從傳奇投資家大衛‧加德納的精闢建議。他的建議妙趣橫生、清晰明瞭，而且非常聰明。
——凱文．凱利（Kevin Kelly），《連線》（Wired）雜誌創始主編

大衛．加德納寫了我讀過最好的投資書籍之一。本書必將成為與《智慧型股票投資人》、《彼得林區選股戰略》和《長線獲利之道》相媲美的投資經典。
——約翰．麥基（John Mackey），全食超市聯合創始人兼前首席執行長

本書談的不僅是投資，它還針對領導力、文化、思維、使命和決策的制訂等，提出許多影響深遠且在商業與生活中引發各種迴響的獨到見解。
——克莉絲汀．波拉斯（Christine Porath），《禮貌的力量》（Mastering Civility）作者

本書跟所有偉大的投資標的一樣，鼓勵你懷抱長期思維、長保好奇心與遊戲人間的幽默感。
——拉傑．希索迪亞（Raj Sisodia），自覺資本主義公司（Conscious Capitalism Inc.）共同創辦人暨《品格致勝》（Conscious Capitalism）共同作者

自序　每個人都是投資人
把時間變成你最有利的資產

前言　凌志慧的金錢思考
從星巴克領略到的投資觀念

第0章　踏出投資的第一步
加入「萬里富派」，推翻錯誤教條

第一部　投資人必須培養的六個習慣
第1章　讓會跑的繼續跑、會飛的繼續飛
「別急著落袋為安」的習慣最重要

第2章　向上加碼，而非向下攤平
打破「低買、高賣」的迷思

第3章　至少投資三年
避免過度操作，讓錢自己長大

第4章　投資信奉自覺資本主義的企業
讓每個人都贏的企業，才能成為百倍股

第5章　初始部位最多不超過5％
公平對待所有標的，虧錢才不會心痛

第6章　追求60％的精準度
投資不必百發百中，想贏就得輸

第一部重點回顧　投資人必須培養的六個習慣

第二部　百倍股共同擁有的六個特質
第7章　領頭羊與先行者
選擇市場會記得的「第一名」企業

第8章　長期競爭優勢
尋找善用優勢「作弊」的企業

第9章　過去擁有亮眼的股價漲幅
百倍股的過去績效其實代表未來績效

第10章　優秀的經營團隊與明智的資助者
一流人才與資金來源，成就百倍股企業

第11章　強大的消費者吸引力
消費者樂意買單的品牌，股價就會飆

第12章　股票「市值過高」
「過度炒作」正是進場的訊號

第二部重點回顧　百倍股共同擁有的六個特質

第三部　打造投資組合的六個原則
第13章　體現人類未來最美好的願景
你投資的不只是股票，而是未來

第14章　為投資組合設定使命與取名
牢記你的夢想，才會心想事成

第15章　設置公平的起跑線
避免重壓一檔股票，降低風險

第16章　確立你的「睡眠數字」
設定單一持股上限，不要被再平衡騙了

第17章　任何時候，都是投資的好時候
隨時進場，謹慎出場

第18章　每季檢討，靈活應變
善用「5+3框架」，不必天天盯盤

第三部重點回顧　打造投資組合的六個原則

第X章　精益求精
永遠相信經濟是「有史以來最好」

結語　未完待續……

附錄　百倍股投資法重點回顧
相關資源
謝辭

我是大衛．加德納。從1990年代中期網際網路剛開始萌芽，一直到它崛起成為我們這個時代的重磅級技術，這段期間我一直在追求一個非常重要的目標：打敗股票市場指數，並指導全世界怎麼辦到。

我逐月精選一檔股票，並以絕對的透明度完整記錄每檔股票的成功與失敗。我們明確記錄每一支「全壘打」（我們稍後會討論那些股票）和每次「三振」（稍後也會討論），這些紀錄隨時可供檢討。最後，我利用我的「百倍股」投資策略，獲得持續大幅超越股票市場指數的優異投資績效。

我身為萬里富網站共同董事長與共同創辦人，在2021年5月退出選股工作，接下來幾年，我整理數百份筆記：包含故事、教訓、績效數字，以及各式各樣「百倍股投資人的想法」。

我迫不及待想開始投資。

在過去，投資是從選股開始的。收聽全國公共廣播電台（National Public Radio）萬里富廣播節目的聽眾期待得到什麼建議？在漫長的一整天忙碌工作後，深夜瀏覽萬里富網站文章，只為了發掘下一個翻身機會的網友，又真正想要找到什麼？在每一場投資研討會、說明會或網路研討會的問答時間裡，最常見的請求又是什麼？

答案是：選股。

而且所謂的選股不只是報明牌，民眾還想知道那些選股決策背後的推理。我們的事業就是這麼起步的。我們一向都會提供選股建議服務。

凌志慧和《觀點》節目想看到是什麼？（隨便猜猜看？）

而凌志慧、節目製作人、她的觀眾，還有整個世界真正需要的又是什麼？

他們真正需要的是維持良好的投資行為，以及如何在致勝的基礎上養成更好的投資習慣。

因為就算我選到一檔好股票，好比星巴克，你卻在它接下來六個星期表現差勁後選擇拋棄它（賣掉股票，停播「凌志慧的金錢思考」節目！）。即使是世界上最優秀的選股策略，也無法創造出比一堆咖啡豆更有價值的財富。

世人或許想要選股建議，而且，相信我，我也確實為大家精選過很多好股票，但如果大家不能以真正能幫自己賺錢的行為方式來善加利用這些選股方法，再好的選股也是枉然。這總讓我忍不住想借用《王牌大賤諜》（Austin Powers）電影裡的一句話來規勸：「喂，你們守規矩一點！」

有鑑於此，我將本書內容分成三部。

本書內容
本書分為三部分，外加一開始就加碼附贈的第O章。我之所以策略性的把第O章擺在第一部之前，原因是你可選擇要不要讀這篇有趣的文章。你可以把第O章當成鼓勵你重新思考諸多投資常識的工具，邀請你再次思考自認已經相當了解的投資知識，甚至可以重新檢視自己。總之這一章的設計是要幫你先重新調整心態，並做好閱讀後續內容的準備。

接下來就是第一部。

●第一部：介紹百倍股投資人必須培養的六個習慣
要挑選哪些股票？為何挑選這些股票？這些問題確實至關重要，但在談這些問題之前，我要先傳授你一個更寶貴的概念，這是以下問題的答案：身為一個投資人，我必須以什麼樣的心態，並養成什麼習慣，才能達成傑出的成就？

如果你讀過這本書後，能夠有自信的回答這個疑問，其他事情就沒有那麼重要！

第一部將邀請你進入令人愉悅但混沌的投資世界，我們將在這一部解答「為何優秀的股票有時也會重挫？」乃至於「為何數學和生物學共同導致我們無法成為優秀的投資人？」等疑問。我們將探討為何「低買、高賣」其實是會讓你錯失大好機會的錦囊妙語，也會說明要如何欣然接受市場谷底，以及如何為即將到來的投資旅程做好準備，迎接如同雲霄飛車般瘋狂波動的市場所帶來的刺激感。

你也將透過第一部內容了解到，為何投資目的會永遠勝過利潤考量，以及為何就算市場波動跟貝比．魯斯（Babe Ruth）揮大棒時一樣激烈，你還是能透過「至少投資二十檔股票」（沒錯，二十檔！）來保持獲利。

●第二部：說明百倍股共同擁有的六個特質
這部分的內容堪稱本書核心，我將在這一部回答以下問題：

每一個世代表現最強的股票（即百倍股）有什麼特質？

我們將在第二部更深入探討許多通過時間考驗的股票，我們會從古怪但頗具說服力的「彈指可樂測試」（見第7章）開始，並說明為何「看透烏雲」的方法（見第8章）能為你帶來優勢。我們將探討你已經錯過的機會、挖掘長期競爭優勢的技巧，以及為何光靠單一特質無法稱為成長股。也就是說，一檔股票必須結合許多相輔相成的特質，才能成為真正的百倍成長股！

此外，你將學會如何從牙膏了解「強大的消費者吸引力」，如何判斷優質的經營管理，以及為何「預估市值過高」（overvalued）有可能是市場上最大的圈內笑話。

談過正確的心態（第一部）與正確的股票（第二部）之後，自然就進入第三個主題「投資組合」……屬於你的投資組合。多數人沒有受過任何跟建立投資組合有關的訓練。剛開始接觸我的「百倍股投資法」播客（podcast）的聽眾，最常提出的問題是：

「我的投資組合應該要持有幾檔股票才是正確的？」（提示：那個數字不存在。我們稍後將討論這個問題。）

●第三部：打造百倍股投資組合遵循的六個原則
這一部統整全書內容，畢竟這和你的投資組合有關！我將在這裡為你提供多數人所欠缺的基礎，並且回答以下問題：我在建立與管理投資組合時，應該遵守哪些原則？

我們將在第三部統整所有內容，幫你打造一個投資組合，能反映出你對未來最美好的願景，會應用到「漢瑞克的T恤測試」（見第13章），挑選擁有多重未來的企業。我們將闡述你從事投資活動的真正目的、如何擴大你的能力圈（circle of competence），並說明要如何分批買進（每次買進三分之一）。接著確立個人的「睡眠數字」（sleep number）。我們要重押純種馬，淘汰陪榜馬。此外，我們還會探討再平衡的迷思。最後，我們將說明為何投資是一場全程馬拉松，而非短跑衝刺，並介紹一個能化時間管理為祕密武器的「5+3框架」（Five-and-Three framework）。

【節錄自：前言 凌志慧的金錢思考｜從星巴克領略到的投資觀念】