現代貨幣經濟學(第三版)（簡體書）

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《現代貨幣經濟學（第3版）》初版于1992年初，再版于2001年中，第三版修訂于2012年秋。20余年來，作為我國**部比較系統地研究西方貨幣經濟理論的著作，《現代貨幣經濟學（第3版）》一直受到金融理論界和讀者的歡迎，并被多所高等院校選做本科生高年級與研究生教材。

通過對貨幣需求與利率之相互關系的兩次分析，拉托納得出如下結論：“長期利率變化的政策含義是很重要的。貨幣需求的下降往往同利率的上升聯系在一起。反之，當收入水平一定時，現金余額需求的上升又同利率的下降有關。從過去的經驗看，若現金余額保持不變，長期公司債券的收益率（利率的一種形式——引者注）從3.3％下降到3％，就會使收入膨脹7.5％。不管這在將來是否依然正確，對收入的這一重要影響已足以使我們在制定貨幣政策和財政政策時加以仔細考慮。”①拉托納還指出，在一定條件下，貨幣供應量的變化將對利率產生較大的影響，而利率的變化又會較大幅度地改變國民收入，因此，貨幣政策在一定條件下是有效的。但是，拉托納的統計分析又“支持了凱恩斯的‘流動性陷阱’理論”。他發現，“在二次大戰期間及戰后，都有關于低利率和高的一定比例的現金余額（proportionate cash balance，即貨幣與收入之比M/y——引者注）的報道”；而當“利率很低，現金余額需求的利率彈性很大時，貨幣供給的大幅度變化的惟一影響只是使利率起很小的變化”③。此時，貨幣政策的作用就顯得很有限，當局就不得不訴諸于財政政策了。
二、布朗芬布倫納和邁耶的研究
同樣是作為凱恩斯學派的貨幣需求的經驗研究，美國經濟學家布朗芬布倫納（M.Bronfenbrenner）和邁耶（T.Mayer）所作的研究卻與拉托納的研究有所不同。前者承襲了托賓的方法④，保持著活動余額（即交易動機和預防動機的貨幣需求）與閑置余額的區分，而且假定只有對后者的需求才對利率有所反映。他們兩人所作的研究的另一特點，是在凱恩斯的流動性偏好理論中加入了財富這一變量，從而擴展了這一理論。
布朗芬布倫納和邁耶首先把全部貨幣余額和閑置余額分別作為兩個因變量，把利率①和財富作為自變量，接著又把所取資料的最后一年的閑置余額作為第三個自變量。他們還進一步將貨幣需求函數分為各主要的貨幣持有者（如企業、個人等）的需求函數。他們試圖通過這樣的分析來回答“流動性理論（也是貨幣需求理論——引者注）的五個基本問題：1.是否存在著一個顯著的流動性函數，即貨幣持有額和利率之間是否存在著確切的關系；2.假設這一函數存在，那么什么是它的利率彈性；3.假設這一函數存在，它的穩定性如何；4.如果隨著時間的推移，這一函數會發生變化，其原因何在？也就是說，還有沒有其他重要的變量；5.流動性函數是否強加給利率一個觀察得到的最低額”②。這最后一個問題就是所謂流動性陷阱的存在性問題。
為了回答這些問題，布朗芬布倫納和邁耶將美國1919～1956年的閑置余額同上述三個自變量的關系分別用三個圖像描繪出來，并對流動性函數作了三個獨立的統計估計。前兩個是對閑置余額需求的估計。在這兩個估計中，他們使用了經過改進的托賓的方法：收入不作為自變量。后一個是對全部現金余額需求的估計。收入則成了其中的一個自變量。前兩個估計的區別在于，第一個包括了1926年和1927年的資料，而第二個則不包括這兩個年份的資料。